■中国房地产报  作者 曹中铭/文

11月5日，国务院常务会议确定了当前进一步扩大内需、促进经济增长的十项措施；11月26日，央行罕见地宣布了下调利率108个基点。作为在前两年大牛市行情中表现异常的房地产股，这些利好措施到底会对其产生怎样的影响呢？

作为资金密集型的房地产企业，对于利率的变动颇为敏感。央行的此次大幅降息，无疑能够减轻房地产企业的财务成本，在其他条件不变的前提下，也有利于增厚其业绩水平。而且，十项扩大内需的措施中，第一条即为“加快建设保障性安居工程”，也就意味着在4万亿的利益“蛋糕”中，房地产企业存在着不小的机会。因此，央行降息与4万亿投资计划，对于房地产企业而言，是实实在在的利好。

但是，利好归利好，现实归现实。尽管又是大幅降息又是扩大内需，但对房地产企业而言，真正走出“寒冬”并非易事，也不是一朝三刻之事。而如果房价不能有效企稳，业内甚至还有可能面临重新“洗牌”。因此，对于房地产行业，我们必须有足够的清醒认识。

回首前几年的辉煌，再目睹如今的格局，房地产企业应该有冰火两重天的真实感受，而在资本市场上亦同样如此。深万科、保利地产、金融街曾经是代表房地产板块的几面旗帜，在人民币升值、流动性过剩等大环境下，股价均出现过惊人的涨幅。但是，随着大熊市的降临，房地产板块又是此轮暴跌走势下跌幅最为惨烈的。以深万科为例，去年11月1日最高价为40.78元，今年最低又跌至7.78元（复权价），下跌整整33元，幅度高达80.92%，远远超过沪深大盘72.81%的跌幅。

受惠于频出利好的房地产股，在近期的市场中表现相对抢眼。一改此前的阴霾，涨幅领先于大盘，并且相对抗跌。显然，这是降息与扩大内需利好作用的结果。但是，房地产股作为整个市场中的一部分，不可能脱离大势走出独立行情来。

A股市场正遭遇着金融危机、上市公司业绩的不确定性，以及大小非大小限问题的困扰，这也是为什么9月份的三大利好仍然没有打造出“政策底”的真正原因。特别是大小非问题，股指一产生反弹，大小非的减持公告便不绝于耳，政策救市演绎成为大小非套现与减持工具的结果，使市场信心遭受打击，11月18日沪深股指的大阴棒与此密切相关。

而在房地产上市公司中，同样存在着大小非问题，如果两地大盘不能走好，房地产股同样不可能有突出的表现。因此，降息与扩大内需对房地产股的利好作用还是有一定限度的，仅仅只是房地产股的表现会比其他股票稍好而已，想掀起什么“大浪”，定然存在着不小的难度。

（作者系财经评论人）