小肠首富海普瑞

阿贵

如果小肠陈得知，必愧疚难眠，不知道明天还有没有心思起早卤煮小肠。如果天天与猪打交道的屠夫得知，必有自刎之意。同是与猪打交道，命运怎么就这么不同呢。

海普瑞，上市了，两市第一高发行价股，成就了中国新的首富。海普瑞究竟是做什么的，简单地说，就是用小肠上面的某种东西生产一种原料药——肝素钠。从企业使用的原料命名，我觉得叫小肠首富，是合适的。

海普瑞将给市场带来什么呢？我当然不把它的上市与今天上证、深证的暴跌5%相联系，要是这样，就太抬举它了，今天的大跌受到影响的因素太多了，与今天谈的主题关系不大，就不多废话了，反正今天暴跌跟海普瑞基本上没有关系。但是，海普瑞与中小板的关系就值得一说了，而中小板的与大盘将是什么关系也值得期待。如果我们稍谓把时间跨度放到一年，来看这个问题，我以为可以这么评价：

其一、没有中小板过去几个月的神勇表现，特别是创业板的神勇表现，当不会有如此高价发行的海普瑞，所以，海普瑞要感谢中小板及它所属的概念中小股行情。

其二、没有海普瑞，我们看不出以概念炒作为核心的一些中小盘股究竟炒到什么水平与高度了。有了海普瑞，大家看到了，通过中小板发行，炒出中国新首富了，这就是中小盘股炒到的水平与高度。、

其三、海普瑞之后的中小板，会不会将被命名“后海普瑞时代”。

这个时候，我唯一能想到的就是中国石油。中石油的发行价是16.7元，按理说不算高，但是开盘正处于蓝筹股行情演绎了数月之后的好时节，开盘开出48.6元，我当时一看就傻了，所以留下了有史以来我最短的博文，大意是时间将证明多少人将为此付出血的付价。今天看到海普瑞，这个制造了小肠首富的传奇公司，我反复研究了它的基本面，一个以最普通的原料生产出世界上有核心竞争力产品的公司，去年实现了8亿的利润，毛利率高达50%左右，国际大客户的需求稳定。公司不可谓不优秀，乃至可以谓之卓越，中国如果出100个这样的科技企业，可以少生产多少亿件衬衫、多少亿件玩具。谁创办了这样的企业都应该引以为傲，国家也应该给予大力的支持。真是一个好企业。

但是，有几点，我想与大家说说自己的一家之言：

其一、“这么优秀的企业”（请允许我暂时的加一个引号，因为到目前为止，我还没有真正地相信这个企业将一直优秀下去），一年净利已经8亿的企业，急于从市场融资60亿来发展，其中主要的资金还是补充流动性；

其二、这么优秀的企业，在国家倡导自主创新的伟大时代背景下，这样的高科技自主创新企业，为何银行不放开了地授信几十个亿，让它迅速地成长为国际级的优秀高科技企业；此话可以两讲，一是中国的银行习惯了向大型央企、国企贷款，习惯了向传统型企业贷款，对于科技型的自主创新企业，特别是民营企业，还没有这样的贷款习惯，所以，此反映了中国民企在融资方面的无助；二是风险还是让投资者承担好些。

其三、海普瑞的风险之虑一从公告来看，它单一产品依靠于核心的技术（但是，从目前可以查找的资料看，生产肝素钠是一个几乎没有技术门槛的企业，国内现在就有几十家企业在生产它，并且，很多企业都非常小，我在网查了，很多企业都查不到一条象样的资料，还有资料显示，生产肝素钠基本上可以归纳到“劳动密集型产业”中去，就是一条小肠赚不了多少钱，是累人的脏活），据说此技术到目止没有被别人所掌握。我想，要是万一，我说的是万一给竞争对手窃取了呢，或者文明一点儿，是人家研发出来了呢。要知道，海普瑞生产的肝素钠并非海普瑞一家能生产，国内也还有其它企业能生产的，在国外更是有成熟的技术了，只是用“解读者”的声音之一来说，国外猪少，中国猪多，作为原料的小肠多，但是，如果有暴利可图，难道中国猪多真的成为理由么？而我更加担心的是，资本市场上为海普瑞做出贡献的投资者，到时候会不会有自己当了一回猪头的感觉。

其四、海普瑞的风险之虑二，定价权。我们现在大家都看到了，它的毛利率高，茅台为什么牛，就是因为毛利率高，但是茅台的高毛利率可以维持是因为有定价权。但是，海普瑞是不是有定价权呢。一个在市场上可以由“非一家厂子”提供的产品，有很多因素可能导致价值的变化，并且定价权并不掌握在自己手中。比如，竞争对手恶意降价抢定单，要知道海普瑞的几个大客户都是摆在桌面上了，谁都可以去公关，再比如，大客户本身经营遇到困难，需要通过降低采取成本来维持公司的运转。总之，我认为海普瑞并没有“定价权”。而如果一旦发生价格方面的巨大变化，海普瑞的利润增长不说，恐怕要维持也有难度，而此次发行如此高昂的股价，已经是按它高速发展的情况下还预支了未来两三年业绩的情况下定价的。

其五、药品，何况是原料药，出现替代性新药、新原料的可能性。这已经不是要不要担心的问题，从可以查的资料中就可以找到欧美都有功能可能将强于肝素钠的新药随时都可能临床了，还有合成类的药，就是今后不必费力巴哈地从小肠中提取了，可以想像，这种风险将有多大。要知道海普瑞到目前为止就生产肝素钠这一种产品。

海普瑞的明天是肯定的，明年应该也不错，但是两三年后的情况呢，我很担心。

而，我当下更加担心的恐怕是海普瑞的上市与中小板这个板块的命运，以及由此涉及到的概念炒作为主的中小盘股的命运，这个早已经深入人心的中小盘股的黄金时代的命运。

一如中石油在悄然间成了那一轮蓝筹牛市的终结者，事实上也终结了2007年牛市一样，在海普瑞上市首日仅仅上涨了不到20%的风平浪静中，也许同样成为新的终结者。

小肠首富，可别又成富了一家，苦了千万家。

而同时，我在今日暴跌的酷烈中，感受到未来生的希望，股市生机，不仅仅发生在股市自身的绝望之中，经济上的动荡不安、前途难料同样可以催生股市的生机。