据《中国房地产报》 张媛媛/文

         日前，十七大代表、宿迁市市委书记张新实针对一二线城市土地拍卖“天价”频出的现象，在新浪网发表博客称，在大城市动辄用几十亿、上百亿元圈地的一般都是上市的大型房地产公司，他们通过股市融资，再去土地市场圈地，拉高价格，风险不言而喻。

         张新实所说的正是目前房地产业“面粉贵于面包”的怪现状。特别是近3个月来，这种现象尤其明显，覆盖面已经超出广州、上海这样的一线城市，二线城市成都、长沙诞生“地王”的频率有过之而无不及。先是7月底，北辰和城开两大地产国企巨头在长沙制造出全国单一地块总成交价92亿元的纪录；紧接着，九龙仓以8800万一亩，总价72亿元的价格获得了成都市中心80亩的土地………

          事实上，地价飙升自招拍挂政策实施以来，就一直持续到今天，并不是什么大新闻。但是仔细观察此轮荣升“标王”的企业，无一不是上市房地产公司。这也就意味着，它们不同于先前疯狂拿地不计成本的顺驰，每一个决策都是通过董事会讨论决定并受到公众投资者的监督，不至于太过盲目和非理性。如果只是为了单纯地囤积地块、等待升值，它们大可去寻找更大、更廉价的土地资源。成都72亿“囤”80亩土地，显然不是“土地银行”囤地增值的动因。

         那么这背后的推动力到底在哪里？笔者上周参加一个小型会议，一位正在谋求上市的地产商，感慨“现在是股市和楼市对赌的时代，所有的游戏规则都将被重新设置。如果上不了市，拿地都将是一句笑谈”。谜底随之破解。

         当前中国整体经济高位运行，股市畅旺，以土地为题材的房地产上市企业一旦拿到某热点地区的“标王”，头顶骤然出现光环效应，疯狂的股民便一拥而上，自然抬高了公司的身价；这厢，房企再搞个增发、扩股，高达30甚至50倍的市盈率，股价也会应声而起，瞬间便可为该企业高价买地付出的筹码“埋单”。它们实际上在利用当下牛市中股民的钱来买地，花大价钱买地只不过是房企在利用土地储备的题材炒作而已。

         据不完全统计，今年以来上市房地产公司已合计融资超过1000亿元。地价增加一倍、两倍甚至更高，相比于高企的市盈率并不吃亏。

         城门失火，殃及池鱼。这样一来，惨的就是那些没有上市的中小房企。一个区域如果出现了“地王”，该区域的周边地价自然会被重置，从而拉高整个区域的地价。它们再试图拿到地就要付出比先前更昂贵的代价。与此同时，由于拿地成本已经在股市上兑现，房地产公司自然也不会热衷于立即将面粉烤成面包，那些承担建筑任务的项目公司自然就苦不堪言了。

         不可否认，这个危险游戏的背后孕育着巨大的风险。因为这种上涨不是因为正常的供求关系而致，而是以资本游戏重置地价、人为抬高地价，从而加剧房价上升，甚至导致房价出现虚高，这大大脱离了真实市场需求。这种非理性繁荣倚靠资本市场的永久性畅旺才能保障。一旦泡沫破灭，众多地产股投资者将不得不和发展商一起共担损失，甚至拖累整个大盘。

          可喜的是，监管层已经看到了危机背后的风险。据悉，日前证监会已经在严格审查地产企业的上市申请，华远地产借壳SST幸福的上市方案也在不久前遭到否决。

          今天的房地产市场已经超出了成本、利润、产品竞争的阶段，进入了资本竞争阶段。除了品牌带来产品的溢价之外，资本的溢价现在已经完全表现出来了。某种程度上，这已经成了一场彻头彻尾的资本游戏。

          毕竟，“面粉”终究是原料，“面包”才是最终的市场需求，面粉最终还是要烤成面包。