又是动荡的一周，汇率、商品、股票,均经历了过山车般的起伏。

希腊安然度过了国债到期的门坎，不过欧元的弱势并未因此结束。商品货币澳元、新元更因有息口见顶的迹象而大跌。去杠杆下，能源及商品价格转弱，黄金则在避险和增持现金两股势力下争持。资金流向避险天堂，加上联储加息预期弱化，美国十年期国债利率降到去年十月以来的低位，并带动美元续升。

美国经济复苏进展良好，不过笔者对联储加息的时间与力度的判断有所改变，现在认为联储今年内不会加息，明年底时联储基金利率为1.5%(过去预测为2.5%)。三大因素导致笔者改变看法：1)欧洲局势恶化，并且金融机构出现问题的机会上升。2)美国自身核心通胀处在40年来的低位，央行几乎感受不到压力。3) 联储内部鸽派势力进一步增强，“退出”不再视为一种必需。

近期市场震荡，有欧洲主权债务危机的因素，也有投机资金被迫去杠杆的原因。由于银行风险意识增强，开始收紧借贷和抵押尺度，对冲基金借取一周以上贷款突然变得困难。这导致套利交易的热门资产(如澳元、石油、新兴股市等)遭到清仓式抛售，跌幅比希腊股市还大。去杠杆在短期，已成为市场动荡的一个新源泉。

本周二美国五月消费信心指数预期58.9， vs 上期57.9。周四，四月耐用消费品定单1.3%， vs上期-1.3%。同日新屋销售420K vs 411K。

(本栏每星期日在此博客登出，周一早上于CCTV2交易时间出现。以上观点仅为个人对市场的看法，并非任何投资劝诱或建议)