据《中国房地产报》记者 刘瑞婷 北京报道

打造一个国美电器（0493.HK）之外的融资平台，是黄光裕实现其地产宏图的战略之一。在2002年选择ST宁窖（600159）借壳上市失败后，今年选择中关村(000931)准备再度冲刺A股上市，但就在他离中关村大股东席位日益迫近的中途，波折突现。

事情本来进展得一直很顺利。6月7日，国资委同意由段永基控制的海源控股和由黄光裕控制的鹏泰投资受让北京住总所持中关村2.7亿国有法人股。一旦此收购获证监会批准，海源控股将持有中关村25.01%的股权成为第一大股东，鹏泰投资则持有15%的股份成为第二大股东。

但是新的《上市公司收购管理办法（征求意见稿）》（以下简称《办法》）成了双方受让股权的最大障碍。按照新《办法》的规定，最近3年有重大违法行为或者涉嫌有重大违法行为，以及有严重的证券市场失信行为的收购人将被禁止。

作为中关村的实际控制人，段永基曾因多次未及时披露担保交易被证监会处罚，并遭到深交所两次公开谴责。如果新《办法》出台后，按照规定，段永基无疑会成为被禁止者。有媒体报道认为，若段永基被禁，鹏泰投资可能会因为失去“主导权”而退出对中关村的收购。

于是在7月12日，北京中关村科技发展（控股）股份有限公司发表了一份澄清公告，声明“新的《上市公司收购管理办法》尚未出台，据此判定段永基先生控股的海源控股是否具备收购人资格具有不确定性”，并且证实，“鹏泰投资现均无解除或放弃已签订股权转让协议受让的合计17.07％中关村股份的计划”。

由于新《办法》尚未正式公布，很多分析人士都认为此事的具体结果还不好判断，时机尚未成熟。宏源证券的陈新梅认为，既然国资委已经批准了海源控股、鹏泰投资受让股权，就应该不会出现外界所猜测的问题。

中关村方面的声明称：“现大股东住总集团和潜在股东方海源控股、鹏泰投资正在努力推进中关村的各项重组工作。鹏泰投资同意并承诺在适当时机将其日前购买的本公司之参股公司——北京中关村开发建设股份有限公司48.25％股权（本公司目前持有中关村建设39％股份）全部或部分以公允的价格注入上市公司，协助中关村明确主业、建立新的利润增长点。”

飞虎咨询的张光宇认为，不管新《办法》的规定如何，在这个时候黄光裕肯定会选择加速运作重组一事，争取在新《办法》出台之前完成收购。因为此前外界一直猜测段、黄之间在中关村控股一事上早已达成默契，段已然是黄入主中关村的合作者，黄光裕需要段永基帮助自己成为最终的大股东。“他们应该还是合作关系，因为在这件事上毕竟双方都有利益。”张光宇说。

从2004年6月国美在香港借壳上市到今年4月为止，黄光裕已5次套现了近70亿港元。有分析人士认为，黄光裕的数次套现，可能与他的地产上市梦想有关——可以将套现的资金用于其他并购。同时有媒体称，减持则是借壳上市的必经之路。

在黄光裕入主中关村之路上的另一个风险是，中关村为CDMA项目31.2亿元专项贷款的担保即将于7月28日到期。目前，CDMA项目担保的解决方案尚未取得债权人及重组方的最终确认。

中关村发布公告称，公司正积极推进股改和重组进程，目前生产经营情况正常，经初步测算预计2006年上半年业绩将出现亏损。

张光宇称，地产业务上市一直是黄光裕的一个梦想。在家电方面，他已经很成功了，但是他肯定还想完成关于地产的这个梦想。所以，事在人为，不管是打擦边球，还是取得政府支持，黄光裕肯定不会放弃。

国美地产总经理童渊在电话中对记者表示，他自己不了解这件事。另外，公司其他人士对于此事也不愿意发表意见，“现在还不能说”。