■中国房地产报  记者 张晓赫 北京报道

      如果顺利，或许只要半年，白猫股份对外输出的就将不再是“中华”、“美加净”，而是一个个的地产项目。
      5月12日，一纸关于《白猫股份资产重组框架协议之补充协议》的公告进一步理清了新洲集团借壳上市的相关细节披露。
       根据最新公告，公司第一大股东新洲集团有限公司(下称“新洲集团”)和第二大股东上海白猫(集团)有限公司（下称“白猫有限”），对原有《白猫股份资产重组框架协议》中注入新洲集团“房地产公司股权”改为注入两家旗下地产公司。并承诺置换后，新洲集团剩余地产公司将不再从事新的房地产业务，以解决两家公司之间的同业竞争问题。
      “此次将原定的新洲集团房地产公司股权等价于其中两家房地产公司的股权，注资显然发生缩水。”中信证券分析人士表示。
       4月29日，白猫股份发布了最初的重组框架协议。根据协议披露：重组将采用与新洲集团整体资产置换的方式改变上市公司的资产情况，以期改善经营业绩。而为配合此次资产置换，新洲集团已经设立“壳公司”——上海威顺投资管理有限公司，并拥有这家“壳公司”100%的股权。
       此方案始一公布就遭到了市场尤其是白猫股份中小股东的贱卖质疑。
      “假如按当前白猫股份总股本1.52亿股来计算，截至今年一季度末的每股净资产1元来计算，总的净资产尚不足2亿元。”上述中信证券人士向记者算了一笔账。
       然而，就在“壳公司”的脚下，仅白猫股份在金沙江路还拥有50亩的土地，由于处于商业中心区域，这部分土地价值就在3亿~4亿元。
      5月12日补充协议的公布将坊间的质疑又向现实推进了一步。新洲集团将注入的房地产资产明晰为：黑龙江新绿洲房地产开发有限公司（下称新绿洲）100%股权、北京中冠房地产开发有限公司（下称中冠房产）相对控股权。新洲集团均持有上述两家公司100%股权。
        根据白猫股份公告披露，截至2008年一季度，新绿洲总资产2.52亿元，净资产为4780.76万元。而中冠房产的数据则分别为3.07亿元、1.35亿元。
        “拥有数家公司，新洲集团最终只拟定其中两个，似乎已经与白猫有限达成了一些默契协议。”一位不愿意透露姓名的分析师推测，按净资产置换将同时有利于大股东。
          白猫股份董秘办公室人士表示：“双方置换资产不可能完全对等，中间还需要有补价来调节。”但对于“净资产”的评估计算方式，该人士拒绝回答。
         根据公告显示，两家房地产公司目前净利润均为亏损。
        “以房地产开发回报的周期来看，这两个公司恰恰是两块不错的资产。”中信分析师认为，新绿洲和中冠的主要项目都集中在2008年后开始集中释放，结算利润将全部划分给白猫股份。
          而一位白猫股份的股东也分析认为：“此为一举多得方案，新洲集团以最低的成本实现了对白猫股份的重组，通过两个优质的注入资产，一方面在利润结算时可以改善公司的基本状况，而另一方面随着公司基本面的走好，其剩余资产又可以通过定向增发等手段进行新一轮的融资，最终实现整体上市。”