以美元为代表的流动性过剩和低利率政策触发了从2003年开始的全球性股票、债券、大宗生产资料、房地产市场的大牛市。美国就不怕经济过热吗？自2004年6月开始，美国连续17次加息，10年期利率恢复到6%附近，美国的房地产价格和新房屋开工率都出现了零增长。美国就不怕房地产泡沫破灭吗？

      近期美国次级贷市场危机波及全球，美国把房地产风险分散和转嫁的手法才得以暴露。各大经济体央行宣布，分别向金融系统注入巨额资金，以缓解流动性问题并稳定信贷市场。然而，美联储宣布联邦基金利率维持5.25%不变。美国财长保尔森表示，风险的重新评估是不可避免的，毫不令人意外，市场动荡可能有损美国经济增长，但金融体系和强劲的经济状况不致于把美国经济引向衰退。美国似乎置身事外！诺贝尔经济学奖得主斯蒂格利茨道破了天机，亚洲经济体的外汇储备余额合计高达2.3万亿美元，应该足以挺过美国房贷危机所引发的任何风暴。美国利用全球化的金融工具，让全球为美国穷人买单。

           要想化解房地产泡沫崩溃的危机，最有效的手段是降息，但并不是最符合美国利益的手段。一些经济学家建议美联储降低基准利率，避免房地产市场步入“死亡螺旋”：丧失抵押品借款人增加—贷款机构低价托收—房价走低—借款人信用问题加剧。但美国并未采纳。美、欧、日、中四大经济体中，只有美国是内需主导型经济，其他三大经济体都属于外需主导型经济。欧、日经济处于复苏通道，为抑制经济过热和通货膨胀，都有加息的要求，这会导致美元更加疲软，美国的巨额贸易逆差可以用海外资金弥补，美元疲软却会阻挡国际资金的流入，不难理解为什么美联储不愿意降息。最后关头美国于8月17日只是降低窗口贴现利率50个基点，避免了降低基准利率带来的负面影响。但是，欧、日、中三大经济体复苏和高速增长的发动机都是海外市场，主要是美国，美国如果发生经济衰退，将波及全球。更重要的是，如果其他国家持有美国大量债券、基金、股票，就会被美国经济“绑架”。各大经济体向金融系统注入巨额资金，缓解美国次级贷危机，正是美国希望的结果。

          美国利用次级抵押贷款市场成功地解决了穷人的购房问题，却把危机转嫁到海外。中国的房地产价格飞速上涨并不孤单，但是，全球房地产咨询机构KnightFrank对2006年的调查结果显示，中国内地房地产价格上涨速度没有进入前10名。老百姓对 美国的房价上涨并不感冒，布什政府利用次级抵押贷款市场为穷人买房创造了条件：其一，购房无须首付，全部资金皆可从银行贷款，前几年还可只付息而不用偿还本金；其二，对借款人不作任何信用审核，即针对“次级信用”的人借出大笔金额。这样，打零工、新移民和年轻单身母亲等人都可以买房。由于美国“次级信用”的人只承担有限责任，在还款能力出现问题时，可以逆向选择，也就是偿还给银行的可以是本金也可以是住房。银行并没有把房价风险完全承担下来，而是利用证券化，将这些贷款打包成一笔债券，然后卖给公募基金、避险基金、退休基金或保险公司，而名字就叫“次级房贷债券”。名字已经告诉投资者这些债券的风险很高，海外投资机构却抢购一空。现在这些债券投资者正在为美国的空置住房买单，为美国的200万“房奴”买单，给美国穷人付房租。

         中国有几个自称先知先觉的人，都号称是第一个预料到美国次级债危机的人，称中国的住房按揭贷款风险比美国次级债的风险高许多，并建议政府减少住房按揭贷款。中国的住房抵押贷款并不是零首付，30%的首付款保证了房价即使降30%仍可收回成本；中国的住房按揭贷款是无限责任，贷款人不会拿毕生的幸福去赌博。这两点完全可以保证住房按揭贷款是“优质资产”。

          发展信贷市场是帮中等收入家庭改善住房最有效的办法。可以学一学美国，把按揭贷款证券化卖给炒房团和海外资金。同时，个人住房按揭贷款可以继续放大，比如什么加按揭、转按揭、再按揭等都可以发展，满足老百姓的购房需求，又创造新的投资渠道，有什么不好？金融系统既想把所有的“优质资产”收益全部吃进，又不想承担风险，在资本流动性过剩的时候，资本只好去帮美国的穷人了。