前言思考

1月10日万兴科技发布公告，合计持有公司2940万股(占公司总股本比例36.23%)的股东和高管拟在6个月内合计减持不超过22.30%公司股份。

评：前有新疆火炬，又有万兴科技，限售股解禁减持的压力山大，虽然说减持合理合法，但是，吃相是不是太难看了。

壹

基本申购情况

2019年1月15日，有1只新股申购

（基本情况请看图）

贰

重点剖析个股

康龙化成——对比药明康德有压力也有机遇

药物研发的CRO+CMO业务为主：公司专注于小分子药物研发服务，构建了独特的药物研究、开发及生产CRO+CMO服务平台，业务涉及实验室化学、生物科学、药物安全评价、化学和制剂工艺开发及生产和临床研究服务等多个学科领域的交叉综合。公司为全球制药企业、生物科技研发公司及科研院所提供跨越药物发现、药物开发两个阶段的全流程一体化药物研究、开发及生产CRO+CMO解决方案；

立足中国，服务全球：截至2018年6月30日，公司在中国及海外拥有员工5,457人，逐步形成一支研发经验丰富的高技能科研人才队伍。公司按照全球研发通用标准构建了药物研发服务体系，为全球客户提供药物研究、开发及生产整体解决方案。目前公司服务客户覆盖全球排名前二十的跨国制药企业。长期客户包括阿斯利康、默沙东、强生、拜耳集团、基因泰克（罗氏）、葛兰素史克和吉列德等知名跨国企业。同时，公司亦将充分利用在全球药物研发生产服务市场积累的丰富经验和资源，助力中国生物医药产业升级转型和健康发展。

业务收入中，药物发现阶段收入占比较大，2015-2017年的业务收入复合增长率为42.17%；

从业务收入的来自区域看，美欧为主，中国大陆收入占比在逐步增加

市场潜力巨大：2021年，全球医药研发投入将达到1600亿美元，中国将达到292亿美元：根据沙利文报道，全球医药研发投入2016年已达到了1,454亿美元，2012年到2016年的年复合增长率为2.4%。随着新药研发成本的不断攀升，全球医药研发投入预计在2021年将会达到1,600亿美元，2016年到2021年的年复合增长率为1.9%。预计至2021年，中国医药研发投入预计将达到292亿美元，2016年至2021年的年复合增长率22.1%，占同期全球医药研发投入总金额的比例将提升至18.3%；2016年全球药物发现研究CRO服务市场规模为94亿美元，全球药物发现研发投入在2016年是361亿美元，其中药物发现研发CRO服务市场规模达到了94亿美元；预计至2021年，中国药物发现研发投入将达到26亿美元，2016年至2021年的年复合增长率24.7%。中国药物发现研发CRO服务市场规模在2021年将达到4.1亿美元；

行业参与者：全球销售额排名靠前的药物研发CRO服务公司主要有IQVIA（原昆泰）、科文斯、爱康、PPD、InVentiv、查尔斯河实验室等；国内知名药物研发公司为发行人、药明康德（包括其子公司合全药业）、凯莱英、泰格医药、博腾股份、博济医药等。其中康龙化成和药明康德具备大规模的实验室化学服务能力。

贯穿整个新药研发过程的全面化学技术：作为药物发现研发外包提供商，公司在实验室化学，包括合成化学和药物化学能够为客户提供全面的化学设计、构效关系、合成路线工艺研究以及化合物库合成能力。截至2018年6月末，公司拥有研发生产人员4,640人，硕士博士以上学历占比达40%以上。可以为客户提供小分子化合物各类合成服务。除业内通用的不对称合成技术、酶催化反应技术、光化合物反应技术、超低温反应、氟化技术以及各类特殊分子骨架构建技术外，发行人提供的糖化学、多肽合成、核苷酸链合成技术、聚乙二醇（PEG）长效修饰技术能够满足客户多层面的需求。对于近年崭露头角的抗体耦联药物，公司也能够提供关键的共价键合成服务，使小分子高活性物质能够与大分子抗体以合适的方式结合，并能够在特殊环境下断裂，达到治疗效果。

药物发现板块的业务毛利率逐步提升

公司的实控人以家族成员合计控股：康龙化成的的董事长兼首席执行官（经理）Boliang Lou、董事兼首席运营官（副经理）楼小强及董事兼执行副总裁（副经理）郑北三人合计控制发行人31.73%的股权，为发行人的实际控制人。公司不存在持股比例超过50%的单一大股东。

公司高管团队中的亲属关系：

募投项目总投资19.83亿元，本次上市募集资金拟投入4.33亿元；

项目建设期为5年，投资静态回收期为9.35年（含建设期）。

叁

总结

2017年，康龙化成的营收为22.94亿，净利润为2.31亿元，同期药明康德的营收为77.65亿，净利润为12.27亿，面对药明康德，康龙化成有压力也有机遇。

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