市场度过了极度动荡的第五周。瑞士央行突然宣布与欧元挂钩，欧洲央行调低增长预测，奥巴马抛出4470亿美元的就业计划，伯南克的讲话了无新意，欧洲央行高管Stark出人意外地辞职，市场传出希腊周末违约，美国提高纽约及华盛顿的反恐警戒，G7财长会议毫无实质性成果。坏消息一个接着一个，在虚怯的投资气氛中，资金涌入国债市场避险，美、德、日十年期国债收益率同告跌破2%大关，股市继续探底，债市走牛，美元上扬，商品疲软，黄金则在高位震荡。

欧洲局势严峻，希腊两年期国债利率飙升，葡萄牙、西班牙、意大利国债CDS也大幅上涨，各大银行股暴跌，资金市场银根紧张。笔者认为希腊最终违约恐怕只是时间的问题，只是欧洲领导人何时拔除生命维持器的问题。但是无论希腊是违约还是被踢出欧元联盟，并非欧债危机的终结，这样做势必令市场竞猜“下一个希腊”，直至拖垮整个欧洲金融体系。

欧洲央行调低增长及通胀预期，暗示加息周期已经结束。尽管通胀压力犹存，经济步入衰退的风险变得更大。目前欧洲货币当局并未给出减息的时间表，笔者认为年底前后一次过或分两次降息50基点，政策利率回到之前的1%的水平的可能性颇高。

奥巴马的“美国就业行动”，在许多方面仍缺少细节，而且计划本身必须得到国会两院的批准。在减税问题上，共和党议员估计不会有大的反对，不过开支总数会缩水。这项计划的发力，主要聚焦在2012年，为大选谋算，可能给明年的美国经济提供1-1.5个百分点的增速。

本周重要数据不多，焦点仍在欧债危机。周二英国八月CPI，估计0.5%/4.4% vs 上期的0.0%/4.4%，英格兰银行有可能重新启动QE计划。周三美国八月零售，0.3% vs 0.5%。周五密执根消费信心指数，56 vs 55.7 。

(本栏每星期日在此博客刊出，周一9：30am主要内容会在CCTV2交易时间出现。以上观点仅为个人对市场的看法，并非任何投资劝诱或建议)