熊，露了个脸。

 美国非农业就业数字的余震未了，上周的经济数据如美国消费信心、日本机械订单，均远差过预期，人们开始怀疑经济复苏能否持续。G8峰会认为复苏的根基并不牢固，IMF对经济前景维持审慎态度,几个著名经济学家建议第二轮刺激经济措施。全球股市上周进一步调整，商品价格回落，油格跌穿60美元关口，农产品（尤其是大豆）价格也大幅下挫。

 笔者认为，全球经济形势并无明显恶化，只是资金变得理性一点。流动性驱动的升市中，出现获利回吐其实非常正常。笔者坚信，经济复苏必须建立在就业复苏之上。尽管金融系统风险已经降低，资金情绪有所改善，在一个去杠杆的世界里，就业市场没有可能出现V型反弹，这就决定了经济环境的改善是一个漫长、曲折的过程。不过这个过程已经开始。

 最近日元出现大幅升值，这是典型的”矮子里拔将军”。由于美元、欧元的货币发行失控，商品货币又遭商品价格下跌的冲击，日元受到追捧，成了避险天堂。反正日本经济差无可差，利率降无可降。不过日元再升，势必对挣扎中的出口雪上加霜，笔者认为日元兑美元在90左右可以企稳。

 本周焦点是美国金融企业的业绩。日本银行周三开会，但利率不会有变。周二美国六月零售增长估计为0.1% vs上月0.5%（除去汽车和汽油为-0.2% vs 0.1%）。周五美国六月新房动工预测是540K vs上月532K。

(本栏每星期日在此博客登出，周一早上于CCTV2证券时间出现。以上观点仅为个人对市场的看法，并非任何投资劝诱或建议)