影响2010年股市的几大关键因素

一、资金供给

    整个2009年全世界都大印钞票，造成全球资本市场流动性泛滥，各国股市也都出现了量价齐涨的局面，这是不争的事实。以中国为例：2009年全年银行贷款近10万亿，其中绝大部分流向了基础设施建设和大型国企，而基础设施建设的钱不是一次就花的完的，大型国企也没有什么好的投资项目，使得10万亿的银行信贷有相当的部分流入了股市和楼市，造成了股市以及楼市的价格大幅上涨。

    在我看来，2009年股市的上涨并不是因为媒体鼓噪的经济已经好转或者复苏等字眼，资金的流动性充沛才是根本原因。有数据统计2009年基础设施建设拉动GDP超过10个百分点，加上出口是－3.6个百分点，实际上真正反应2009年经济情况的数据应该是下滑超过5个百分点，也就是说2009年的GDP如果去掉基础设施建设的贡献那么将是负值，这才是真实的经济情况。

    2010年的货币政策的基调是“适度宽松”，怎样才算适度我不知道，但有一点可以肯定的是不会比2009年宽松，和2009年相比较的话叫“适度收紧”似乎更合适，这个从下半年的信贷情况上已经可以看到端倪。况且其它部分国家已经开始大幅收紧流动性，如提高利率以抑制通货膨胀，总的来看那么我们完全可以得出这么个结论：2010年从货币的供应上来看较2009年紧缩是必然的。

二、IPO、限售股

    创业板上市、新股上市节奏加快、国际版也在酝酿，包括09年下半年曾经盛传的红筹股回归，2010年我们有机会看到更多不同类型的上市公司。从2009年年底和2010年元旦后新股发行的节奏上看，至少2010年上半年新股发行的速度还是会比较快的，总量和数量虽然无法估计，但国际版和红筹股发行的规模都一定很大，在市场资金面相对趋紧的情况下对市场的冲击不可小视。

    2010年还是全流通股份解禁最多的一年，尽管从元月1日起限售股转让所得开始征税，可以在一定程度上抑制限售股减持的冲动，但此举却收回了大量的资金流动性，两者的利好和利空一个是短期一个是长期，所以限售股解禁对市场造成的压力还是不小的。  

三、股指期货、融资融券

    近日市场传言股指期货即将推出，期货概念股出现了短期的上涨，其实股指期货推出肯定在融资融券之后，至少还不是近日的事情，但融资融券一旦节后推出，股指期货也就不远了。暂时市场只是看到了其有利的一面，也就是刺激了相关概念股的走强，但不利的一面也显而易见，分流市场资金，同时改变单边市的市场格局。

    机构会无比热衷参与股指期货，拿基金来说，股指期货的对冲风险作用是所有的基金经理都会考虑到的。我们知道基金有严格的仓位限制，它们不可能像我们散户一样可以在市场风险较大的时候出来空仓观望，一旦市场不好基金的业绩就会出现下滑，股指期货的重要性对机构而言比中小散户要重要的多。

四、房地产泡沫

    应该说近期出的面对房地产行业的政策还是较温和的，但至少它是一个信号，而且对房地产还有哪些新政将出很难讲，目前政策的长期而言会产生怎样的效果也难以判断。依我看慢慢的挤掉泡沫自然比刺破它要好的多，这需要国家在调控的时候更科学和合理，不要一棍子打死，否则后果会很严重。

五、通胀与贸易战

    成品油话语权在华尔街，我们没有定价权，华尔街的金融巨头还渗透了我国很多有关国计民生的行业，如食物油、猪肉、日用品等很多大型企业已经被外资所控制。所以抑制通胀对我们而言难度相当大，单纯的产业结构调整或者其它只针对市场的调整效果都不会很明显，人家外资进来眼里是只有利润的，它才不会在乎我们的民生问题，抑制通胀可能我们也只能剩下一招：提高利率，打压流动性。   

    “轮胎特保案”败诉后，其它国家的多起贸易战也接踵而至，使得我们本来就下滑的出口形势更加不乐观。大家知道我们中国是出口大国，消费的小国，出口不行我们的经济情况就不会好。至于内需即国内消费我认为不会有太大的改观，我们一共有25万亿的存款，但去掉少数0.4％的人拥有的70％，大部分人的人均储蓄不足6000元，加上很多大城市的上班族已经沦为“房奴”，他们拿什么去消费？

六、经济刺激政策

    2010年经济刺激政策依然会继续，但力度已无法和去年相比，只能是去年的一个延续。“重头戏”基础设施一旦建设完毕，它对经济的拉动作用即会发生转向，因为我们大规模的搞基础设施建设，而这些建设在建设完以后大部分会空置，并不能很快的实现良性的循环。拿某些高速公路来说，建的时候几十亿投下去了，但建好后跑的车还很少，也就是所谓的产能过剩。

    现在我关心的是基础设施建设拉动下的经济能否在基础设施建设搞完后真正的好转起来，好转的最直接表现就是老百姓的日子好过没有，如果老百姓还是像“蜗居”里的主人公那样为了买个房子整天吃面条过日子，那么还谈什么经济复苏？或者说那只是GDP的复苏。

七、行业中的亮点

    总体上我认为2010年总体的经济形势和股市的行情都无法让人乐观，不确定因素很多，而且大多数因素都对市场是种压力，但部分行业我认为是存在发展的机会的，可以称作局部的亮点吧，例如券商、3G、传媒、低碳以及大盘指标股可能存在一定的阶段性交易机会，原因简单的总结如下。

    券商股的机会无疑来自于推出融资融券和股指期货；3G可能从2010年迎来跨越式发展，相关上市公司可以适当关注；至于传媒则是每次经济出现问题后文化娱乐产业往往会复兴，处于不安和困惑中的人们更多的需要心理上的安慰；而低碳即节能减排是世界性的大趋势，我们作为发展中国家也是碳排放大国，节能减排既是责无旁贷的义务也是形势所迫；大盘指标股存在机会来自于机构为股指期货的话语权会增加配置，这个也是比较流行的说法，但机构是拉起来再买还是打下去再买还不好说。

                                                         儒峰

                                                         2010年1月2日