前两天，沱牌舍得和酒鬼酒出了年报，但是出年报后，由于前期涨幅较大，因此，这两天有了一定程度回调。作为重点跟踪的公司，故此综合两家公司进行对比分析。

1.        沱牌和酒鬼酒的销售收入对比。

从近4年来看，酒鬼酒的销售增幅较大，这个大的销售增幅是建立在2008年最低迷时期的极低基点上的，2亿的销售规模，对于一个上市的白酒企业来说，几乎就即将面临彻底沉沦的状态。

   目前的销售收入，估计才是真正应该保持的收入状态。以后是否可以保持这种70%的收入增速状态，估计比较难，本人认为，酒鬼酒的近期的销售起来，某种程度上跟湖南省政府的采购有一定程度的关系。

    至于沱牌舍得，因为过去多年，可以说没有低迷过，但是也没有发展，处于停滞状态。11年销售起来，也某种程度上是营销开始发力，另外跟射洪地区的销售，也有一定关系。

    从过去10年的销售情况看，这两个公司都可以说是低迷了整整10多年时间，而在此段时间内，跟他们差不多的很多白酒公司，老窖，洋河，郎酒等，销售收入都增长10倍以上了，并且占领了较大的市场份额，并形成一定的市场规模，有的大的销售收入和利润后，就可以进行更大的市场推广。

2.  过去3年的净利润及其增速。

 两个公司，过去由于销售收入都在10亿内，因此基本没有什么利润。要是越过10亿的门槛，利润增速将会远超收入增速。如果静态看11年数据，估计对判断目前的股价参考作用不大，对于这些变化中的公司，需要更新的销售数据支撑。

3.  4季度的销售收入对比。

从沱牌舍得第四季度主营收入4.62亿，增长89.12%，净利润1.01亿，增长506%，经营业绩向上拐的迹象明显。

酒鬼酒第四季度主营收入3亿，增长40%，净利润1.06亿，增长380%，

点评：4季度某种程度上有2012年春节过早的缘故，经销商提前取货的季节性因素在内。另外还有跟两个公司都在4季度进行提价有关系，经销商在提价前，大量备货。

4.  2012年的1月份的销售数据。

该数据摘自申万证券。

看1月份的收入，目前看，这3个3线白酒销售收入还是相当不错，1月份销售收入都基本超过去年的1季度的收入。预计1月份增长50%左右，问题不大。

5.  沱牌舍得和酒鬼酒的分地区营业收入：（某种程度上是一个缺点也是优点）

     沱牌舍得的大本营的销售收入和占比

   因为目前的销售占比估计还是多来自遂宁市，也可以某种程度上解释了为何沱牌舍得过去10年，销售停滞的状况。

    销量要大幅增长，要近一步开拓大本营市场之外的市场。

   目前，各地的白酒企业作为当地的纳税大户，地方保护主义盛行，沱牌舍得开拓外地市场的道路依然会很曲折。

    2011年，公司将全国市场划分为24个销售区，精细管理，销售人员也从339人扩充到563人。

另外根据网友海野透露的消息：楼主关于沱牌舍得披露的分地区收入解读有误，遂宁11亿是总经销商一级结算的原因导致。（谢谢海野网友的帮助）

我也觉得这个是更加符合推测的，因为实在找不出理由，沱牌舍得的省外销售那么差劲。 

 

 

     酒鬼酒的分地区的销售占比情况。

    相对来说，酒鬼酒就相对比沱牌更加平衡点。在湖南省，也有很大程度上是靠湖南省政府采购支撑起来。特别是高档酒。

 6.  分产品对比分析。

 可以看的出，沱牌舍得的高端酒占比大约为50%左右。就产品结构来说，更加合理。

沱牌舍得的高端酒及其价格，价格相对合理，是中高端酒的价格。

  http://s8/middle/4c9f76edgbaa306e08ab7&690

酒鬼酒的分产品销售收入分析

高端酒的销售价格，酒鬼酒的高端酒价格极为昂贵，基本上是达到茅台的价格，在这种品牌下，如此的价格，是否有真正的民间需求呢？茅台在1500元，我有保证是可以确保即使没有官方采购，也是有价格支撑。但是酒鬼酒这种价格，没有湖南省政府支撑，是否可以撑的住呢。

出厂价格和零售价格差也比茅台小很多，茅台可以保证在1800-200元的零售价格下销售，出厂价格仅仅是619元，有极大的防御空间，即使市场价格跌1000元，厂家销售也可以保证没有问题。

酒鬼酒是否可以确保400-1000多元的销售价格，却有一定疑问。

 http://s1/middle/4c9f76edgbaa30afd6660&690
http://s9/middle/4c9f76edgbaa30f0675a8&690

   中档酒，湘泉系列（包括上面的右下角那个205元的也是湘泉的）

 http://s6/middle/4c9f76edgbaa3111e5075&690

7.  2012年的销售目标：沱牌舍得今年计划营业总收入18亿，酒鬼酒预计在15亿左右。

8.  估值对比。

目前来说，酒鬼酒和沱牌舍得都较前期涨了较大的一波，基本符合市场的对于公司未来高增长的预期，未来股价要近一步上涨，需要未来的收入继续快速增长支撑，需要近一步跟踪1季度的季度销售情况。

        2012-3-7

         骑士