一、苏宁与国美财务数据对比看苏宁经营管理能力。

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    苏宁在成长性，盈利能力上表现出持续的稳定性，在动荡的商业环境中极为难能可贵。国美的成长性和盈利性指标在整体上存在着明显的波动和不稳定，苏宁和国美相比较无论是成长率还是盈利率苏宁都明显高于国美。苏宁的盈利能力随主营收入的增加，明显提高，显示出明确的规模效益，而国美在主营收入增加过程中盈利能力指标并未发生变化，体现不出规模效益。

    综合苏宁国美的财务数据可以得出结论，苏宁的管理水平要整体强于国美，长期的财务数据印证了苏宁管理团队的能力优势，这种能力优势对于零售商业，这样一个始终存在竞争，且必须依赖管理层的产业是非常重要的资源，某种意义上讲，出现在商业流通领域的长期成长股，都是因为有一个伟大的商业领袖和杰出团队导致的，苏宁具备这个条件。

    二、苏宁、国美的2011年财务数据共同反映出行业出现了变局。

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    2011年苏宁主营收入成长率，净利润成长率均处于历史最低点，尤其是2011年国美苏宁净利润成长率都大幅低于收入成长率，这在苏宁的历史上这是第一次。有经济转型，GDP成长放慢的宏观因素，也有产业出现新的网络电商竞争的具体的原因，行业处于动荡的变革之中。

    三、在苏宁、国美进入互联网后，由于互联网零售业处于初始的自由竞争阶段，因此中期看，低利竞争、甚至亏损竞争是行业必须的中期策略，苏宁、国美、京东都不会短期快速盈利。

    四、苏宁、国美、京东亏损不影响内在价值，对亏损担心，回避亏损与价值投资原理冲突。在苏宁进入互联网后亏损是必须的、不可避免，在亏损的过程中企业的内在价值不是减少，而是增加！

    五、结论：苏宁可能存在长期战略机会

    1、买大势：消费时代在来临（长雪道）互联网综合零售在猛烈兴起

    2、买管理层

    3、买战略安全边际

    六、具体的介入时机讨论

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