今年全球经济增长的势头，比年初时市场预测的要好。美国劳工市场超级旺畅，中国企业的订单和盈利总水平也有改善，不过最大意外在于欧洲和日本经济的强劲反弹，其增长势头纷纷超过了本轮复苏的旗手美国。

欧日复苏，还没有什么特别的指标性事件发生，个人消费就反弹起来了。笔者认为，这次复苏是靠央行QE浸出来的，流动性超发了这么久，有一天消费者的危机恐慌心理消退，花销就多了起来，这一点和几年前的美国消费很相似。但是消费的反弹并没有带起企业投资的热情，商界领袖对没有改革的经济复苏持怀疑态度，固定资本投资就未能跟上。全球贸易有改善，不过比起危机前的水平还相差甚远。

笔者看来，这是独轮车式的复苏。靠央行宽松流动性，假以时日，溶化消费者的恐慌心理，取得GDP数字上的恢复，没有结构性改革，没有经济转型，就业市场、社保体系、企业文化上的痼疾并未有多大改善。

这轮经济复苏，时间拖得长，但是力度阙如。复苏有三个明显的特征：1）周期特征不明显；2）通胀压力不明显，3）改革进展不明显。第二次世界大战后，平均复苏后的上升周期为五年，而这次已经超过八年了，但是经济的周期性起伏似乎不同往昔。尽管如此，乐观派们还是兴奋地将今年的增长反弹看作一个新周期的开始。

笔者认为，新周期者，需要市场出清，需要新产生的经济动能，这些目前并没有出现。经济所谓的改善，多是政策对正常经济过程的干扰，是人为做出来的。如果有人通过流动性操纵股价，令投资者产生幻觉而感到乐观，这叫操纵股市，要负法律后果的。而货币当局通过流动性操纵GDP图表，令消费者产生幻觉，不知算什么。

世界经济仍然坐在货币政策的独轮车上面，只是货币幻影开始影响消费信心，开始反映在增长数据上。现在连央行们自己都不好意思继续不停放水了，美中欧三大经济体同步开始收水，货币政策进入了收缩阶段，削减央行资产负债表和加息成为2017年最令人瞩目的政策事件。

当独轮车的政策轮子开始歪歪扭扭时，坐在上面的经济一定不舒服。当然，央行的收缩力度目前比较温和，所以短期暂时不至于令经济陷入衰退，但是如果唯一的轮子慢慢不动了，经济的车子也不会走得远。

货币政策充其量不过对经济提供了过渡性的缓冲，要让世界经济great again，必须要有其他的轮子，必须刺激企业家的animal spirits。在这一点上，特朗普看得比许多政治精英更明白，可惜他现在是“泥菩萨过江，自身难保”。

本文原载于今周刊，为个人观点，并非投资建议或劝诱。