一、前言思考

新股发行保持常态化。证监会副主席阎庆民日前说，“证监会在坚持质量第一和市场稳定运行的前提下，保持新股发行的常态化，优化再融资和并购重组政策，推进新三板分层交易制度取得重要的突破，积极发展、发挥交易所债券市场功能。”

评：新股发行常态化没问题，关键是要多上一些好公司。

二、基本申购情况

2018年5月31日，有1只新股申购：

http://p2.pstatp.com/large/pgc-image/1527677371199533edd094e

三、重点剖析个股

亿嘉和——为电力服务的机器人

 公司的主要是自己生产出机器人（包括室内的和室外的），用这些机器人为电力系统采集相关数据并提供智能化服务。通过数据采集和智能处理，实现电力设备的自动化在线监测和故障预警功能，维护设备安全稳定运行，提升供电效率。2014年开始，公司形成了“室外机器人+基础数据服务”的业务格局。

说到机器人，那必须是有一定的技术实力的。公司的研发投入占营收9%以上，可见是下了血本的。本科以上员工占比69%，研发人员占比31.06%，可见公司非常重视人才。也正是公司对研发的重视，2015-2017年毛利率逐步提升，55.67%、57.03%、67.39%，好的投入有好的回报。2015-2017年营收增速37.78%、42.70%，净利润增速305.92%、153.37%，利润的增速远高于营收增速，可见公司的资产质量、管理质量都还不错。

当然，这些高技术市场，竞争对手也比较强。公司室内巡检机器人市场占有率超过90%，室外机器人的市占率也比较高。竞争对手科大智能、大立科技、山东鲁能智能技术有限公司、深圳朗驰欣创科技公司、浙江国自机器人等等。

说了好的方面，也来看看不足之处。公司主要客户集中在电力行业。前五大客户占营收99%左右，国家电网占7成以上的业务。这说明公司是依附于人的，这点从现金流上可以看出来，2017年营收3.7亿，但经营现金流才2300多万。从区域来看，江苏地区的营收占比高，从2015年的91%降到2017年的73.73%，说明公司也发现了这个问题，逐步向其它地区扩展业务。

募集资金5亿，全部用于加码主业和建设大楼。但公司的产能利用率并不高，室内机器人83.33%，室外机器人74.00%，问题就来了，募投的产能能顺利消化吗？

实控人朱付云女士，占42.46%，并通过南京瑞蓓和一致行动人张静间接持股28.12%。实际控制人的控股比例还是比较高的，创投占比较低，未来的解禁压力不大。

四、总结

公司是专用机器人的生产和数据采集服务的，近几年业绩取得了爆发性增长，也非常重视研发投入，竞争地位领先。但是，公司严重依赖于少数客户，受制于人，产能利用率也不高。总体来看，可以保持关注。

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