平淡的通策医疗年报出来了，没有什么出人意料的地方，硬着头皮读完，连打了几个哈欠。

    对通策医疗来说，四季度一向是淡季，所以没对它报多大希望，昨晚公布的年报果然不出意料，每股收益低于6毛，为0.57元，扣非后0.54元。

    其实2012年的增长还是比较稳健的：报告期内公司实现营业总收入378,939,778.35元，比去年同期增长19.95%；归属于上市公司股东的净利润为91,038,659.02元，比去年同期增长了30.05%。利润增速高于营收，三费增速低于营收，其中财务费用因为利息收入，贡献了372万多的利润。

    两大主力医院中，杭州口腔医院营业收入、净利润同比分别增长15.43%、16.82%；宁波口腔医院营业收入、净利润同比分别增长34.11%、11.55%。这两个大家伙的营收占到公司总营收的87.8%，净利润占到公司的97.5%。其他医院除了北京分部一如既往的亏损，增长率都是大幅度的。由于辅助生殖这块进展迟缓，2013还得看杭州和宁波的发展。

    依靠着上门生意不错的杭口、宁口，公司的大股东很舒服的数钱，净利率24%，摊薄净资产收益率20.79%，回报相当好，是否影响进取心？口腔扩展停顿，辅助生殖雷声大，雨点小，从董事会报告看，13年也没有什么具体的计划，继续喊了些口号。当然12年也有两件大事，一是把资金倒来倒去，给杭口租了新大楼，估计13年下半年可以入驻，二是宁口搬新家，大楼看上去很气派，绝对和民营口腔诊所的形象拜拜。这样的话这两家医院还可继续保持增长，董事会提出的2013年目标是：实现营业收入同比增长15%以上，按此目标，净利润增速在20%以上，如果辅助生殖继续没动静，那么25%的净利润增速是很难了。

    无论如何，13年大股东的日子依然不错，可惜作为小股东有点惨，公司股价来回电梯，好不容易今年弥补完亏损后，可以有利润分红，公司又说13年花钱的地方多，一个子儿也不掏。按照公司计划的增速，13年的EPS估计也就在7毛多个一两分钱，给30倍PE已经客气了，那么21元以上就开始高估了，当然市场先生喝多了送钱，再回到24元也不算什么小概率事件。

    总体上看，想要长期拿着通策医疗，享受公司发展的收益，还得有很大的耐心，一个字，耗。作为我个人，继续采取老办法，到了19元以下，慢慢拿一点，到了23元以上，慢慢出掉，这个公司，毕竟是医院，生意差不了，做波段，还是相对安全的。这样的做法，我自觉还是价值投资吧，低估买入嘛。