如果解禁大小非是造成市场大跌的最主要因素的话，更大的利空是股改后IPO的那些原始股。

现在想我们真是犯有一个重要的错误，全流通不是你说全流通了就成了，没有一种机制让股价回归于一个均衡价格。这样由于流通股的数量与限售股的数量相比巨大的差异，供求关系的影响使得流通股不可避免地高估。

股民们对中石油的高价IPO很有微词不是没有道理的，如果它的股份有一半是可以流通的，第一天的开盘价会那么高吗？而如果它不是那么高，指数也就不会从虚高的位置掉下来，如此之狠！

现在如何去弥补这种缺陷呢？

就是要建立一种机制，让新股从上市第一天起，就定位在一个全流通的基础上！

很简单，对于将来新股上市，可以融券做空就行了，融券的额度不超过该公司的总股本就行。

不要小看这一点，这样做有几个好处：

第一，新股首日上市出现两三百的涨幅基本不会可能了，比交易所的规则更能使新股走向理性。

第二，新股申购不再是一个无风险的生意，二级市场定位合理，一级市场的资金才有可能分流二级市场。

第三，这样IPO的价格会更低一些，公众投资者占更大的比例，公司治理结构相对更好，而且同样的资金能够支撑更多的公司上市，从而使竞争更有效率。

现在既然已经增加了如此多的限售原始股，消化起来要相当长一段时间，只能以时间换空间了。但是对新的IPO股票，应该尽快解决这个问题，否则就没有尽头了。

制度设计很重要，现在又提二次股改，其实原理在股改前我就提出来过，可是为了保护国有股东的利益，10送3成了定律，中小散户也没有用好自己的权利，现在说什么都晚了。

不过，至少我们可以做点事情，防止情况变得更糟！

延伸阅读：

证监会准备何时认错？(2009-06-10 20:27)