通策医疗现在属于冷门股，三季报出来后，略低预期，机构的研报寥寥。我因对医院这门“生意”的热心关注，一直在二级市场寻找好的医院标的，但是那些几乎挤破人头的热门三甲医院不会出现在IPO行列，所以矮子里拔将军，一直重点关注通策医疗。

    公司前三季度实现归属于上市公司股东净利润0.76亿元，同比增长32.10%。对应每股收益0.47元。三季度应该是口腔医院的旺季，但今年第三季度增长低于预期，营收同比增加15%，净利润同比增加21.47%。下表为单季指标：

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    通策医疗的去年年底的收盘价是21.08，目前股价也在21元上下徘徊，今年基本没有表现。过去市场给予的估值一直偏高，PE经常在40倍，目前的动态PE在35倍左右。由于四季度是淡季，虽然宁波口腔医院本月底试运行，且宁波口腔医院已成为当地收入数一数二口腔医院，但估计三季度EPS很难达到0.13元，因此全年EPS超过0.6元有一定难度。按35倍PE,二级市场目前股价基本合理，现价是否值得投资，还看明年的经营情况。

    明年的宁口成为增长的看点，有望保持高速增长，目前宁口的业务结构中，拔牙和部分镶牙（可用医保）占21-22%，正畸占13-14%，种植9-10%，特需科占44%、儿科6%，牙周8-9%。未来正畸、种植、儿童牙科将成为宁口口腔医院三个增长点。杭口新大楼的操作过程受到了指责，但估计明年下半年启用后，会增加杭口的利润。口腔治疗目前的收费还是比较高的，本报告期公司毛利率48.30%，同比增长0.81个百分比，但服务类行业的收费随着工资水平的提高涨价是势不可挡的（我的印象中去年最普通的理发店收费还有5元的，现在普遍在15元以上），所以口腔业务的利润稳定增长还是可以预期的。

    辅助生殖的业务，公司宣布今年底可以投入试运营，预计明年会带来一部分收益，这部分业务不少民营医院运营得都不错，值得看好。

    考虑到以上情况，估计明年30%的增长是大概率事件，0.8元的EPS还是值得憧憬，对应35倍PE的股价是28元左右，公司这几年的发展也比较稳健，所以现价还是有吸引力，我自己会考虑在21元附近少量增仓，把小股东继续当下去。