全球金融市场上周继续调整。周一，各国PMI数据普遍表现良好，股市高开，但是联储3月例会的会议纪要显示，支持进一步量化宽松的决策层人数有所下降，股市顿挫，美元上扬。周四西班牙国债拍卖成绩很不理想，触发市场对欧债危机复燃的担心，欧洲银行股暴跌，资金流向美德国债避险。周五美国的非农就业增加人数远弱过预期，市场修正对美国复苏及联储政策的预期。股市在动荡中下行，大宗商品连续调整，黄金价格退守1600大关，欧元兑美元贬值，美元兑日元贬值。

西班牙国债市场的利率，已经回到了今年一月份的水平，欧洲央行的宽松政策对它的保护作用已大致消失。意大利的发债成本也掉头回升。一如笔者所言，欧洲的LTRO对银行流动性有帮助，但是无法解决结构性财政赤字问题。西班牙、葡萄牙和希腊在减赤上朝三暮四，政府并未展现出解决自身财务困境的坚定决心，社会对开支紧缩也不支持，反对党一旦上台则有可能推翻之前的承诺。而且希腊推出的民间债权人减债，令民间资金购买欧猪国债十分犹豫。西班牙问题的性质尤其严重，因为它并不在EFSF的救援范围之内，一旦市场失去信心，恐慌可能来得更快更猛。这种形势下，市场对欧债危机重新评估，并不令人感到吃惊。

美国联储的QE政策从来未死。联储本届公开市场委员会，基本上被鸽派人士把持，其决策主要看联储主席伯南克、副主席耶伦和纽约联储总裁杜德利的意向行事。此三人均认为经济复苏的底盘不稳，长期通胀压力不大，房市拖累了复苏的进程。他们对QE的言论会受到经济数据的制约，但是思路却未见重大改变。笔者认为在扭曲操作（operation twist）六月底到期之前，联储会对之后的政策意向做出明确的或暗示性的交代，QE3在下半年推出的机会不小。

本周市场焦点：美国联储褐皮书、中国GDP和日本央行QE。周二日本央行开会，利率不会有变，不过针对最近的日元走势，央行再推3-5万亿日元债券购买计划的可能性是存在的。周三联储发表经济褐皮书，估计不少地区的经济信心有所增强。周四中国第一季度GDP，预计增长8.5%。周五美国三月CPI，环比0.1% vs 上期0.4%，核心CPI0.2% vs 0.1%。德国CPI，0.2% vs 0.3%。

(本栏每星期日在此博客刊出，周一9：30am主要内容会在央视2台交易时间中出现。以上观点仅为个人对市场的看法，并非任何投资劝诱或建议)