第三届凌通价值投资学术交流会上，参会投资人在讨论和发言中都谈到了：“在投资战术上之外，客观存在着心理、情绪、欲望管理和控制的问题，认为这是一种能力，且是最重要的能力。”我本人第三届凌通价值投资学术交流会上，所做的《对价值投资在道的层面理解》的演讲中，也提出了投资根本上是和自己在战斗，不是和别人在战斗，我阐述了为什么投资是和自己战斗，如何与自己战斗。第三届凌通价值投资学术交流会结束后，作为组织者凌通价值网就会议体现出来的对关注投资人自己的特点，专门做了后续的总结介绍并发布了专文。《投资之德》  http://www.ltkdj.com/bbs/viewthread.php?tid=61617           

    总结发布后的确是引起了强烈的反 响，但这种反响主要是对“投资之德”的反对，批判，嘲笑，讽刺。并且出现了一个鲜明的特征，凡是当天参与了凌通价值投资交流会的投资人，对这个话题给予肯定理解和认同，认为投资之德是重要的投资范畴，交流会讨论这个话题是深远及重大的。与之相反，凡是没有参与会议的投资人，仅基于凌通价值网对活动的总结性文件了解投资之德，人大部分是反对，批评和不认同点。连续三届参加凌通价值投资交流会的投资人“特兴奋”发帖指出：“不同的批评意见，是在没有理解投资之德含义的情况下提出。现场讨论的投资之德不是仁义道德，是欲望管理，情绪 管理。”http://www.ltkdj.com/bbs/viewthread.php?tid=61671&;from=recommend_f

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    我作为凌通价值投资学术交流会的参与者，演讲者，也发现网上大部分投资人因为没有现场参会，又加之凌通价值网所发布的文稿不可能把所有会议中的思想 表述清楚，所以出现了对什么是投资之德的误解，或者说什么是投资之德没有现场参会的投资人没有搞 清楚其真正含义。目前的讨论是在没有明确什么是投资之德的前提下进行的，就像三次参会的特兴奋建议大家：看视频录像，理解了什么是投资之德再讨论。”投资录像因为是收费的，所以也有可能 部分投资人没有机会看到。为此，我作为全程参会者把会议过程中提出出来的，什么是“投资之德”做一个全面的文字介绍和定义，在明白了什么是投资之德之后，大家再 讨论。 以下是我关于什么是投资之德的介绍.
    有效市场理论的困境
    金融市场哪个理论影响力最大， 非有效市场理论莫属。该理论认为，市场的参与者投资人每一个人都是理性的，他们可以基于公开的、非公开的信息对被投资对象有最客观的判断，从而价格永远和价值一样，没有偏差。市场是纯理性的，是能够对任何资产的价格给出精确定价的，从来不会发生错误定价。有效市场理论与价值规律与安全边际理论形成对立。假如有效市场理论是正确的，必然得出一个结论，股市永远不会有过度高估的牛市，也永远不会有过度低估的熊市。现实的情况不是这样的，全球范围内出现的非理性牛市和熊市的交替这个客观事实，证明了有效市场理论主张的市场永远正确，永远不会错误估值的观点是错误的，从而也证明了有效市场理论所认定的市场投资人都是绝对理性的看法是错误的。有效市场理论的错误原因在于他视投资人是绝对理性的理论前提是错的，投资人不是绝对理性的，投资人有理性的一方面，也有非理性的一方面。人类不是纯理性的，否则就没有牛熊市，牛熊市的存在证明了人类非理性是他固有的本性，有效市场理论的困境与错误，是他没 有对人的本性形成正确的认知，从而导致错误的结论。
    人是理性与非理性的混合体
    人的本性是什么呢，简单地说，人是理性与非理性的混合体，人既包含理性一面也包含非理性一面，关于这一点我们先回到《物种起源》这门学科上来，人类作为最高级的智能生命，是怎么来的？答案是自然界长期进化的结果。通过亿万年的时间积累，自然界从无机物进入有机物，再进入生物，再由低级生物到高级生物，然后出现了智慧生物，人是自然界进化的结果，人是自然之子，人的智慧是自然进化的结果。于是现在的问题是，假如作为自然界进化结果的人类智慧，在自然界里本身不存在，那么自然的 儿子会不会有智慧。答案很简单，如果自然本身没有智慧，他进化出来的物种就不可能凭空产生智慧，人类的智慧只是自然界的智慧的秉承。追根溯源人类智慧来源于大自然，最高级的智慧是大自然智慧，人类对自然智慧的秉承是有限的部分秉承，人类智慧与自然智慧相比具有缺陷，人类理性和智慧是有限的，最永恒绝对的是大自然的智慧，假如人百分之百承了大自然的智慧，那结果就变成了每个人都成了上帝了。

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    另一方面人有情感，精神，情绪 ，欲望。有精神、有欲望，有情绪是动物区别于无生命事物的特性，有情感，精神，情绪，欲望是动物、尤其是高级单位的本质特点。于是人是有限的大自然智慧与人固 有的情感，精神，情绪，欲望的混合体。于是，人他即有一部分理性的成份，另一部分就是非 理性的成份。
    在人的身上客观上存在着一个水与舟的关系
    理性是舟，非理性的情感，精神，情绪 ，欲望是水，舟需要在水本身平静的状态下才能发挥功能，当水处于波涛凶涌不平静的时候，  舟是不能发挥作用的。水能载 舟，也能负舟  ，在作为水的情感，精神，情绪 ，欲望平静的状态下，理性才能体现出来。于是为了更大更集中发挥理性的功能，根本的办法是让水处于平静状态，让水不波涛声凶涌，此时什么是投资之德就明确了。投资之德就是指让理性能够处于一种发挥出来的状态，就是指给理性的发挥提供一个平和的条件，把存在于人内心为人所固有的情绪，欲望，调整到最平和的状态，这就是投资之德，调整情绪，精神欲望的能力和水平就是投资之德，如果你作为一个人始终情绪稳不住，欲望控制不住，你再聪明又有什么用呢？诈骗犯都是很聪明的，但是他们要坐牢的，贪官污历都是很聪明的，否则当不了官，但是他们欲望过度了，所以要失败了。
    投资之德不是指那种仁义道德，是指投资人保持自己理性的能力，因为你生下来不是纯理性的，要想实现理性是要靠努力的修炼的。有效市场理论认为的人生来就有理性，人会自然的、无条件的处于理性中，不需要投入主观努力和修炼就可以实现理性。事实不是这样的，有效市场理论是金融界的地心说。理性是有条件的，这个条件就是克服人固有的欲望，情感，情绪。为 此每个投资人都必须克服人固有的欲望 ，情感，情绪，让自己的心平和下来，此时，理性才能出现，否则理性将消失。
    投资人的理性始终沉浮于自己的情绪，情感，欲望上，不是无条件的。投资之道就其内容来讲，是客观的，但是你作为一个投资人认识、理解、应用投资之道的过程是一个纯粹的主观过程，如果你的主观情绪，欲望，心理状态本身有问题的话，你不可能应用好投资之道，哪怕你知道投资之道。事实上投资之道是很简单的，为什么投资之道简单？因为投资之道是永恒不变的法则和规则。因为永恒不变所以就容易认识，难度是由于被认识对象老是变导致的，当被认知对象本身是不变的，情况下就简单了。而道具有永恒不变的特征，从而是简单的。

    为什么投资简单，成功者少
    为什么大家不容易普遍成功， 关键是在认识利用投资之道的过程中，主观精神状态是变动的，是不稳定的，是容易受内外各种因素影响的。简单的投资所以难，难在了人的自身内部情绪不能稳定，一旦不能稳定动荡起来你就成功不了。由此投资的难度在于投资人自己和自己的内在的心理情绪欲望斗争，能够控制自己的情绪欲望使自己始终处于平静状态则成 ，否则则败。内圣则外王，投资者必须是内圣的，否则无法外王，外部的投资规律是人人皆知的，是很简单的，真 正的难度是向自己开战，克服自己内心中的非理性，而克服这个非理性的过程、方法、手段和能力就是投资之德。
    投资之德的含义就是控制自己非理性，控制自己的 贪婪，欲望，为理性的发挥提供根基，如果投资之德不高无法控制自己，理性就不能出现，理性不能出现规律也无从发挥作用变得毫无意义了。

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