上周，乃有历史记载以来最动荡的一周。就单周市场波幅而言，其动荡程度超过雷曼危机时期，甚至超过大萧条时期。“Capitulation”（抛售）和“intervention”（干预）像舞动拉面的双手，而市场随之高低左右地巨幅摆动。美债危机、欧债危机、衰退危机一起袭来；欧洲央行干预意、西债市，美国联储承诺不断宽松，期货市场提高资金门槛，欧洲四国禁止沽空银行股。市场情绪一日在天上，一日落地下。股市大幅震荡，刚被降级的美国国债竟然又成了避险天堂。上周一度曾有多达5万亿美元的财富被摧毁，500亿美元的资金退出股市、债市，停泊在资金市场。天堂货币黄金与瑞郎屡创新高。这是罕见的市况。

美国联储在8月9日坦承经济的下行风险明显增加，承诺超低的利率水平至少会维持至2013年年中。如此清晰地设定中长期政策时间表，在联储历史上实属破天荒。不过联储当时仅局限于口头干预，并未推出新的实质性措施。这是因为联储决策层内部的思想并不统一，新措施的设计与规划也需要时间。笔者认为，8月26日联储在JacksonHole年会上，推出新一轮宽松政策的机会较高，至于是QE3，还是更有新意的其他措施，则不得而知。QE2的口碑并不好，对经济的帮助也有限，新的货币政策需要具有创意和效率，且看伯南克有什么帽子戏法。假如市况急剧恶化，笔者不排除应急措施提前出炉。

欧洲股市在周五大升，是由政府禁止沽空引发的，这不代表欧洲债务危机已有很大的改善。市场将聚焦点移向意大利，希、爱、葡等国的CDS回落，不过仍明显高过五月份之前的水平。意大利是欧元区第三大经济体、第二大债务国。一旦危机蔓延至意大利，目前的欧洲稳定机制（EFSF）便会显得捉襟见肘。不过意大利与希腊不同，财赤问题尚非结构性的，可以通过增长来解决。欧元同业拆息大幅上涨，略有雷曼倒闭时银行间互不信任的味道，不过情况暂不严重。这是出现“黑天鹅”的潜在地带之一，值得留意。

本周焦点：市场风险意识。八月份是大赌的月份，市场飙升或插下均不出奇，一切取决于资金的风险承受意愿和杠杆的变化。周一日本第二季度GDP，预计-0.6% vs -0.9%。周二欧洲第二季度GDP，0.2% vs 上期的0.8%；美国新屋动工，580K vs 629K。周三欧洲七月CPI，-0.6% vs 0.0%。周四美国CPI，0.4% vs -0.2%，二手房销售5000K vs 4770K。

(本栏每星期日在此博客刊出，周一早上于CCTV2交易时间出现。以上观点仅为个人对市场的看法，并非任何投资劝诱或建议)