上周市场基本围绕着G20财长/行长会议声明舞动。G20会议认为经济复苏已见曙光，但是扩张性财政和货币政策只会在时机成熟后分步骤退出。由于央行无退出量化宽松的时间表，美国、德国、英国的银行同业拆借利率纷创新低，美元利率更低过日元和瑞士法郎利率。这个拖低了美元，推高了股市及商品市场，风险指数iTraxx跌至556（雷曼倒闭时的水平），黄金冲破1000美元大关。受美国丰收消息打击，玉米、小麦价格下挫。

 近来股市和国债市场同时上升，引起市场的猜忌。一般情况下，股市在经济的上升周期因盈利增长而上涨，国债在经济的下行周期因央行减息而上升。目前的情况比较特殊，经济复苏已基本成型，但是央行又宣示“在相当时期”不会调整利率，于是股债齐升（加上ETF和央行购买，金价也涨）。

 美元弱势以及超低利率，正使它成为套利交易（carry trade）的新的资金源（funding source）。一旦风险胃纳进一步恢复，目前的联储政策随时可能导致商品价格的暴涨。

 本周二，美国八月零售受换车补贴的刺激，料升1.7%，扣除交通及汽车消费后升0.1%，（vs 上月-0.1%/-0.6%）。周三欧洲八月CPI预计为0.3%（vs -0.7%），同日美国CPI微升0.1%（vs 0.0%），主要被汽车减价拉低。周四日本央行开会，但利率不会有变。

(本栏每星期日在此博客登出，周一早上于CCTV2证券时间出现。以上观点仅为个人对市场的看法，并非任何投资劝诱或建议)