科创板如何影响A股下一个五年

【阿贵茶话】

现在时间是早上5：55，比平时稍早了一些，聊一聊科创板如何影响下一个五年。

1、科创板与下一轮行情的中心

科创板下，大家考虑的重点当然是现在哪里公司可能受益于此了，A股市场将来会如何发展演化？

我们现在还不清楚科创板是向全体个人股民开放，即主板、中小板、创业板的模式，还是设定较高门槛走新三板的交易模式。个人分析，会是前者，但是设定入市门槛。因为新三板的运行，虽然后来有了做市商制度，但是，持续跌了三年至今没有止跌的迹象，跟主板不一样有反弹反复，新三板是持续下跌至今，且在最重要的事情上，为上市公司提供融资的方面起到的作用非常有限，有了新三板，以及新三板在融资方面作用有限的事实以及表现的萎靡，再搞一个接近新三板模式的就变得毫无必要了吧。

特别是科创板的核心是要发挥资本市场的作用服务于科技创新型企业的融资，所以，面向全体股民的模式应该是必然的，但是考虑到其初期的公司少，以及风险因素等，前期在机构之外，个人投资者会有资金门槛的设定也是可能较大的。

我们基于科创板的上述方向预期，你还真的不得不按照A股的特性去考虑，08金融危机之后，是中小板行情的时代，12年大熊终结后，13年提前了整整一年开启的是创业板时代，并在15年演化成史诗级的创业板疯狂牛市，主板是14年底才跟进，中小板甚至主要是15年才跟进的，而一旦跟进同样疯狂、失心狂奔，当然后果是高度泡沫化下的回归之路慢慢。即便有涨了还跌的深刻教训，但是，请问，你还能给出第二条路吗？这是中国股市血脉中流淌着的东西，对新，对小的热衷，并且在时机成熟的时候必然演化成风风火火的行情，这不是我说的，而是你们，是的，是你们的血脉中流动着这样的血。

在科创板落地之前及行情演化过程中，对于主板中小板创业板和次新股是双刃剑，我单独列了次新股一项，是因为它本来是最有可能成为独立行情的一支，现在因为科创板的推出，而发生了一些变化。是的，科创板对于整个A股会是既刺激它们，又抑制它们。刺激它们通过联想与对比，抑制它们也是通过联想与对比，具有科技创新属性的是的，就如其名，科技创新属性将成为核心中的核心，科技创新如果可以定位出一个独立的板块，这个板块的指数当前就是历史性的重大底部。需要我重要一遍吗？科技创新如果可以定位出一个独立的板块，这个板块的指数当前就是历史性的重大底部。这就是将来行情的中心。

2、科创板对中国存托凭证CDR的影响？

CDR由消息变成即将落地非常快，你还记得CDR基金都已经发行了吗？记得第一股百度或小米等只差临门一脚吗？

然而真是中国古老的智慧再次应验，福兮祸之所依，祸兮福之所伏。A股年初以来的越走越不象话，由去年的慢牛蓝筹自信，慢慢地演变，最后堕落到需要救市的程度，各地政府出台措施拯救当地上市公司，高层终于无法视而不见集体出来喊话，并随之采取了一些切实的措施。

大家想象一下，要不是A股的慢牛幻象破灭，CDR衣锦还乡的巨无霸腾讯、阿里、京东、百度，以及新上市的上米、美团等同时发行CDR，假设这件事迅速地集中地在18年2-6月之间进行了，请想象一下，它们上市的时候大概会比国外的估值高1-3倍，然后，经历最初的短暂狂热之后，伴随着大家看到的最牛X的腾迅最悲催的半年深度下跌，476跌到251，阿里深度下跌，211跌到130，你以为A股会例外吗？

CDR高速回归的时间几乎就是美股、港股疯狂高峰之时。想象一下回归之后带来的A股疯狂的平方、立方之下形成的高点是不是科技的中石油高峰，这不是今天才说的，当时我就说会有这样的事，没有发行前就坚决建议大家千万不要去参与，包括不要购买CDR基金，否则后果可能不敢设想。

是的，是A股的下跌并进而演化到要救市的悲剧之祸变成福星，让CDR没有得以落地。有此教训后，CDR是否还会落地呢？不知道，至少不再那么着急了吧。而那些买了CDR基金的不知道是该高兴还是不高兴，高兴的事，避免成为高价接盘侠，不高兴的事是锁定几年基本相当于货币基金吧，因为它们应该主要只能做货基的事了。

巨无霸的境外中国公司，都已经是巨无霸了，虽然我们也知道其主要的公司腾讯、阿里等确实是难得的科技蓝筹优质公司，但是，它们已经发展如此优秀而强大了，它们的融资还是紧要的事情吗？哦，难道我们迎接它们回归就是为了分享它们继续的成长？其实，投资境外公司港股通是简单而快捷的，美股也是有路径的，让民间自己去操作就好了，还落得一个风险自负的清静。

现在科创板即将落地之下，其朝向是BATJ等这样的公司，还是中小型的科技公司，这非常重要，我们也将密切关注这一点的发展，个人的判断应该是中小型科技公司，当然这里的中小科技是相对的。大家应该没有忘记CDR的时候的独角兽说法吧，预计科技的独角兽这一个方向将是主要的倾向，特别是在早期的拟上市公司中。

3、科创板+注册制，对中国股市注册制的影响

我昨天在科创新闻出来后发布的第一条信息主要就是谈这一点的。在这里修订更新补充一下。

科创板是独立于现有主板市场的新设板块，并在该板块内进行注册制试点。这句话就意味着现在的主板，或者适当扩大理解，沪深主板、中小板、创业板都不会、也没有压力搞注册制了，科创板以独立的新设板块试点注册制，大家自己算一下时间，这事从现在发布到这个科创板面世IPO，一年差不多吧，再到试行注册制中不断的完善，又两三年了，一共就3、4年左右了才能有一下初步的结论吧。

也就是3-4年内就没有主板、中小板、创业板注册制啥事了。3-4年后，如果科创板注册制后二级市场表现良好，大家也就不再视其为洪水猛兽了，到时候就先推行到创业板，搞两三年，再中小板，再搞两三年，再主板，哦，主板的注册制10年以后能扯上边就是挺快的进程了。

上面是就事论事的由创科板推论分析而来，事实上，我从来没有把A股搞注册制当成大利空，也非洪水猛兽，因为我深知TC是稳定高于一切，你以为注册制下，阿猫阿狗都可以上市了？别梦了，一样的是相当具有规模与实力的才有可能性，一样的门槛很高，一样的总量控制，一样的进度控制，只是换一个“部门”进行发行审核、监管的中国资本市场。绝对不可能你想注册就注册的。开什么玩笑。

4、科创板扩容的影响

几乎是必然的，不过，发行会是一家一家的来的，虽然是注册制，但是记得是试行，更重要的是在中国，门槛最有可能是接近于独角兽的标准，特别是早期，所以，够标准的公司并没有那么多，其扩容的影响也就是渐近的、缓慢的。

5、科创板对蓝筹股的影响

如果你细心，已经看到蓝筹股投资者在鼓与呼了，主要的逻辑是中国股市将迎来注册制时代，海量中小公司的注册制上市发行，中小公司不再稀缺，会越来越越便宜，并且会边缘化、退市常态化，而拥有稳定业绩的蓝筹将享受溢价（比如银行5、6倍PE，科创公司还成长不确定，还那么小，抗风险能力差，应该比5倍PE还低的吧！茅台是中国唯一的蓝筹的成长股，将享有长期的溢价，重新攀登800元、1000元、2000元的价值高峰！），中国的价值投资时代将由此开启。

本文前面已述，首先科创板是独立的试点，让主板的注册制恐慌终结了，恰恰是三五年不会在主板搞注册制了，其次是低门槛的新三板注册制现在谁还去呀，科创板应该不会参考新三板，否则何必多此一举呢，其指导原则的高门槛下，哪来海量的发行上市，估计比现在的上市速度差不多了多少，慢着呢。

最最重要的是，中国股市的投资者结构是经过好歹几轮牛熊的洗礼，非常多元化了，前一段时间我还在一个调查数据的分析中谈到这一点儿，长线投资你选择什么，有20%的人选择最近三年没有怎么下跌或上涨的公司，50%的人选择最近三年暴跌了70%以上的，20%选择跌了50-69%的，这是两种完全不同类型的人呀？其中的多数是从骨子里就决定了的，完全不同类型的投资者，不会变，银行的价值投资者不会买创业板，也不会买科创板，同样，创业板的主要投资者几乎从来不会把投资重点放在银行上。这里面没有谁对谁错，萝卜青菜回锅肉小鸡炖蘑菇，各有所爱吧。

6、科创板对证券板块的影响

不是我们小人之心，大家琢磨一下，证券板块这一次的突然崛起，如果我们就算是“牵强附会”到有人知道科创板的消息，然而行动的，这是不是也多少说得通呢。

好了，还是阳光一点儿的说吧，市场多搞一个科创板，怎么能与证券板块没有关系呢，一定有的，虽然事实上业绩的影响微乎其微，但是，就是会成为人们给证券板块高看一眼的重要因素之一，以及阶段性发动一些行情的理由。

7、科创板对于当下熊市底部形成的影响

愿景驱动、想象力驱动，那是牛市，价值防守，估值防守，一切预期都是放屁，是熊市。

当前当然是显著的熊市，当然是价值与估值为重，而一切不符合这一重点的，在过去的三年经历了流泪、流血、最后放锅里煎煮烹炸的生不如死。福兮祸之所依，泡沫早已是昨天的故事，中小盘中一些质地不错的股票都依据估值杀到30倍、20倍，10倍的也不是没有。

低估不是上涨的唯一、必然条件，但是，却是主要、重大风险的充分释放，关于A股处于什么样的历史阶段，在指数上，我有过一文专门的分析后指出，在2000点上方的几百点里，任何一个点都可能是历史性最低点，无数的人早就失去了对大局大势的底气，1000点的鬼话都敢信，敢传播。

科创板的筹备与即将推出的过程，必然会伴随着一轮行情，其中以科技创新为主要线索是显而易见的，这件事又发生在中国股市泡沫早已破灭，筑长期的历史性底部的区域内，这是一次机会，一次你将见证的机会，只是你能否把握有别而已。

题外话

你觉得以上7条还没有涉及到的重大事项，请评论中回复，如有必要，我将补充修订茶话后再次分享。

【阿贵PHOTO】

这是现在的状态，你需要选择一条正确的道路，在别人行动之前

等到你看到这样的状态的时候，呵呵，你说到时候应该干什么