位堂创立于1897年，广州官宦世家黎昌厚先生联同其他三个家族，在广州浆栏街44号开设第一间店，利用传统的制药秘方生产中药补品，也经营中草药批发买卖。位堂养阴丸﹑参茸白凤丸及保婴丹均是家喻户晓的产品。1930年在香港荔枝角道开设第一家分店，1952年位堂从广州迁往香港，1970年生产线正式迁移到香港，1979年正式在香港注册商标。
位堂（0897HK）的重组可圈可点，但其业绩实在乏善可陈。5年来，持续亏损2.7亿港元之多（见上表），股价也持续下跌，一直低于0.5元。这么差的业绩，严重损害股东利益。但重组的期待依然维持了公司的运营，善良的人们可能还在期待这个中药老字号的美好未来。
不过大股东却不是这么看的，在宏安休养生息的2003、2004年，位堂（0897HK）开始持续和大股东交易，同时展开频密的配股行动。
2004年4月，位堂拿出6450万港元，向大股东宏安收购位于九龙湾宏光道９号六层高的位堂大厦。为了收购，位堂以每股0.16元，1送3的方式发行不少于16.58亿股新股，另3股送1红股。此次凶猛配股净集资额达2.5亿港元；8月，收购湖州龙海生物药业70%股权，代价2900万港元，这家内地公司主要从事制销药用搽剂及胶囊。
2005年2月，又向宏安收购位于九龙弥敦道581及581A号地下、阁楼物业，总代价6320万港元，现金支付3320万港元，又发行可转换债券支付3000万港元；7月，以1000万港元的价格出售九龙京士柏卫理道君颐峰住宅物业；9月，斥资2400万港元收购信立实业、信立农副产品及信立物流各8%权益，间接投资东莞农副产品分销中心；10月，以980万港元的价格出售君颐峰另一住宅单位。
如此频繁的收购，大机构都不一定吃得消，更不要说一个连续亏损5年的小型企业。但查一下位堂配股集资的资金用途，发现绝大部分是用作偿还债务，其中主要债权人是其母公司、大股东、所有物业交易的卖方——宏安集团。
其实，在没有被宏安收购前，位堂只有3个门市店，但一年还有超过900万港元的利润。公开资料显示，在2006年，其连锁门市已经超过61家，反而大亏损数千万港元，债务负担多年维持在1.8亿港元以上。
原因就在宏安的关联交易。
宏安2003年7月向位堂注入生产珮夫人品牌药的卢森堡大药厂，换取总值约7000万位堂可转换债券；2004年4月位堂以6400万港元向宏安购入九龙湾的位堂大厦，都带来了高额负担。
位堂曾表示这是重组的需要。但过多的交易忽略位堂的承受能力，单是需要支付的高额利息，足以拖垮位堂的业绩。
物业交易之余，大玩财技的配股集资也在继续。2003年7月，位堂以每股0.01元发行59.72亿股；8月突然宣布100股合1股，合股带来1.4亿利润，公司入账以抵销积累的亏损，合股又令股价上升，为其后于市场配股集资做准备。11月，位堂乘机以每股0.8港元配售6000万股，12月快马加鞭，再以0.6港元配售7240万股。3次集资，动静很大，还拿不到1500万港元，真的令人扼腕。
到2004年2月，位堂还在不断融资，以每股0.55元配售9200万股；4月，股价不断跌，位堂还要集资，只能以每股0.16元，1股配售3股的优惠方式，发行16.58亿股，另3股送1红股，吸引投资者。
熬到2005年1月，位堂（0897HK）又要配股融资，这时候的股价是多少？平均在0.08元以下。如此疾病缠身，但公司管理层毫不留情，继续配售5.52亿股，每股作价只有0.065元，集资3480万港元。
配股反应每况愈下，集资难度增加，位堂不断施展另一招财技——1供3折让配股。这又是双刃剑，如果小股东上钩，当然好，如果供股欠理想，大股东就趁机低价吸纳股份。以2005年1月那次集资为例，大股东宏安能以市价5成的折让价把在位堂的持股量由28.57%增至49%。
除了大折让配股，位堂还有财技绝招——合股。2003年8月100股合1股，2005年4月，在股价不能再低的时候，再次推出10股合1股。2005年10月，故伎重演，位堂以每股0.15元的低价，1股供3股，配售10.47亿股。
位堂的财技可以简单描述成：不断进行配股→股价持续下跌→业绩持续恶化→突然合股→拉高股价→再配股→再大残股价，不断循环。
2004年至2005年，位堂的营业额上升50.6%至2.29亿港元，零售额上升59.3%至1.59亿港元，店铺总数达63家，批发销售上升33.8%至6960万港元。卢森堡西药保健产品营业额上升79.7%至6720万港元。销售燕窝产品之附属公司GNT，年内录得营业额2920万港元。2005年至2006年营业额再上升3.8%至2.37亿港元。
单看这些业绩，感觉这家老字号正在增长。在零售市场，位堂零售店越开越多，毫无溃败之势，好像很蒸蒸日上。但从财务信息上看，这家上市公司已经非常困难，而且几乎没有盈利的机会。
加载中…