作为新华医疗的小股东，最欣赏的是管理层不甘现状，勇于进取，从两轮驱动向三箭齐发迈进，最不满意的是公司的净利率比较低，N年来只有4到5个点。

    公司的2012年年报和2013一季报相继出炉，继续保持着高速奋进的态势。毛利率和净利率总算也有缓慢上升趋势，那么这两个指标能否继续提高呢。

    从12年年报中看，公司主要产品中占比八成的医疗器械毛利率是26.59%，比上年还有所下降；占第二位的药品及器械经营毛利率只有4.5%，让我想起白药开的那些低利润的药店了；占比微不足道的环保设备毛利率达到34.78，但是营收只有3000万左右，这样总体的毛利率是22.29%，净利率是5.38%。

    找了几家医疗器械板块的公司，搞注射剂生产设备的千山药机去年的毛利率是51.46%，净利率是19.53%；角逐血糖仪市场的三诺生物去年的毛利率是68%，净利率是38.77%；从事冠状动脉介入的乐普医疗去年毛利率是77.91%，净利率是39.70% 。这些公司都属于专业化发展，日子很滋润啊，再找找，终于找到一个悲催的，九安医疗，主营电子血压计，去年的毛利率是32.60%，净利率是1.96%，主导产品竞争激烈，日子艰难啊，不过毛利率还是比新华高不少。

    估计新华的大股东也想改变这个处境：虽然公司营收、利润都在较快的增长，但是竞争激烈，毛利率低下，并且有进一步降低的趋势。2012年公司花了3.9亿的银子收购了长春博讯93.828%的股权，这个长春博讯主营产品为血液检测耗材，其中包含体外诊断试剂[ABO、RhD血型定型试剂卡(单克隆抗体)]等，很有生物技术的味道，毛利率远高于公司其他产品，预计在60%以上，并且2013年预计增为公司能厚5000万左右的净利润，接近去年全年净利润的三分之一，因此今年的净利率有望明显提高。

    公司的另一个招术是收购医院，所谓挺进医疗服务业，医院的毛利率和净利率能有多少呢，找了两家专科医院，通策医疗去年的毛利率是45.85%，净利率是24.02%；爱尔眼科去年的毛利率是44.89%，净利率是11.15%，后者扩张比较猛，应该是净利率偏低的原因。无论如何，虽然医院的净利润贡献是个缓慢的过程，但是应该也会逐步提高新华的利润率水平。

    由于对医院标的的喜爱，虽然新华的净利率无法让我满意，但还是建仓了新华医疗，仓位也在主账户中占比15%左右（是不是该检讨？）。两个多月来，新华的股价晃来晃去，最低到过34元以下，由于公司年报和今年一季度的高增长预报，我对股价回到39元多的高点还是充满信心的，所以我还是采取了老办法，底仓不动，用部分机动资金做了波段，将持股成本降低了一块多，近期新华股价也创出了新高，说明对公司了解充分，公司业绩确定性增长，那么持股只需要耐心即可。

    换个角度思考，当初在低位加仓，是不是也应该耐心等待公司的发展，不做波段的话收益会更高，但是当时的心态不同，加仓部分很难坚持持有。而最近部分医药股纷纷创出新高，估值高企，技术走势陡峭，短线回调是大概率事件，要不要减持？天士力我减了一半，新华只剩底仓，所以没动，这些短线的操作应不应该进行，颇为纠结，投资最难的地方也许就在这里。