希腊政局不稳，欧洲领袖在拯救计划上互不相让，希腊拯救计划难产的可能性颇高。CDS的价格显示，市场认为希腊有81%的概率违约。有人甚至将希腊破产，与当年雷曼兄弟倒闭相提并论，预言欧洲银行遭到重创，进而在金融领域掀起巨澜。

笔者认为，希腊目前的困境与雷曼倒闭不可同日而语，欧洲大国早晚会救，希腊财政问题未必这么快就爆。

1）雷曼之所以进入历史书，不在于它破产了，而是它的破产带起了一场酝酿已久的危机。雷曼倒闭的突然性、连锁性和资产缺乏透明度，触发了信心危机、金融恐慌，资金市场流动性断流，整个金融体系几乎陷入“猝死”状态。当年的高杠杆，今天已经降低了许多；当年盘根错节的有毒衍生工具，今天基本已经消失，发生类似火烧连营的基础似乎不复存在。换言之，导火索还存在，但是火药库不见了。

2）美国前财长保尔森听任雷曼倒闭，最终要花大得多的成本来平息危机。这个教训广为决策人所熟知。欧洲各国利益纠葛严重，决策能力低下，但是领导人并不蠢。当危机之火烧到眼前时，相信他们会做出反应，至少将危机爆发的时间延后。而且IMF等国际组织对付危机的应变能力、政治意愿和资金实力均大有提高。

3）希腊以自己的力量，一定难逃破产命运，但是欧洲大国具有避免希腊即时违约的需要和利益。希腊一倒，市场势必竞猜下一个破产的欧猪，骨牌效应是难免的，而法国德国的银行在南欧均有大量资产。欧洲大国救希腊，其实是在救自己的银行，回避自身的金融风险。德国与法国、欧盟与欧央行之间分歧甚深，不过在避免火烧连营上，立场是一致的。

4）软性违约与破产对银行的冲击大不相同。欧洲央行坚持一旦软性债务重组即视为违约，市场上有人将重组与雷曼倒闭划等号。债权人将到期希腊债续期，在会计处理上与雷曼债的颗粒无收完全不同。另外当年衍生产品缺少透明度，银行无法评估资产价值，也无法评估对手的信用。希腊债的透明度很高，各银行的潜在风险是可计算的，也就少了因对手风险带来的交易停摆。

笔者认为，希腊的债务问题既没有三周前那么乐观，也没有今天这样悲观。希腊恐怕没有能力靠自身之力，从债务绝境中解脱出来，违约只是时间的问题。但是为着自身的利益和欧元的稳定，欧洲领袖对希腊不得不救，至少要拖到其它欧猪的债务情况有所好转。长远来讲，德国不可能无条件、无时限地为希腊买单。希腊宣布债务重组，然后被踢出欧元区，通过货币贬值重整经济，应该是最后的出路，只是这个现在不能做。希腊债务的好坏消息交织和欧元乱波，还会持续很长时间。踩对了点子，倒不失为上落市中的机会。

本文原载于经济通，为个人观点，并非任何劝诱或投资建议。