■中国房地产报  记者 张媛媛 北京报道

这是属于地产国资企业的狂欢，这一次新的参与者是中粮地产。

7月9日，中粮地产（集团）股份有限公司（中粮地产，000031.SZ）发布公告称，12亿元公司债申请获批。从去年10月30日董事会审议通过发行公司债至今，中粮地产终于在半年后等来了属于自己的胜利。

解围资金缺口

“公司债的好处在于房企只需支付一定的公司债利率而不必指出具体的融资项目和用途，在偿还小部分商业银行贷款之后，发债所筹的大部分资金都可以自主使用。”天相投资顾问分析师张旭明表示。

从发债募资用途来看，中粮地产表示拟用2.4亿元偿还商业银行贷款，其余为补充流动资金。

“中粮公司债除了偿还银行贷款，其余主要应该用在现有项目的运作中，其中刚刚在顺义拿到的25.9亿元的三幅地块是重要的一个‘吸金’库。”张旭明表示。

根据中粮集团董事长宁高宁此前做大中粮地产业务的构想，战略已逐步清晰的中粮地产2008年发展进入快车道。先是控股股东中粮集团将向其注入9家项目公司约40亿元左右的资产，随后中粮地产又开始大肆拿地。

值得注意的是，7月3日，中粮地产与维维股份的合作刚刚夭折。记者试图联系中粮方面，了解此次终止合作，中粮地产是否继续维系对徐州进军的计划，但并没有得到答复。但可以肯定的是，中粮地产不会放弃对二三线城市的拓展，资金需求将进一步加大。

“集团已经开始准备做大中粮地产，背靠国企优势，同时宁总在资本运作市场经验丰富，中粮地产解决资金通道问题自然成为重要内容。”中粮地产内部人士表示。

如此一来，虽然数额并不是太过庞大，但12亿元公司债对于中粮地产来说，不啻是雪中送炭。

大股东担保？

值得注意的是，中粮地产的资金状况并非无懈可击。截至2007年9月30日，中粮地产长期借款余额为4.9亿元，占总负债的24.90%；而在其银行借款中，期限为1~2年的短期银行借款又占长期负债的75.51%。

“虽然中粮地产负债率并不高，但目前长期负债所占比重较低，而长期负债中的短期银行借款又占绝大部分，负债结构的调整优化已经摆在案头。因此发12亿元公司债可以使负债结构优化。”张旭明表示。　

不过，踏入2008年以来，股市畅旺不再，公司债的行情也随着受“牵连”。与此同时，央行接连上调存款准备金率，作为公司债做大机构购买方的商业银行对赢利的要求必将水涨船高。

以首家发行公司债的地产公司金地集团为例，其2008年公司债券票面利率为5.50%。分析师称，对于企业来说，在目前的债券市场上，发行8年期的债券支付5.50%的利率绝对属于低成本，而对投资者来说，吸引力就相对减小了。

此外，去年11月份，银监会出台了《关于有效防范企业债担保风险的意见》，各家商业银行几乎暂停了所有债权发行的担保业务，公司债也不例外。只有金地以及万科，赶在了银监会的限制令下达前，而“走慢半步”的保利地产则错过了搭乘末班车的机会。

中粮此次公司债发行说明书中并没明确担保问题。不过，据张旭明分析，中粮集团持有招商证券、光大银行等大量金融资产，宁高宁同时又是资本运作高手，中粮地产作为中粮系的主要业务平台，类似的担保问题不会成为阻碍。