据《中国房地产报》 记者  郭轩  北京报道

作为国内第一家“A+H”上市的地产公司，北京北辰实业股份有限公司（北辰实业，601588.SH，0588.HK）的2007年业绩可谓很平淡。

日前，北辰实业公告了其2007年年报。报告期内，北辰实业实现营业收入43.54亿元，营业利润6.99亿元，同比增长53.12%和25.5%，但公司净利润却同比减少3.2%，为3.28亿元，每股收益也仅为0.10元，同比下降37.5%。同时，2007年北辰实业的净资产收益率为4.03%，总资产净利率为2.63%，均创公司今年来的新低，也远远低于行业平均8%左右的净资产收益率。

广发证券地产分析师沈爱卿说：“北辰实业去年的营业收入虽然增长53%多，但相比一线地产公司的增长就明显不足，而且收益水平也在下滑，可以说其年报的最大亮点就是奥运效应和长沙项目的建设。”

“净利润的下降，主要是营业收入的毛利率下降，去年公司的毛利率为37.7%，比2006年下降3.5%，同时公司提取了2.18亿元的土地增值税，而2006年仅为0.38亿元。”北辰实业董事会办公室人士解释说，“但今年奥运会的召开将给公司的业绩带来大幅增长。”

奥运效应

北辰实业作为北京国资委下属的房地产企业，一直是亚奥区域的地主，它也是国内惟一拥有两项奥运项目的房地产开发商。

据了解，北辰实业不仅直接参与了45万平方米的媒体村（100%权益）和53万平方米的奥运国家会议中心（80%权益）2个项目的建设，旗下的五洲皇冠假日酒店、北辰洲际酒店、汇园公寓媒体村等7个项目还会直接承担奥运接待服务。

“北辰实业的主要项目都集中在亚奥区域，奥运会的召开使其所处的亚奥区域的服务配套进一步完善。更重要的是，北辰所持有附近的酒店、商业、写字楼等商业物业，投资收益的空间更大。”长城证券地产分析师李珍华说。

北辰实业的年报显示，公司项目销售的营业利润率为35.45%，同比增加1.26%，租赁业务和酒店业务的营业利润率更是达到56.04%和59.18%，分别增长1.69%和4.45%。

“公司的奥运媒体村自去年10月开盘后，仅3个月，就销售了11.35万平方米，公司去年预收款项达31.86亿元，其中95.95都是来自预收房款。”上述公司办公室人士介绍说。

“奥运效应迅速提升了公司的区位价值，对2008年的业绩起到了巨大的支撑作用。”沈爱卿说。她预测公司今年的营业收入将达到62.7亿元，净利润将达到7.0亿元。

资金危机隐现

北辰实业一直被视为区域开发商的代表之一，但是其去年7月携手北京城开以92亿元的天价一举摘得长沙新河三角洲项目，成为其走出区域的标志。同时，北辰实业在北京竞得常营项目40余万平方米的地块，使土地储备由年初的200余万平方米增加到年末的700余万平方米。

对外投资的增加使北辰实业的现金流也隐现危机。

据北辰实业2007年年报显示，公司去年经营活动产生现金流量净额为-58.67亿元，年末公司负债达到119亿元，资产负债率上升至58%。据了解，北辰实业今年还将开复工217万平方米，新开工面积119万平方米。这将进一步绷紧资金链。

“公司的项目销售比较好，今年计划竣工83万平方米，销售43万平方米，争取销售回款45亿元。” 该办公室人士说，“此外，公司目前正在积极推进公司债的发行，公司在沪港两地上市的优势也会比其他公司的融资途径多元。”