宋鸿兵对金融海啸第二波的预测这一段在热炒，与之相伴的是美股的大跌，同时内地股市也出现几百点的大调整。一直想具体看他推理的过程，这个链接：宋鸿兵：金融海啸第二波即将登陆 还是比较清晰的。

整体上来讲，推理的过程很完整，也符合逻辑。

滥发美元的模式导致消费过度膨胀，过度的消费引发支付危机，支付危机导致违约危机，违约造成资产价格下降，资产价格下降导致流动性危机，流动性危机再导致金融机构倒闭。次贷构成了第一波，马上再过来的是企业债，为第二波。

这是一个过程性的解释。

我从宏观上解释是这样的：监管失效导致杠杆率过高（上次看他的演讲是40、50倍，写成文章它保守点，投资银行30倍），现在去杠杆化，从平均20多倍变成10多倍，消失的那些钱由全世界来承担，首当其冲的自然是美国的公司。先是以房贷的形式（主要是个人），接着就会以企业债形式（主要是公司）。

处理房贷的时候有一个问题没处理好，宋先生在文中也说了，先是出钱买烂资产，接着向银行注资，现在是成立坏帐银行。前两者都失败了，现在这个宋先生不看好第三种方案的前景。但我认为后面的很可能成功，有中国先前的成功经验在那里摆着。

宋先生在这里有一个小错误，他认为要成立坏帐银行，只能通过发国债，这个没有问题。问题在于发国债的规模，他估计是5万亿美元，因为资产的窟窿是5万亿。问题是，虽然现在去杠杆化了，但是杠杆率并非就等于1吧？而5万亿，是二十几倍的时候造成的资产窟窿，倒推过来，减少了2500亿的流动性，现在杠杆倍数小一倍，发5000多亿也就差不多了。少了10倍，概念是不一样的。

另外，救市不能完全由政府来堵窟窿，政府保证的是经济能够继续运行不停摆，而不是保证你某一具体企业还要保持过去的好时光。因此，亏损还是得让你企业背着，只不过把坏帐给弄出去清理，公司还是继续在经营，慢慢地还债，而不是把他一下子逼得跳楼。

由于坏帐并不全都是坏帐，只是有毒资产混在好资产里边一时半会儿分不清，造成恐慌，损失就会很大。专门的坏帐公司有十年八载的时间去处理，慢慢就厘清了，说不定里边还有些黄金呢？

只要经济正常运转，这种运转是在所有价格腰斩一半的情况下运转，危机前危机后不会有太大的区别，经济在低位达到一种新的平衡。

如果美国人不是全发国债，而是卖点黄金，现在大家不是愿意用黄金“避险”么？那发行的国债更少，所谓贬值通货膨胀之说，也没有什么基础了。

所以，尽管我乐于看到美国人也吃点苦头，但是我并没觉得他们有太悲观，只要华尔街的银行家放弃自己的一点自由，不要对所谓的国有化如此抵触，各方面尽力配合，度过难关没有想象中的困难。如果依然我行我素，政府又不能做到强有力地控制，那后果就不好预测了。