多大的牛市培养多坚定的价值投资者

阿贵 2007-2-11(2月13日进行了局部修订)

多大的牛市，就会培养出多坚定的价值投资者。可是，你想过么，你是真正的价值投资者么？我之所担心的是,当你被"忽悠"成所谓的价值投资者之一时,可能市场已经变了，那你就将成所谓的价值投资的站岗人了，守着所谓的价值，开始漫长的等待。

当然，我并不否定价值投资，我只是想说，可以肯定地讲，证券投资市场只有极少的人（比例百不足一）是真正意义的价值投资者，绝大多数人不要因赢利或亏损被动持股把自己列入价值投资者的行列，那结果可能就是赢利会没有，亏损会变成惨不忍睹。

价值投资者必须有必要了解以下几点：

一是学会价值分析。简简单单四个字，做起来谈何容易。在发达的资本市场，做证券行业研究的人，基本上只做一个行业的研究，穷一生之力，只重点研究一个行业。说明了什么呢，说明行业研究是一件非常浩繁的工作。而行为研究对于证券投资来讲仍然只是一个基础。是价值投资的基础工作。在此基础上，才谈得上对行业的过去、现状与未来的了解和基本预测，才能结合证券市场对各行业的相对估值进行价值判断。才能真正意义的低估与高估。像国内的机构们，在大盘跌得一塌糊涂时，看看他们对每一个行业做了的估值吧，有的行业估值市盈率10倍还说没有与国际接轨，而当涨到天上去了时，看着90倍的市盈率，还敢放言推荐买入评级，还嚷着他们做的是价值投资。

二是价值是跌出来的，而不是涨出来的。价值投资的机会从来都是跌出来的，而不是天天狂拉涨出来的。在05年初的慢长时间时，我看着遍地股票，坚定黄金满地。可那是怎么得来的价值投资机会呢，是四年漫漫熊市，多少股票被压扁了榨干了，处于净资产以下的比比皆是，业绩优良、成长良好的市盈率几倍、十几倍的股票一抓一大把。

三是耐心是美德。真正的价值投资者，总是花掉了绝大多数时间只做一件事，就是等待。等好股票上市，等好股票回归，等好股票被市场错杀，买入后，同样是等待，并且可能要长期忍受其在低位的徘徊甚至继续下挫，等待缓慢上扬，忍受上扬中的急挫，等待新的上涨，直到涨到高高在上，涨到人人见之兼谓好股票呀。

可是反躬自省，我们能做到么。我想，那对于绝大多数人来讲是不可能的。我们的行业研究能如此深入么，深入到对一个行业、一支个股了解得如自家企业一样么。我们能长时间的耐得住寂寞么。

掌柜本人非常重视价值研究，但是，我讲过，我也不是一个价值投资者，而是一个基于价值的趋势投资者。简单一点儿讲，我只在大势向好时才做我认为有价值的股票。

可是，与此同时，牛市，牛市的上涨，最能赚钱的股是有价值的股，最能赚钱的方式是长时间坚定捂股。这点，掌柜反复的不厌其烦的重复。到今天，你对于持有股票，仍然最佳选择是持股。

可是，持续的牛市，就让人们反过来的解读牛市，认为自己是一个价值投资者了，自己从此进入的价值投资者领域了，自己是巴菲特的继承者了。这一切，都是发生在你还身处牛市中的时候。如果未来市场风向变了的时候呢，当多少股票如海边沙做的塔一样溃散的时候，你还真的坚定在做价值投资者么，也许，那是在对牛市的美好回忆中把自己推向深渊。当漫长的无边无际的日复一日的下跌、波动，消耗掉你的意志，当市值缩水一成、两成、三成，甚至到七、八成的时候，你还真的还牛市那高高股价的追忆中坚定自己是价值投资者么。

我可以说，我们中的绝大多数人都不是价值投资者，我们所做的事，不过是在牛市的顺风顺水中，被“主流资迅”培养出来的“表面的”“价值投资者”

所以，多大的牛市，就常培养出多坚定的价值投资者，而正是这种坚定为他们日后的坐电梯回到地下，甚至地下几层提供的“理念”上的坚定。

可是当真正回到地上，甚至地下几层的时候，你那缩水的资金对于下轮行情的意义还有多大呢。难道，我们就是来股市做这“上海三凌”电梯，享受“上上下下”的享受的么。

牛市，最后成就的一定是一小拔人，而伤害的一定是最多大数的人，也包括机构。不要看到今天基金的风光，当年的券商风光的程度，比起今天的基金有过之。

当然，并不是说现在是所有价值股见到最后高点的时候了，在牛市预期还远没有结束的过程中，价值股（而非价值投资）仍将在下一波行情（至少持续数月才能称一波行情，当然是否出现，我现在可不能随便当神仙，逢低适当布局，在新上升趋势信号出现，自然会出来表个态。）中充当主力军。

现在说说这周行情吧。这一周的行情与本文的主题，完全是存心跟我过意不去似的，因为，这一段时间的调整，主要是价值股的调整，整体上市、资产注入、重组等成为绝对的市场主流。

面对这样的市场，我以为可以两说：

第一，上述的价值股操作原则，要始终遵循，基于此，在这一轮调整过程中，当出现个股跌幅重回价值区间，下跌幅度在30-40%（这个幅度因股性而异，有的幅度到20%就选择了高位横盘，有的能跌50%以上，重点参考其重要的中期支撑位，重要的60天、125天均线。）的个股，如果你对后面的大趋势是看好的，那这样的下跌岂不是上天的恩赐么。当然，切记了，现阶段的买入，不要有今天买明天大涨的想法，这样的个股买入法与大盘并不同步，买入后继续跌基本上是百分之百的，哪有那么巧的，买就买到最低，追求买一定买最低点，那绝对不是中线操作者的正确原则，买入后横着震荡或下降通道中震荡，一走可能几个月，也完全是可能的。所以，你买也不用着急，买了也不要随随便便就恨铁不成钢。价值股的上涨，是牛市中的必然，当买入后不涨，告诉自己，不是不涨，只是涨的时间未到。

第二，当前的主流热点已经完全向整体上市、资产注入、重组等题材转换。所以，做热点的朋友，就要因时而变，要做就在发现时大胆介入。不过，对于这样的题材，真真假假、虚虚实实，多擦亮眼睛，不要随便在哪儿看到一小道消息就激动，然后就狂追第二天的涨停去，没准儿那就是某些人物放出来的饵。对于上述题材，可以讲在牛市的不同时期都会轮番的上演。对此，我的看法是，整体上市、资产注入与重组，不要想得太美，天下嚷嚷，皆为利往。那么多年，没有人玩这个，为什么突然间风云突变了，不都是“股改”为他们的资产变现、增值提供了千载难逢的良机么。在我身边，见着的注入资产的上市公司也已经有几家了，注入了些什么，我看注水的也不少，至于那发了疯的翻着番的评估资产后注入，不要觉得奇怪。当然，后遗症不会那么快体现出来，等哪一天，体现出来的时候，你才发现大股东手中持有的股份已经微不足道了，甚至可能控股权都在不经意间转手了。

结合上述两点，大浪淘沙之后，什么样的股票会真正的成为安全港，成为为你创造财富的公司，想想吧，还是关注那些你看得懂的，至少预期三五年内会有良好业绩的公司吧，赚踏实的钱、安全的赢利，很重要。

关于当前的大盘走势和节前后一段时期，我以为，急跌后找到一个暂时的支撑位后，形成反弹（在任何有中级调整意义后的急跌，都应该先理性的以反弹看），因为权重股的疲弱（预期短时间内也不会再次强力上攻），其它个股均有一定的反弹，而整体上市等成为主流。现在形成的低点并不是强力支撑，下面真正的强支撑很远，不过，成交量仍然高达600亿以上，市场的热情未真正的减弱，所以，不具备深跌的可能，后市最悲观的走法也不过是再急跌一次就会在量度跌幅上宣布到位，而如何在这期间把握好个股的良好进场点是重点。另外，在新的上升趋势还没有见着的情况下，不要重仓，下跌市中的买入都是初步逢低布局，除非特别好的你关注的个股大跌，主要资金去买新上升趋势形成后的逢低进场。