刚刚扬起蹄子的奔牛，被非农的扫堂腿绊了一个趔趄。

上周市场信心有所提升。希腊债务危机得到缓解，美国经济数据多数理想，市场开始增杠杆，风险价格普遍上升。然而周五的非农业就业数据远差过市场预期，重燃了人们的美国两次探底的担心，加之市场忧虑欧洲银行受欧债拖累、中国通胀前景不明朗，周五市况急回，美国十年期国债收益率降至3.03%，QE3呼声再起，黄金反弹。不过一周计算，股票和商品市场多有斩获，市场杠杆似乎并未全面逆转。

美国六月非农就业仅增+18K，是连续第二个月的明显失望，工作时数和小时工资也不理想。9.2%的失业率距联储希望在第四季看到的8.6-8.9%又远了一步。美国需要每个月创造起码+100K的工作机会才能将失业率维持在现水平。这当然是一个艰巨的任务，不过美国经济距两次探底仍很远。必须意识到美国经济中，就业和房地产是滞后的，其他领域的情况没有那么糟糕。伯南克本周在国会听证上，估计会承认目前经济的弱势，但强调复苏仍在进行中，增长可望改善，量化宽松无需加码。笔者认为现阶段推出QE3的机会很小。

美国GDP增长的最坏时间似乎已经过去。随着日本汽车业生产链恢复和石油价格回落，相信增长会有起色。不过就业复苏比想象的慢，不利于消费和房市。加上一些结构问题拖累经济，笔者将今年第3、4季度的增长预测降低至3.3%、3.1% (vs

原来的3.8%、4%），全年年均环比计算2.5%（vs 2.7%），失业率年底预计达8.7%（vs 原预测8.6%）。美国目前是增长乏力而非两次探底（假定债务上限最终被调高）。

本周焦点：伯南克在国会的听证及美国蓝筹季报开锣。周一日本银行例会，利率及流动性目标估计不动。周二欧洲多国发布六月CPI，料因油价回落而下降，联储同日公布上次例会的会议纪要。周三、四伯南克在参众两院作年中听证。周四美国六月零售0.2%/(扣除汽车)0.4% vs 上期-0.2%/0.3%。周五美国六月CPI估计为-0.2%/核心CPI0.1% vs 0.2%/0.3%，乃今年首次回落。

(本栏每星期日在此博客刊出，周一早上于CCTV2交易时间出现。以上观点仅为个人对市场的看法，并非任何投资劝诱或建议)