第三届价值投资学术交流会，将于2012年5月1日，在北京举办，以下是我的演讲提纲！

第一部分：中国成长股产生机制和一般模式

一、长期主营收入和利润率变化特征表

世界上任何一家能提供财务报表公司都必然属于表中九大类中的一项。

l           前3类是成长股，第4类是稳定经营公司

l           5、6类是无法判断的不确定公司，7、8、9三类是衰退公司。

二、前三类成长股中，依据成长确定性大小和回报率高低比较：

第一类是最强势成长股，成长特征是加量齐升！

第二项是次强势成长股，成长特征是量升价稳！

第三项为弱势成长股，成长特征是量稳价升！

三、三类成长的基础条件是：要么需求无限、要么企业可以自主提价、要么即需求无限、又可以自主提价。

四、三类成长股的代表公司：

五、三类成长的特征分析

1、需求特征：

第一类：非生活、非生存必须，以满足人的精神需要为主的快速消费品。

第二类：以生活、生存必需为主，以食品和生活服务为主。

第三类：以特定刚性需求的特殊产品和服务。

2、护城河特征：

强成长依赖历史、文化作为护城河，不依赖管理层，经营简单，没有竞争。

次强势成长股，以品牌和经营能力为核心壁垒和护城河，强烈依赖治理结构和管理，竞争激烈。

弱势成长，以历史文化加品牌为护城河，管理层的作用介于前两者之间。

六、中国会大量出现喜诗糖果类成长公司

中国丰富的历史文化资源和重视礼尚往来，重视人际关系的特质，决定了中国股市是世界上最易于产生价升量增型成长股的经济体。也会造就大量世界级的成长期无限，成长力度大的第一类成长股。

七、中国高端白酒可能会成为喜诗糖果类成长公司的主要来源地

7.1 中国主要白酒类上市公司的财务数据都具有价量齐升的特点

7.2 中国主要白酒企业都是以文化、历史为护城河。关注体现中国文化和中国礼尚往来精神的品牌白酒，会确定的跑赢指数，并会回报巨大。

八、以康师傅和腾讯控股为代表，依赖品牌延伸的创造需求无限增长，业务量无限增长为特色的次强势成长特征：

1、从一个细分行业出发建立强大品牌和知名度，以品牌为基础、依托管理能力，走出细分市场向相关一个或多个其它市场扩张增加，营业规模扩大自身需求。

2、食品饮料和互联网应用服务将是此类成长模式的主要来源地。

3食品饮料行业中的伊利、康师傅、太太乐、蒙牛、双汇都可能利用这一模式走向长期成长。

4、互联网商业应用的腾讯控股和苏宁电器可能利用这和模式成为长期成长股。

         第二部分：在“道”的层面对价值投资新认知

导语：巴菲特理解人类智慧，人类理性的有限性，并成功应对了人类固有的智力不足和理性不足问题，这是巴菲特成功最基础原因。

一、人类智慧的来源

     人类是大自然长期进化的结果，人类从属于大自然，因此，发生在人类身上的一切现象都是大自然本身固有功能反映和体现，若大自然本身没有智慧，做为大自然进化结果的人类是不会产生智慧的，大自然本身的智慧是人类智慧的来源和本质。

大自然纷繁复杂，但确和谐有序，有调不紊，万物不断向更高级进化，大自然的自组织，自协调，自控制，自管理，是大自然智慧的反映。大自然的智慧就是哲学家提出的“道”，“道”指得就是大自然智慧。作为自然智慧的“道”是绝对完美，绝对永恒，绝对无私的“大智慧”。

二、人类做为大自然进化的最高形态，其特有的智慧，来源于自然，秉承于自然，是对大自然“大智慧”，“大道”的有限反映与秉承，不是对自然智慧的完全秉承，人类智慧混杂了“私欲”包含了非自然智慧的“人性”，人类智慧的本质是包含着瑕疵的有限智慧如下图：

自然智慧：绝对完美，绝对智慧，绝对无私（伟、光、正）

人类智慧：是有限自然智慧与人性（私欲、情感。。。）的混合物

上图是《道德经》中“道生一、一生二、二生三、三生万物”的具体化，“大道”是一，是永恒完美，绝对的智慧，其产生的二，及由二产生的“三”与万物都是不完善的，有缺陷的，都需要进行，而做为“大道”绝对完美的自然智慧，因为绝对完美不需要进化，而是支配进化。

三、在人类现实的不完美的有限智慧与“人性”共存的基础上，人类的进步，投资的成功需要克服自己智慧本有的缺陷，还要克服自己人性中的本有不足！办法是，人需要限制自己的智慧、控制自己的人性，认识并发挥自然的智慧。这就是顺道无为才能成功的原因。

四、巴菲特通过关注基础性关键要素，将目光、智力集中投放到企业内部最深层次、最基础的有限核心要素，来应对自身智慧不足。巴菲特认为这些深层的企业核心要素就是支配企业长期未来的“道”，是企业发展变化的依据。巴菲特理解《论语》中提出的：“君子务本，本立而道生！”的含义。同时，巴菲特通过完全放弃忽略现象、完全放弃过程，视现象与过程为绝对不可知，不做任何的精力投入，以被动承受的方法应对现象和过程

关注现象、过程使人内心固有的非理性和认知缺陷与现象、过程中的偶然性结合，导致投资人产生非理性行为，引发必然的失败。回归到本质要素，能保持持久理性。决定企业长期未来的根本要素始终处于恒久永固，明了简单，可知、易知的状态，而复杂的现象以及由复杂现象引起的复杂过程始终处于流动不居，纷繁复杂，不可知、不能知的状态。

五、巴菲特关心、研究的企业核心本质要素内容和巴菲特的思维模式。

（现场发布）

六、巴菲特研究企业核心本质要素，本质上是企业成长变化的基因，它们象生物基因决定生物未来一样，决定了企业的长期未来。巴菲特的智慧体现在他知道怎么样使用自己有限的智慧，巴菲特把自己并非聪明绝顶的智慧用到了可知，易知，简单，恒久不变，且对企业起根本决定作用的几个有限核心要素，从而体现出智慧。巴菲特最大的智慧是巧用了智慧，不滥用智慧！大部分投资人，大部分投资机构不能成功是因为滥用智慧，在不可知，不能知，不重要的现象和过程性问题穷尽了一生的精力耗尽了有限智慧终生忙碌，终生辛苦，终生一事无成！

                 凌通价值投资交流会

　迎春含笑，桃花妖娆，又是一年春光好。股市跌跌不休，何尝不是将我们带到价值投资的春天。那真实的闪烁着金子般光芒的生机与财富正在与下跌一起向我们走来，我们当然不会在这投资的大好春天里无动于衷。凌通价值投资交流会，将于2012年5月1日在明媚的春光里，恰逢其时的召开。
　　本界交流会延续历界交流会的优势，上午专题演讲，下午自由交流，中午会餐交流。
　　本界交流会进一步创新增加网上视频同步直播，极大的方便异地投资人参会。（详细内容请进入了解：http://www.ltkdj.com/xsjl3.htm）

　　　　　　　本次报告会与凌通沙龙全面结合

　　1，凌通沙龙会员参加本次报告会只需每人缴纳100元午餐费。（如何成为凌通沙龙会员？）
　　2，凌通沙龙视频会员参加本次报告会只需每人缴纳100元午餐费。（如何成为凌通沙龙视频会员？）
　　3，非凌通沙龙会员现场参会每人缴纳600元（含午餐费）。
　　4，非凌通沙龙会员可以异地参加本次网络交流会，每人费用300元。

  
    一、现场参会：会议现场在北京通州方正证券通朝大街营业部。

    二、网络参会：呱呱房间“凌通价值沙龙”房间。呱呱下载：http://www.17guagua.com/