股市、债市、汇市、商品、黄金一起动荡的一周。市场聚焦于美国就业数字，大市走向也随着就业数字预期的起承转合而动。由于伯南克言明联储的QE决策取决于今后几个月的数字，而数字中最重要的莫过于就业，所以资金向周五的非农业就业数字倾注了大量的注意力。当周三ADP不尽人意时，市场共识的天平倾向弱过预期的非农数据, 美债跌，美股跌，美元跌。这个加上安倍缺乏细节的改革蓝图，带动日元升值，触发套利交易盘平仓，日本股市迎来惨烈的第三周。接下来欧洲央行行长表示，欧洲经济在复苏，目前没有计划进一步放宽货币政策，欧元、欧股上扬。周五非农业就业数据开盘，175K的增加幅度好过市场预期，股市回升，美元走强，黄金疲弱。

美国非农业就业数据，乃市场关注点，亦为联储政策关注点。五月份非农增加175K，接近过去十二个月的中位数，强过过去两个月的疲态，但是弱过冬季的强势。笔者看来，足够强到“九月退出QE3”的展望继续成立，又没有强到逼迫美国货币当局六月份便出招。至于失业率升高，出自好的原因，因为过去因绝望退出找工队伍的劳工重回就业市场，不足挂齿。实质工资也有坚实的增加。目前美国的就业机会，比上周期顶部尚少了2.4M。以目前的速度，美国预计在2014年7月全部收复就业的失地，所以九月QE3减码、明年中之前停止购买债券的判断基本靠谱，美经济弱复苏的态势大致维持不变。不过五月非农就业数字，并未给出一个明确清晰的信息，联储退市时机还要看今后的数据。

黄金，是今年所有资产种类中最受伤的。贵金属今年流年不利的原因是，美国联储放缓量化宽松政策，通货膨胀未见踪影，股市上涨吸引了资金流出。金价下跌，当然少不了投资银行、对冲基金的落井下石，不过最大杀手是ETF。世界最大的SPDR Gold Trust一家，自四月以来已经净抛售黄金200吨，上半年黄金基金的资金流出速度，是过去十年以来最强烈的。黄金价格短期看跌势未尽。1）继联储之后欧洲央行也示意QE不再加码，2）油价粮价下滑制约了CPI的上升，3）资金转流向周期性股票。然而，央行收水缓慢，利率将长期维持在超低水平，一旦经济企稳，笔者认定通胀重燃只是时间的问题。中期看来，笔者认为黄金仍是值得投资的资产种类，只是入市的时点需要把握。

本周重要数据不多，日本央行会不会出手增大买债力度来稳定JGB市场是一个看点。在美国，五月零售和六月消费信心料稍有上升。PPI继续下降。在欧洲，英国工业生产持续收缩。在亚太地区，日本第一季度GDP增长可能由3.5%上调到3.9%；日本银行例会上，买债框架不变的情况下，时限可能延至明年底，同时买债活动可能尽量前推，以稳定目前市场的恐慌。中国的五月宏观数据也受市场关注。

本栏每星期日在此博客刊出，周一9：30am主要内容会在央视2台交易时间中出现。以上观点仅为个人对市场的看法，并非任何投资劝诱或建议