情绪是股价变化更主要的推动力

【阿贵茶话】

情绪，对市场，对股价的影响远远大于基本面对市场的影响。

从眼下说起，2月上旬的下跌迅速的发展到部分声音声称股灾的等极。彼时，哪家公司，或几十、几百家公司的经营情况在这短短的几天内发生的根本性的变化吗？显然不可能嘛。下跌是情绪主导的，特别是到了后面的已经有点儿残忍的杀跌，我当时称为“自宫”，当然是劝其千万不要自宫。在那种情况下，情绪都转向了市场出了大事，还将继续下跌，下跌的方式不可知，下跌的幅度不可知，下跌的周期不可知，不可否认，就是有恐慌在市场蔓延。

接下来呢，穿插了一个长长春节的2月中下旬，先有上证与创指的技术性的反攻，后有上证已快速反攻后的合理回落的同时，创指继续强势上行。是基本面转眼间发生变化了吗？不可能吧。同样是情绪，情绪迅速的转向了一个久违的领域，即对“科技与成长”是股市的重要推动力的认同，有人认为是消息面上关于四类公司独角兽可以走绿色通道的刺激，其实消息面的刺激在过去两年发生了N次了，不同等级，不同类型的消息，有的时候能脉冲一两天，并且是影响很小的范围，有的时候连一个开盘都脉冲不起来，所以，我不认为是消息起到了决定作用。而是情绪面的物极必反产生的效果。

怎么理解情绪面的物极必反？

我们的每天的日指数已经公开的运行三年了，这是在市场总体上的情绪与股价关系的实证探索，我们甚至有一个实盘真金白银的小团队按指数客观交易一年多了。原理是非常简单的，人们越是一致的看好市场的上涨了，就是因为市场越是一致的已经买入了股票，所以，上涨就变得非常困难，因为缺乏继续买入的力量了。相反， 人们越是一致的看空市场的下跌了，就是因为市场越是一致的已经主动或被动的卖出股票，所以，下跌反而缺少继续卖出的力量而难以下跌了。

这样的原理是可以把周期扩大的，只是目前我们的实证调查数据暂时还无法做到，然而原理却是一模一样的。长达两年多的时候，不论是主动的还是被动的下跌，以创指、中证500、中证1000为中心，总是被虐待的中心，但是，请认认真真地看过程，并非一线直的下倾线，依然会是波动的下行的，这是一个人们慢慢地冷却、离开它们留下的市场轨迹，是的，这两年多的时间里，人们不是一声令下，整齐划一的离开中小盘股票的，是一个非常缓慢的过程，慢慢地、慢慢地，离开的队伍越来越大，离开的队伍回来的也有，回来又离开的也有，共性的是都是受着伤害、失望、甚至是绝望离开的，所以，人们其后市的看法是继续看空的。这是一个无尽无休的过程。当这个过程足够长的情况下，人们就会形成惯性思维，认为这是一种永续的状态。

与此同时，上证50和大白马群为代表的股票在2017年的持续性表现，走了正好相反的道路，越来越多的人加入队伍，中间离开的又回来的，新加入的，越来越庞大，人们受益是普遍的，以致不时的传播着我们的牛市，别人的熊市的声音。同理，这个过程足够长，人们就会认为这是一种永续的状态。

但是，一如短线的波动由于情绪的共识趋于阶段性一致而反向运行一样，长线的情绪共识越于高度一致，到了某一些临界的点，就会反向运行，只因为同样简单的原理，一致看多但是已经没有新加入的力量来买入，一致看空但是已经没有人再继续卖出了。

在已卖出的人眼中，那些卖出过的股票应该继续下跌，跌到一文不值，以证明自己的英明。在已买入的眼中，任何买入的股票都应该继续上涨，不论它现在是什么价格都应该继续上涨，涨到星辰大海。

如果股价有一个相对合理的价格中间地带，情绪的力量，向上推升时可以在合理之上1倍、2倍到10倍，甚至几十倍。情绪的力量，向下抛弃对股价的压抑可以在合理之下的一半，一半的一半，甚至再打一次折。请注意，我说的是假设有一个合理的价值中间地带，即基于基本面进行的估值，在这个基本上的受情绪的影响产生的结果。情绪面对股价波动的影响，不论是短线的，中线的，还是长线的，都是最大的一个因素，而不是公司经营成果的变化。

这种思考令一些公司研究者陷入困惑，既然如此，那公司研究的成果岂不是次要的。

我是这样理解这个问题的，公司的研究不但重要，而且是非常非常重要。为什么呢？

其一、正是因为深入的公司研究，才能深刻的理解一家公司的股价什么位置是相对合理的，什么位置是低估的，超级低估的，什么位置是高估的，超级高估的，而这就是投资的根本决策依据。

其二、公司研究主要是为了长线投资（个人认为纯短线交易你还真别只研究公司，你更加需要跟进短周期的情绪波动，这不，我们每天发布的情绪指数就是服务于此的么，你实在不会选择股票，那就交易指数，保守的交易ETF，激进的交易股指嘛，这不是今天的重点话题，就打个括号聊这么几句。），时间是一个神奇的东西，把时间拉得足够长，情绪一定是会在长周期中一次又一次的向相反方向的运行。爱，会深入骨髓，恨，会恨之入骨，群体的疯狂的爱与恨，会更加令两种情绪走到极致。长线投资需要足够的时间与耐心，绝大多数时候，我们唯一能做的事情是等待。在等待的过程中，如果一家公司越来越不赚钱，在下一次情绪波动的时候，它也能受益于情绪的反向运行，但是能荡的高度就有限，能持续赚更多钱的公司，在下一次情绪推动时，当然能荡得越高了。在你超长等待的过程中，我们假设公司股价是静态的不变的，一家越来越赚钱，不断赚钱积累着财富的公司，不就等于我们说的，低估的状态越来越越严重么，被压抑得越来越严重么，一旦把这个压制的力量与枷锁去掉，它能不飞上天去么！是的，它就会展开翅膀翱翔！

其实，是有一些人做过这方面的量化研究的，虽然个人认为其量化未必是科学上的精确。不过，其大致的结论是，股价的变化在基本面力量的推动下的变化，和在情绪等非公司基本面影响下的变化对比，前者的影响要远远小于后者的影响。换句话说，“个人”的努力不是最重要的因素，个人所在的船行驶在什么样的风浪中是更重要的因素。再做一个宏大一些的比喻，人活在哪一个国家，在主要程度上就决定了人的命运。而不是人活在哪一个国家就决定了那个国家的命运。

好了，接地气一些收关，回归到小一些的当下，欣赏一下2月到现在创指的深V，这短短两月，哪有什么公司基本面的变化值得一提。这是一个经典的情绪之V，你我刚刚亲身经历的物极必反的情绪案例——人人都已失望、绝望认为创指的再次破位将跌跌不休，成为A股弃儿，故事反转。

【阿贵PHOTO】

情绪的力量超乎你想像！

偶尔低落的情绪，是可以理解的。

专家早就已经系统地分析了消极的情绪，你上榜越多就越危险

消极的情绪，会摧毁你的健康，摧毁一切！

情绪的变化是如此真实而快速的

同一个人，不同的时间

同一个人，不同的时间

不管你采用什么办法，让更多的时间自己拥有这表情，绝对值得你追求

改变的，岂是表情