500-1000亿市值公司的投资小思考

 

【阿贵茶话】

今天的茶话，我把它分类在“公司研究”。

 

我在20号早征集了一下大家对500-1000亿市值公司的看法，是因为我自己有意就此写一小文，以下即是也。

最后在选择公司的时候，适当的放宽了一些，从480亿到1200亿区间。一共118家公司，在A股上市公司的比例不到5%。总市值能达到500亿是很不容易的事情了。

在整个A股市场，总市值高于1200亿的仅有53家，低于480亿自然非常多了，达3324家。

 

今天，我们还是重点看一下我们选择的480-1200亿区间公司的主要分布及其特征，以及相关的投资思考。

 

一、资本高度密集的行业

1、银行、证券、保险、多元金融

当然，这个区间并非最大的那些银行，是中大型银行，几个大型银行都在1200亿以上的那个巨无霸区间里了。银行的投资价值与匹配的投资方式，市场中已经有极为巨大成熟的银粉、银军了，在此就不在多述了，在今天这一文就此略过了。

证券类则在这区间包括了主流的证券类公司。这也是为什么证券在非牛市期间难有大的表现的重要原因，它们已经体量相当巨大了，不是一般的风能吹得动的，加上了它们天然的与股市大气候的周期关联性，它们表现卓越的时候几乎只有牛市。

保险，大型保险在1200亿以上的巨无霸区间里了，这里只有略小的新华保险。

多元金融，安信信托、中航资本。

 

2、房地产

房地产，按说是一个资本高度密集的行业，也应该可以出大企业的行业，然而中国房地产市场的发展并没有走出特别的房地产集中性。高于1200亿的队伍中万科一枝独秀，接下去招商蛇口与保利，皆有非市场化的属性，也不过1500亿的水平，再接下来就是位于500-1000亿这个区间的几个房企：绿地、金地、华侨城、金隅等，其实这几家都有一定的非市场化属性。另外的新城控股是后起之秀，华夏幸福其实是不宜归为房地产企业的。

如此好的行业，黄金年代几十年，居然没有培育出一批千亿甚至万亿级的市场化企业，其实也挺遗憾的事情。你要去理解背后的原因，请注意我在前述中，重复用到“非市场化属性”。比如保利，那种财大气粗，还可以加上一些背景的深厚吧，招商蛇口则是占据了何等的土地资源，这岂是民营企业可望其项背的，金隅做了好多地块与项目也不是民企想做就有机会的等等，在此就不一一细说了。而正是“非市场化属性”让市场没有培育出市场化属性的一批大房地产企业，万科是一个孤独的奇迹。

 

4、国字号背景的建筑企业：中国电建、中国中治、中国铁建等

 

二、天生巨人，通常也需要巨资投入的企业

1、  大型资源型企业，如紫金矿业、山东黄金、陕西煤业、中煤能源、中国铝业等

2、  大型能源企业，国电、国投、华能等

3、  大型设备制造，上海电气等

4、  大型交通设施，如机场、港口、高速公路等。

5、  航空公司，国航等

6、  汽车，广汽集团、长安汽车、宇通客车、长城汽车等

7、  重化工业、化纤：万华化学、荣盛石化、恒力股份、

 

那些天生就是巨人的企业，如电力类，不必给予过多的关注，所以，我们在列举公司的时候也从简。这些企业多类与经济基本同步增长率，即个位数的增长为主。

资源类则有相当的周期性，如中铝、中煤等。

其中的有消费属性的如汽车品牌，其市场化特征明显，与企业自身的竞争力有直接关系。

 

三、从小成长壮大起来的

（特别说明，未必是上市后的从小成长壮大，有的是重组进入的，进入A股的时候已经很大了，这要区别开来看）：

在所有类别中，我们认为只有这些从小到大壮大的企业，更有投资投资研究的价值。

1、  苹果产业链的一线供应商：如立讯精密、欧菲科技、歌尔股份、蓝思科技、领益智造等

2、  新能源产业链一线企业：比亚迪、天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业、隆基股份、金风科技等。

3、  其它电子类：三安光电、大族激光

4、  通迅设备类：中兴通讯、亨通光电、

5、  软件类一线企业：紫光、科大讯飞、国电南瑞、用友网络

6、  互联网：东方财富，巨人网络

7、  汽车绝对一线供应商：发展到拥有此地位不易，如华域汽车、潍柴动力、福耀玻璃等，当然，到了这样的规模，想继续有高速的增长恐是难的，追求双位数增长已不易。

8、  汽车销售商：广汇汽车

9、  房地产

一部分房地产公司是相对市场化竞争下从小壮大起来的企业。但是有的房地产企业不是，如央企、国企属性的的些是属于天生巨大的企业。

10、            医药、医疗、医药商业类

这是最典型的一类较多由小成长大的企业。

这一类别非常重要，所以，我们尽可能把它们全部罗列出来：

医疗保健类：美年健康、乐普医疗、爱尔眼科、华大基因等

医药：复星、莱士、智飞、康美、云南白药、片仔癀等

医药商业：华东医药等

 

上述公司无疑很多都是我们要重视的公司，但是，我们要注意这一类公司以下事项的思考：

1、    它们中一部分有的已经10倍，几十倍的成长，已经面临成长的瓶颈，有的则可能在这个平台积蓄能量，为再上一个台阶努力。

2、    它们是很多中小同类型企业的重要竞争对手或企业发展目标，它们目前具有相对的部分优势，所以拥有现在的地位，但是，也有潜在竞争对手不断壮大对自己形成威胁的可能性。

3、    它们基本上都是市场化发展起来的，这是值得肯定的，也因为如此，它们就要继续长期的接受在充分市场竞争下的发展。

 

 

四、消费品牌类

我把这一类单列

1、  酒类的老窖、汾酒

2、  服装的海澜

3、  食品的双汇

4、  家电的TCL

5、  家居的欧派家居

能挤身这一等级的消费类企业，基本属于细分领域颇具地位的企业，也基本上可以归为中型蓝筹类企业。

 

有成长型企业投资价值的主要是这样从小成长壮大的企业，可问题是，这些已经是10倍，甚至几十倍成长起来到现在500-1000亿市值规模，再向上的成长道路，每一步新的倍数增长，都不再是那么容易的事情。

 

五、其它

快递之韵达、圆通，电气设备之汇川技术、正泰电器，工程机械之三一，环保之碧水源、三聚环保，安防之大华，商业之永辉、美凯龙，旅游之国旅，影视之万达，环境建设之东方园林，农业之温氏、牧原等。

虽然是归在其它，一个行业可能只有两三家甚至就一家，但是能挤身在500-1000亿这一级别的，皆是有相当高的行业地位与实力的。

这一类企业也是以市场化成长为主，多数是有一个由小到大的过程。与上一分类中谈到可能已经是10倍甚至几十倍的成长类似。再向上的成长道路，每一步新的倍数增长都并非易事，要靠自己在市场化竞争中去拼力奋进。

 

我单独了为今天讨论的这500-1000区间的公司做了一个独立的指数，周K线图如下：

 

其基本属性是偏蓝筹性质的，在14-15中没有怎么能疯起来，不过也有两倍多涨幅，17年则在以大、以胖为美的审美特征下较为受益，表现相对较好，走出上升通道。但是，上升的坡度小，累计上升的空间也并不大，这与其构成中相当一部分公司即便在以大以胖为美的时代，也因为成长性太过平淡而难有市场表现，只能略有跟随大势的幅度有限的涨幅。是的，重点落在，已经500-1000亿的公司，其成长性如此平淡乏力，恐怕难有二级市场的出色表现的。当然大风大浪除外，那是什么大象、鲸都在天上飞的传奇时光。

 

显然，我们认为从小到大的，消费品牌类的，和其它类的，这里面的500-1000的亿企业更加值得研究与关注，它们是如何成长起来的，现在已经具有怎么样的强大竞争力和行业地位？它们以后的发展空间如何？能否更上层楼，成为更加庞大的企业？在此友情提醒你，开篇的时候就谈到了，高于1200亿的A股只有53家，这53家作为一个组，我们找时间也说说，今天在这里使用这一数据——继续壮大真的不是嘴上功夫哟！

 

所以，个人认为更重要的价值在于：分析研究今天还远远没有挤身这一区间的企业，200亿、100亿、50亿，有哪些企业可能具备将来成长为500-1000亿的企业，这一定是值得重点关照，重点投资的企业。当然，我们知道行业的地位获得谈何容易。比如电子相关企业非常多，包括A股上市公司范围内也非常多，而基本上主要是搭上了苹果产业链的几家公司才得以壮大进入了500-1000亿这个区间。它们已经相当成功了，然而它们在这个平台继续高歌猛进的路线图呢？有些令人迷茫。而它们今天的成功，已经是无数同业中小型公司追求的重要目标。

 

 

【阿贵PHOTO】

 

就这一张图，就足可以解释证券投资最主要的原理：预期与想象，是动力，强大到一些人犯罪的动力。

 

在500-1000亿的这一小小的投资茶话中，我们为什么主要建议大家研究那些从小走过来的企业，它们在成长过程中给予过市场最强大的动力。显然，那些天生巨无霸，需要巨额投资的企业，不会是特别好的投资对象，它们的投资机会几乎只存在巨大的周期性波动中，而不来自于公司发展壮大。