超级马里奥再显神功，欧洲央行例会之后德拉吉的一席话，掀开了多头对空军反击的大幕。新年以来，风险资产市场流年不顺，在石油和A股的二踢脚引领下，资产价格节节下挫，恐慌指数一度冲上32的高位，许多国家股市进入技术性熊市，全球股市市值缩水超过五万亿美元，瑞信全球风险意识指数跌近三个标准方差深陷恐慌区。在市场极度动荡之际，欧洲央行掌舵人德拉吉再次摆出超级鸽派的姿态，重申该行有意愿、有能力推出进一步的刺激措施，而且强调这是决策层一致的立场。德拉吉的豪言让分析员立刻改变ECB放水的预期，同时期待美国联储和日本银行也作出类似的政策调整，严重超卖的市场出现风险溢价回撤，恐慌指数迅速滑落至22，各国股市在上周五大涨，布伦特石油价格暴涨10%回升到每桶32美元。资金离债入股，美德十年期国债利率周五分别升4点和3点。避险货币与黄金周五有所回落，不过全周表现仍算不错。到目前为止，这场反弹中沽空离场的成份似乎大过基本面的改善，资金增风险权重的势头能维持多久，且待观察本周联储如何发话。

美国国内经济动力放缓，外围市场形势凶险，联储本周开会势必要重新评估加息的力度。目前公开市场委员会成员预期本年加息四次，而期货市场价格则显示资金给予四次加息的概率低过1%。以目前的形势，笔者认为美国货币当局有必要调整政策姿态，在不改变加息大架构的情况下调整加息的频率，联储会开口安抚市场，会暗示对下次加息时机有足够的耐心，但是仍强调政策节奏取决于今后的经济局势和市场环境。这个时间点上，笔者倾向于相信联储今年加息两次，第一次大约在六月，不过一切都要看到时候的情况。此判断的基础是，笔者相信美国经济增长尽管放缓，就业市场仍在升温中，最新的新领失业救济数据更多反映圣诞节后短期雇佣的季节性调整和能源行业的个别发展。

中国人民银行最近召集商业银行开会，指出央行倾向于通过公开市场操作来调节流动性，直言市场不要指望短期下调存款准备金率。两个政策工具的差别，在于前者的流动性注入是暂时的，央行随手可以收回。换言之，央行现在所为，只是聚焦于农历新年的季节性资金需求。中国人民银行的审慎态度，和欧洲央行的果断干预（起码在嘴巴上）以及美国联储可能出现的微调，形成鲜明对照。毫无疑问，中国的货币政策是独立的，无须追随其他央行，但是经济问题在很大程度上却是共通的，全球市场是互动的。整个世界的通胀预期正在大幅下调，全球增长正在面临新一轮下滑，各国结构改革不得要领所带来的经济和市场风险正在聚集。

本周市场焦点在联储会议。美国政策利率不会有异动，但是联储关于下一步加息的言论却十分重要，相信公开市场委员会会公开地舒缓市场焦虑，不过同时表示政策举措的主要对象并非市场。本次会议不设记者会，所以市场会仔细梳理会后声明的每一个字眼。日本银行本周也有例会，相信黑田会按兵不动。在数据方面，美国第四季度GDP增长，预计为0.9%（环比折年率），vs上季2%。耐用消费品订单预测为负增长，扣除汽车后则为零；新屋销售料有改善，消费信心指数转弱。加拿大GDP增长则持平。在欧元区，欧盟经济情绪和德国IFO均预料下滑，欧盟和德国HICP通胀温和升温，受巴黎袭击事件冲击法国第四季GDP增长环比估计增0.2%；英国第四季度GDP环比增0.4%（环比折年率）。在亚太区，日本全国及东京核心CPI均为0.1%；料想日本银行下调2016年度通胀预测。澳大利亚第四季通胀回落。中国无重大数据公布，不过A股走势牵动全世界的心。

本周记每周六刊出，阐述作者对经济、政策与市场的理解、认识，为个人观点，并非投资建议或劝诱