风险资产市场，上周继续动荡。消息层面上大好大坏，市场情绪举棋不定。意大利大选中，没有一个政党取得明显优势，新政府难产，市场担心意大利的政局不稳，可能导致其财政改革和紧缩政策出现摇摆甚至后退，大市在周一动荡下滑，意大利和西班牙国债市场大跌，风险指数急剧反弹，美元走强，资金流向国债市场。不过市场情绪迅速平复，伯南克在国会两院的听证会上，再次强调目前没有退出QE的意思，市场随即止跌回升，日元转强。然而，中国、欧洲的PMI指数均差过预计，市场担心中国需求，大宗商品趋软。最后美国的住房和劳工数据逞强，美元升值，美股上扬，欧元继续滑落，日元转升为跌，股市回涨，黄金下挫。

意大利选举后欧元走势，再次提醒市场欧债危机并未就此消失，尽管选举结果本身并未改变意大利财政形势的大局，政局的变化随时可能带来整个市场情绪的逆转。意大利组阁的各个选项中，笔者认为最有可能出现的是中间偏左和中间偏右两大政党联手，形成大执政联盟。由于政见上的的分歧，这种联盟既不稳定也难持久。如果大联盟未能形成，则第二可能是六月下旬举行第二次选举，选举久拖对实施财政紧缩不利，对欧元区的稳定也不利。

一如所料，几乎在没有做出重大努力之下，美国进入了自动减开支程序。奥巴马迟至3月1日债务大限来临那天，才邀请共和党领袖前往会谈，对方则不予理会。美国1.2万亿消减赤字计划生效。这次减赤没有政府停工或立即加税这样的戏剧性场面，市场和媒体对它的反应也较冷淡，但是本次行动对经济势必带来影响。减赤不至于将经济打入衰退，但是公共开支收缩估计令增长在今年放缓0.4个百分点左右。近两周白宫与共和党领袖之间的关系形近破裂，直接对话几乎消失，这对美国的管制能力也是一大打击。

本周市场焦点：欧洲央行与英格兰银行例会、意大利选后组阁过程和美国非农业就业数字。美国二月非农就业估计为+175K，再次显示劳工市场复苏提速。在欧洲，周一欧盟开会。欧洲央行在第二季度减息25点的可能性最大，但是不排除因为意大利局势而提前至本周出招。英格兰银行的债券购买计划，估计本周加码，英镑对此已作出相当的反应。欧洲的工业生产可能略有下滑。在亚洲，日本银行总裁白川离任前的最后一次央行例会，估计政策不变。

(本栏每星期日在此博客刊出，周一9：30am主要内容会在央视2台交易时间中出现。以上观点仅为个人对市场的看法，并非任何投资劝诱或建议。)