上周多数时间，欧洲主权危机无事，市场恐慌略有舒缓，资金流回风险资产，股市、商品市场反弹。不过在欧美长假期之前，惠誉调低了西班牙的主权信用评级，并直指西班牙储蓄银行面临坏账威胁，为下周的市场带来新的阴霾。

“cajas”（即西语中的储蓄银行）一词，会在今后1-2年的新闻中不断出现。它们是西班牙房地产泡沫的主要按揭提供者之一，面临着重大的坏账压力，西班牙经济不景、财政收缩，对cajas更是雪上加霜。上周几家cajas因财困而合并，不过是冰山一角刚刚浮出，更大的问题还在后面，威胁着西班牙的金融体系，也会将国家财政拖下水。不过这个问题并非新闻，惠誉降级对市场的短期影响也许未必大。

更值得关注的，是LIBOR（美元拆息）的走势。三月期LIBOR在过去几周中几乎翻了一倍，凸显银行收紧短期信贷。这导致投机资金去杠杆，套利交易平仓离场，风险资产价格因此暴跌。上周日元急升、澳元暴跌，是套利盘仓皇减仓的佐证。LIBOR高企，仍是市场动荡的隐患。

本周市场关注三点：1）西班牙局势的发展，2）周末的G20财长会议，3）美国非农就业数据。周二欧洲五月PMI估计为55.9 vs 上期57.6，同日美国ISM预期58.5 vs 60.4。欧洲危机带来领先指标的一次全球性回落。周二澳大利亚央行开会，不过估计不加息。周五美国非农业就业受人口普查的短期工影响，增至540K vs 上期290K，失业率由9.9%降到9.8%。

(本栏每星期日在此博客登出，周一早上于CCTV2交易时间出现。以上观点仅为个人对市场的看法，并非任何投资劝诱或建议)