专访
惯性促使信贷资金专注房地产

■中国房地产报记者 宋振庆 北京报道

    7月份新增贷款数额创实施适度宽松货币政策以来的月度新低，业内人士担心由此开始的信贷转向将导致房企融资困难。中国信达资产管理公司金融风险研究中心博士沈洪溥在接受本报专访时表示，由于房地产行业是银行比较熟悉的产业，因此惯性作用力也在推动信贷资金流向房地产。同时，即使银行对开发贷的审批更加严格，信托、基金以及资本市场融资的放开，也会对信贷产生替代作用。
    中国房地产报：7月份的人民币贷款如此大的降幅超出很多市场人士的预期，并被部分人士解读为是信贷转向的一个标志，你认为这种下降的主导因素是什么，是否与近期调控压力有关？
    沈洪溥：7月份的信贷增量总体而言是合理的，因为从历史数据上可以看出，7月份一贯都是传统上的信贷淡季，而且这个数字还是要超出前7年当月信贷平均水平的。从这个数字就断言信贷整体收紧是不合适的，毕竟不同银行还有自己的业绩目标和应对策略。
    中国房地产报：信贷规模在今年下半年预期减少的情况下，对于处于扩张期的房企融资是否会产生不利影响？
    沈洪溥：观察目前的行业形势可以发现，房地产资金结构和来源已经悄然发生变化，中建和世联的IPO说明政策口的放开，公司债和股市再融资的窗口也已经重新开启。
    上半年有实力的房企都在大规模拿地扩张，这意味着未来一段时间新的供给将会产生，而下半年资金需求相对而言不会像前一段时间那么迫切紧张。由于房地产行业的集中度比较低，我们可以观察排名前20位的房企，它们并不缺钱。
    另一方面，即使现在有信贷转向的苗头，但是同比而言，信贷仍然是扩张的，大量的金融机构都希望参与处于新一轮扩张前期的地产盛宴。比如信托公司、基金公司以及资本市场的投资者，都会对银行信贷产生一定的替代作用，因此下半年房企的资金需求度应该是中性的。
    中国房地产报：一些银行信贷人员承认，比起还没有恢复的其他产业而言，处于回暖期的房地产抵押物不仅可靠，而且具有一定升值空间，这是不是信贷持续流入这个行业的一个重要因素？
    沈洪溥：这是一种实用主义的说辞。目前仍处于流动性扩张的阶段，而其他产业的拉动力量低迷。4万亿元的额度在发下去之后，地方政府急于找一个出口，可以看到基本都还是围着传统的基建、能源行业转。对于这些泛滥的资金而言，房地产行业是它们比较熟悉的产业，因此一种惯性的力量就推动着资金进入了股市、楼市这些传统的渠道中。
    中国房地产报：这似乎就构成了一种货币政策两难的悖论，一方面，大量资金仍然在股市楼市中流连；另一方面，实体经济复苏尚需时日，怎么考量目前这种信贷困境？
    沈洪溥：产业结构调整提了很长时间，但是具体目标还没有明确给出来，到底某个产业在GDP中要达到怎样的比例仍然模糊不清。既然缺乏清晰的目标，天量的信贷只能依照惯性前进，在原有的轨道上摸索，往安全而且利润可见的传统行业涌去。
    资金的地产依赖度就是这种产业结构调整目标不明确的典型状况，这些惯性的信贷流向造成了高昂的社会成本。
    中国房地产报：除了产业结构调整，信贷结构调整也是下半年银行的重要课题，那么这种改善信贷结构的调整，是否有明确的目标和方向？
    沈洪溥：信贷调整一直以来都有窗口指导和规模调整两种方式，但是在信贷结构上一直不够细致。监管部门和商业银行在利益取向上并不一致，监管部门更关注信贷风险，而商业银行在业绩的要求下对利润比较高的行业更感兴趣。
    这就使得监管部门不得不只能从规模控制上对银行进行约束，而不是切得很细，也造成不能对具体信贷投向和倾斜度进行细分，这是未来一段时间信贷结构调整要解决的一个重要问题。