年年盈利之道

 

2022年，股票账户阳，核酸、抗体阴，是妥妥的双赢。在这辞旧迎新之际，我们分享一位客栈多年来的老客官朋友的一份投资总结。他的2022年以37%盈利收关，老股民都知道，其实一年盈利不难，难的是，这是他连续第五年实现盈利了。虽然没有你听说过的那种十倍、几十倍的华丽，但是，已经是可以让多数投资者朋友期望的投资回报目标。

这份投资感悟写得非常具体、细致，对投资心理的自我剖析也颇有力度，盈利与亏损都直面，努力去总结最有价值的投资经验，并尽可能以让人看得懂的方式分享给他人。

 

2022年个人投资感悟

                                   投资者：清泉

 

2022年对于投资者来说，是艰辛又魔幻的一年。艰辛是说投资者在市场赚钱很难，感觉就是熊市。魔幻是说市场上过一小段时间不乏牛股出现，而且大部分板块都还有充分表现的机会。

2022年的A股市场是典型的下跌、反弹、再下跌、再反弹的走势。市场更多地以个股表现为主，在长时间的震荡整理中，更多的板块和个股有了充分表现的机会。2022年度收官，各大指数年度涨跌幅度为：上证综指跌15.13%，上证50指数跌19.52%，深圳成指跌25.85%。创业板指数跌29.37%，科创板指数跌31.35%。

2022年对于选择赛道股的投资者，确实是无比艰辛。新能源、光伏、半导体、银行、证券、保险、医疗器械等等龙头股在这一年呈现了震荡下跌的趋势。有的跌幅远远超出大盘的跌幅。这些在2021年涨幅好的板块，在2022年基本上是以下跌为主。

而选择与中小盘股或者游资比例高的个股的投资者，能感觉到一丝魔幻。具体主要体现在个股上，而不是板块上。如医药、旅游、食品、酒店类个别股票。

2022年对于自己来说，在A股市场投资是在艰辛中继续成长的一年。这一年对市场的理解又增添了不一样的内容，再次通过真金白银的实践，让自己尽量不退步。现从操作情况、投资感悟和新年期望三个部分进行总结。

第一部分  投资情况

这一年中，减少了持股的数量，增加了持股的时间，保持了相对较宽的容忍度。一共操作过12只股票，其中8只盈利，4只亏损，2022年度收益率为37.64%。操作正确的那是运气的成分居多，而操作错误的则是自己的认知不足。2018年至今的收益率为406.98%。具体的收益率、盈利股和亏损股如下图：

 

第二部分  个人反思及感悟

一、持续迭代，打造属于自己的投资体系

纠正认知偏差。在投资的世界里，最常用到的一句话是：“投资是认知能力的变现。”它很好地诠释了认知的重要性。但是认知能力的提升不是一朝一夕的事情，它来源于知识的积累，历程的反思，知行合一的实践……而消除或纠正认知的偏差（损失厌恶、沉没成本效应、处置效应、结果偏好、近期偏好、锚定效应、潮流效应、小数定律），是认知迭代的首要环节，对投资决策的提升有着深远的影响。

坚持复盘总结。记得自己在刚涉足投资股票时，患得患失的毛病时常出现，在摸索中充满着无数的煎熬和迷茫，在希望与失望之间，对经受的打击、受到的挫折耿耿于怀，操作错误带来的沮丧更是常有的事。带来的伤害不仅仅是亏损的数额，更是信心的崩溃。是以公司基本面研究为主,还是以技术面K线图信号为主，还是两者兼而有之？用什么样的交易策略？怎样选择买入或卖出时机？以什么位置设立止损或止盈点？迈过这一道道门坎都是需要不断地用真金白银进行实践，才可能找到适合自己的答案。投资是一个不断试错的过程，试验、失败、再试验、再失败。投资出现错误是大概率的事件，纠错的速度决定了投资体系成熟度。坚持复盘，总结成功的经验和失败教训是找到自己投资体系最重要的步骤。

培养赢家的心态。在进行投资时，所有的交易规则几乎都是由自己定的，不会受到什么限制，所以进行交易活动能让个人获得表达创意的无限自由，以及大部分人一生大部分时间里无法得到的表达自由。自由虽然是好事，但是想要自由、追求自由，甚至渴望自由时，会遇到可能产生的资金损失与心理伤害。而且会发现自己过去所学的、所学的在工作中的方法、良好的人际关系等等，这些都派不上用场。不管是多么了解市场行为且多么善于分析，会发现学到的东西永远不够多，不足以预测市场可能让人犯错或亏损的所有方式。尤其是在市场中看到的无数赚钱机会和实际获利之间的落差感到不满。投资大师霍华德·马克斯说：最大的投资错误不是来自信息因素或分析因素，而是来自心理因素。贪婪、恐惧、自欺欺人、从众、嫉妒、自负、妥协，是影响投资最主要的七个心理因素。长期赢家和他人有一个不同的决定性特质，就是建立了一种独一无二的心态，能够维持纪律与关注，最重要的是能够在逆境中保持信心。市场是客观的，也是不确定的，交易是有风险的。每一个投资者都要接受一个事实，即市场中“任何稀奇古怪的事情都可能会发生”，你不可能每次都预测准确。那么就要培养出一种“开放的心态”,愿意接纳眼前的一切事实。当能够没有成见、没有执着、无所拘束和客观超然，即能够以全然开放的心态观察市场，就能看出以前我们看不出的内容，而这些内容很可能就是市场中真正有价值的观点。

找到操作的甜蜜区。市场就像是一望无垠的汪洋大海，时而沉浮着不同的景致，时而翻滚着各自的危险。面对市场中的无限自由和无限机会，是选择投资熟悉的，还是陌生的？是进行长期、中期交易，还是短期交易？是做高抛低吸，还是一路持有？是做业绩持续增长，还是困境反转？每个选择的瞬间，同时酝酿着甘甜与苦涩。有些时候，以为属于自己的东西其实很脆弱。自己站在特定的观察点上看到的，只是表达了你在什么位置上，它并不是市场的全部。只有不断地重复实践才可能找到适合自己的操作区，有助于优势的发挥。著名的棒球运动员泰德·威廉斯在《击打的科学》中，把自己的击打区域分成77个部分，只有当球进入这些区域中的理想区域时，他才会挥棒击打。这些理想区域，被他称为“甜蜜区”。如果球没落在“甜蜜区”，他就不会挥棒。威廉斯说：“要成为一个优秀的击球手，你必须等待一个好球。”坚持只打“甜蜜区”的球就需要排除一切的干扰，需要极强大的定力和冷静的内心。这里的“甜蜜区”对应到投资上，就是选择只打属于自己机会里的，那些“高价值的球”。

 

二、求之于势，可能是通往幸福的道路

这里说到的势，可指势能、趋势。势能好理解，而定义趋势会产生分歧。通常情况下趋势指技术图形的趋势。其实趋势还包括公司基本面的趋势。但是基本面和技术面的趋势两者经常出现不一致的情况，给投资者造成很多的困扰。还是先从技术面的趋势说起。

我们常说要顺应趋势，从技术面上分析，反映在盘面上，上升趋势就是所有均线发散向上；下降趋势就是所有均线发散向下。趋势也是分级别的。比如日线级别的上升趋势，到周线上看可能就是一个大的下降趋势中的阶段性反弹。再放大到更大级别的趋势可能更不值得一提。

从基本面上分析，顺应趋势就是，找到经营业绩持续增长的公司，剔除经营业绩持续不增长的公司。这里的关键词是持续增长。

那么问题来了，第一个问题是市场上明明业绩公告还在持续增长的好公司，而市场表现却经过一段时间表现后，就疲态尽显，持续走弱，表现很差，甚至于跌破中长期均线，不断向下呢？第二个问题是公司公告业绩持续下滑，亏损严重，而股价经过长期下跌后却不再跌，而且走稳，还出现技术面上持续向上的趋势呢？

答案是：未来的预期。当未来的预期还一直存在，技术图形上的上升趋势就会保持。当未来的预期改变时，技术图形上的上升趋势就会改变。技术图形趋势往往领先于基本面趋势，当基本面和技术面的趋势两者出现不一致的情况时，要服从于技术面。正所谓市场观点变了，你也要改变。

孙子兵法讲到：故善战者，求之于势，不责于人，故能择人而任势。任势者，其战人也，如转木石。木石之性，安则静，危则动，方则止，圆则行。故善战人之势，如转圆石于千仞之山者，势也。

大意是：善于做战的将领，靠势不靠人，关键是形成势，在什么样的势下面，人就会有什么样的表现。你把人当成木头、石头就好了，它的性情是固定的。木、石的禀性，置于平地则静止，置于高峭之地则滑动，方形静止，圆形滚动。善于做战的将领，所造成的态势就像从千仞之高的山上滚下圆石一样，这便是兵法上的“势”。

基于“点”的评估，其实每块石头都是一样的。但是位置不同，势能不同。

点、线、面、体是曾鸣教授在《智能商业》中提出的理论。他讲到，强大的“面”和“体”，可以对点和线进行赋能，让它们快速发展。如果离开了“面”和“体”，孤立的点和线就很难走远。一旦选错了“面”和“体”，点和线无论怎么努力，也难以取得大的成就。

而我们在投资中选择的股票就是这个“点”。选择有势能的这个“点”很不容易。

按趋势进行操作也会有问题存在，主要难在识别趋势。尤其是在长期震荡的市场中会反复打脸。当你以为的趋势形成时，一旦买入大概率会转折。个股的运行周期远远超出个人所承受的时间周期。那既然是震荡，那就高抛低吸吧，慢慢地就会发现，这样极容易把牛股做丢。

不得不说，趋势的背后，是深刻的基本面逻辑。强势的不仅仅是股价，更是行业景气度，也是人心。

求之于势，才可能是通往幸福的道路。

 

三、择时，可能增加你的投资回报

喻颖正的《人生算法：用概率思维做好决策》书中讲到一个故事：

两姐妹各自卖鸡蛋，姐姐有10个鸡蛋要卖，妹妹有50个鸡蛋要卖，要求：任何时候统一销售价格；最终每个人收到的总钱数一样多。

这道题看起来很简单，却很容易让人产生错觉：

每个人的鸡蛋数量不同，任何时候都卖一样的价格，怎么可能最后卖一样多的钱呢？

秘密在于，鸡蛋少的姐姐，可以在价格低的时候少卖鸡蛋，而在价格高的时候多卖鸡蛋，从而实现同样的总销售额。

比方说早上大家都卖一块钱一个，拥有50个鸡蛋的妹妹卖掉45个，而拥有10个鸡蛋的姐姐一个都不卖。

到了下午，大家都卖9块钱一个，拥有50个鸡蛋的妹妹还剩5个，可以卖45块钱；拥有10个鸡蛋的姐姐因为早上没卖，所以可以卖90块钱。

你看，一个人有10个鸡蛋，另一个人有50个鸡蛋，而且游戏规则完全一样，结果大家卖的钱却一样多，是不是很好玩？

题目虽然很简单，却告诉我们一个重要的财富秘密：在关键时刻下大注，能够让你在本钱比别人还少时，赚更多钱。

这个关键时刻，可以理解为时机的选择。时机的选择还是和趋势直接相关。

要搞清楚现在是在牛市还是熊市，这一点非常重要。一旦确定现在是熊市，应该进行短线交易或者不交易，防范风险保住本金是第一位的；如果市场处于主要的牛市走势中，最好忘掉短期交易，专注于长期交易，搏取大的收益，毕竟获利需要时间的积累。

如果市场是一直向上或向下的趋势，还是很好判断的。较难判断的是牛市或是熊市中间的横向震荡。这个阶段相对比较煎熬，操作出现错误的概率相对较多。如果个人的盘感或节奏感比较好，通过高抛低吸也能获得满意的收益。这就要看自己择时的能力了。

 

四、择股，从概率的角度管理风险

不论是在哪一个时代，投资者都在不停地思考着如何做才能得到交易的圣杯。然而从事交易的先辈们用铁的事实证明了：市场中没有百发百中的交易规则；赚钱的策略有效期都很短。但是他们都讲到了同一个事实：即必须把风险管理放在投资的首要位置。

风险天然存在，它不会消失，只能管理。影响风险的主要因素有三个：投资标的的选择；买入标的的时间；投资的金额。投资标的的质量越低，风险就越大。上一段已用案例谈到了投资时机带来的差别很大。投资金额决定了潜在的风险。

选择什么样的股票投资是防范风险重要的方式之一。可选择什么样的股票没有共识，未来也不会有共识。但是不选择什么样的股票投资，规避那些公司的股票，还是有一些共识的。从操作的角度总结，主要有以下几类股票还是要规避。

高度控盘的庄股。此类个股的特征是流动性缺失，筹码高度集中，成交量极小，无论涨跌均不随大盘，走势极为独立，上下振幅不大，小阴小阳一直持续，即使是跌停也能瞬间拉回，上涨也是利用短暂的时间偷袭，没有任何的连续性。

尚处于下降通道的公司股票。此类个股走势亦相对独立，大盘上涨时，涨幅小于大盘。大盘下跌时，跌幅领先于大盘。即便是偶有反弹也是遇长期均线即回落。当某个股票保持下跌的时候，可以肯定该股票一定有什么地方不对，要么是它的市场，要么是它的公司。导致长期持续下跌的真实原因从来不是空头打压，必然有基本面的利空消息。

资产负债率高、产品市场占有率低，经营现金流为负数，且主营业务毛利率为极低个位数的公司股票。此类公司的基本面一般，抵御风险能力较差，核心的竞争力不强。一家公司没有足够的毛利润是无法产生足够的净利润的。如果说利润是公司的血液，而现金流是公司的空气。没有空气，就没有生命。现金流客观上反映了公司所处的发展阶段和管理能力。如经营现金流为负，则更说明业务的不确定性。市场环境好的时候，能分享一杯羹，不具备戴维斯双击的能力。市场环境变差时，业绩就会极不稳定，却具有戴维斯双杀的效应。

已经历过市场充分爆炒的公司股票。市场上穿越牛熊的个股只是极少数，更多的个股遵循着万物皆有周期理论。任何东西都不可能朝着同一个方向永远发展下去，树木不会长到天上，很少有东西归零，周期永远胜在最后。传奇不碰，这是很重要的原则。

违法违规和涉嫌利益输送的公司股票。一家公司只所以敢违法违规，说明管理层法律意识很差，管理不规范不透明，为了达到一己之利，不惜牺牲公众利益，客观上为公司的发展埋下了隐患。有的公司巧妙地利用资本市场的规则，进行利益输送，忘记了道德和责任。

这儿谈到的通过不选择哪些股票，来加强风险管理，是从概率的角度出发的，目的是忽略掉小概率的机会。在实盘操作中，小概率机会是真实存在的，有时候还会出现超高的收益，关键在于值得不值得守候，而不是说这类股没有表现的机会。经常在市场上看到，甚至于在某一段时间里，文中提到的这些股还可能会成为市场关注的热点。每个人管理风险的方式不尽相同，这里提到的只是自己经验的分享。

风险管理的方式，还有仓位管理和止损点设置。这两者都和自己操作的容忍度直接相关，而且很多的投资书籍都有专门的篇章论述。

五、复利，海市蜃楼般的梦想

关于复利，有各种各样的表述，似乎是只要拥有，别无所求。

复利率法，是一种计算利息的方法。按照这种方法，利息除了会根据本金计算外，新得到的利息同样可以生息，因此俗称“利滚利”、“驴打滚”或“利叠利”。只要计算利息的周期越密，财富增长越快，而随着周期越长，复利效应亦会越明显。

可事实上，复利并不靠谱。就拿复利率来说吧，利率并不是固定不变的。理论上按某一数值计算，仅仅停留在理论上，现实中是不断变化的，债券应该是最靠谱的吧？如我国在欧洲发行的负利率债券，他们都还抢着买。是不存在复利的；再比如，存款零利率的情况在发达国家也出现过。利率在很多时候都难以对抗通货膨胀。

那是不是不动产投资好一些呢？答案还是不一定。比如说，在房地产高速发展时期，经常有商铺的广告，如“临街旺铺，世代传承”，当时总感觉是买一个商铺世代传承，可以一劳永逸。可现实是，随着平台公司的掘起，物流的配套发展，临街旺铺瞬间失色，价值也需要重新评估。

广为流传的对“复利”描述最生动的，是巴菲特的“滚雪球”理论，他是这么描述的：人生就像滚雪球，重要的是找到很湿的雪，和很长的坡。

“滚雪球”理论的两个条件是很湿的雪和很长的坡。找到符合这两个条件的情况就更难了。以为是很长的坡，现实情况是可能坡道太短，一下子就到了山底；还有可能是雪球跑出了轨道，就崩掉了。还有可能雪球被石头挡住的情况，复利就不能继续了。

在摸索出自己的投资模式后，坚持原则，控制回撤，投资才可能是复利效应实现的途径之一。从摸索投资模式，到坚持原则，再到控制回撤，每一步的努力都是让自己增值，用“复利”行为去偶遇那个更好的自己。正如著名的棒球运动员泰德·威廉斯那样，保持韧性，坚持思考，运用OODA循环持续改进，只打“甜蜜区”的球。在初期可能会遇到各种各样的打击，甚至于退步，但是不要怕，坚信方向正确，走得越远，结果越好。这也是长期主义盛行的一个原因。

复利，海市蜃楼般的梦想，从来不乏勇敢者前赴后继。只是千帆过尽，不要悔。

六、分享，激励自己思考的勇气

在闲暇之余，往书桌前一坐，捧着书阅读的时候，总有一种强大的力量让自己感到无比的宁静，这种力量来自于内心的渴望。

记得刚开始阅读的时候，是感觉到自己方方面面的不足，只是想补齐自己的短板，是带有功利性的。读着读着才理解了，短板是补不起来的，要接纳自己的短板，找到自己的专长，找到自己的兴趣爱好，发挥自己的优势。如果专长和兴趣爱好能结合在一起，那是再好不过了。

慢慢地，读书成为了自己日常生活的一部分，丰富了自己观察、思考问题的视角。如果说读书是为了减少自己不退步的概率的话，那么分享自己所读到的，就是激励自己思考的勇气。

喻颖正先生说，你必须在生命中种上几棵果树，无论是财富上的，还是精神上的。财富上的果树是指，哪怕你在睡觉，果树也在生长，也在帮你赚钱；精神上的果树是指，你富足的心灵能变成一坛时间的佳酿。

思考、表达和分享，都是持续迭代认知的方式之一。正如自己的理想信念是需要持续经营一样。真正向你绽放的玫瑰，总是需要时间去坚守。

 

第三部分  新年的期望

2023年站在了新的起点上，每个人都对未来充满期望。但是未来经济社会的发展也不会例外，不会是一帆风顺、直线上升的。还是顺应市场经济周期的趋势，相互叠加，相互作用，周而复始。

在预期2023年政策宽松、激活经济的情况下，影响市场的因素主要有：我国经济何时止住下行的态势，重回增长的状态，达到或超过预期的目标？人民币是升值还是贬值，或者窄幅的双向波动？欧美经济能否稳住，会不会陷入衰退？不可预见的黑天鹅事件会不会出现？潜在的风险会不会向灰犀牛事件演变？

市场就像一只钟摆，永远在短期的乐观（它使得股票过于昂贵）和不合理的悲观（它使得股票过于廉价）之间摆动。无论如何谨慎，每个投资者在新的一年还免不了会犯错误。

我在谈感悟时，用到了概率和可能性。因为不论是择时、择股，还是迭代投资的模式，只是向成功方向迈进的过程，结果如何并不确定，它只是你追求迭代过程的验证方式之一，很多的时候被称为成功的副产品。

每个人投资很难赚到你不信的那份钱。往小了说，对一个公司没有充分的信心，最多只能赚到财务数据直接相关的那点儿钱，再远点长点的钱是不可能赚到的。往大了说，对国家未来从心底悲观，那么最多赚到几个波段的小聪明的钱，要赚大钱也很难了。格局、历史感这些东西在99%的时候都很虚，但在1%的重要决策时刻往往就是强大信念的真正支撑点。

每年盘点时，我都会仔细地看一下自己日常所做的投资笔记和以前年度的投资感悟。我惊讶于自己的无知无畏，惊讶于自己的肤浅匮乏，犯错误是大概率事件。市场是客观的，而自己观察的视角是主观的，甚至于对市场一角的理解都很片面。请主动鉴别，不要因为个人的看法，影响到你。

如果说自己还有什么心得体会，还是离不开投资经典中总结出的，那些朴素的、珍贵的，看上去过于简单的、适用的常识：

股票价格倾向于呈趋势运动，交易量同趋势并行；

趋势一旦建立往往有它的持续性；

投资就是将主观看法迎合客观走势的一个过程；

控制回撤是复利的核心原则；

真正的高手在于稳定性和可持续性。

2023年，新的计划，新的景致，新的诗篇。

新的一年，愿收获预期的自己，愿付出的每一次努力都变得更有价值。期待着在未来的周期中发现趋势，从趋势中收获红利。

元旦快乐！新年快乐！

—END—

 

【阿贵PHOTO】

今天，我们将客栈的一位老朋友，一个标准的个人投资者的2022年个人投资感悟分享给大家，他的分享真实、亲切、细致，记录了其中的失败，重要的是记录了总结、反思、自我进步，我们仿佛可以看到一个自省者、攀登者的身影。

攀登，目标明确，过程中有时候向上，但有时候也向下，有时候极为艰难，需要专注，专注于当下，每一步都是完成任务中不可或缺的一步，坚定不移，坚持不懈，直到登顶。

祝你也一样在不断地反思、总结中进步，成为年年盈利的投资者。

2023，元旦快乐！