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前言思考

1、这周受节假期因素的影响，没有新股发行。

2、今年3月以来，IPO排队企业数量已经减少到400家以下，并呈现继续下降的势头，困扰A股市场已久的“堰塞湖”正在快速消解。新股发行审核出现新变化，在“撤退”企业数量不断增加、排队企业数量迅速减少的同时，一些涉及新经济的企业过会速度明显加快，显示出资本市场对新经济企业的支持态度。

 基本申购情况 

2018年4月9日，有1只新股申购。

 选择个股作为重点剖析 

仙鹤股份——深耕特种纸支线的造纸企业

仙鹤股份是国内一家特种造纸公司，截至 2017 年末，公司共拥有 35 条纸机生产线，年生产能力超 60 万吨，是国内特种纸行业生产销售规模最大的企业之一。公司的主营业务为特种纸研发、生产和销售。根据产品的下游应用领域与生产工艺相似程度，公司主要产品可划分为烟草行业用纸、家居装饰用纸、商务交流及防伪用纸、食品与医疗包装用纸、标签离型用纸、电气及工业用纸、热转印用纸、低定量出版印刷用纸和其他共九大系列产品。

特种纸的下游应用领域十分广泛，所涉及的下游产业众多，包括卷烟、家具、建材、物流、金融、商业、税务、食品、饮料、医疗用品、不锈钢、电子器材、服装、出版物等行业，涵盖工业品、消费品及服务业等诸多第二、第三产业，这些行业的发展变化将影响到特种纸行业各细分纸种的发展。

公司的产品特性决定了生产以客户的需求为导向，主要体现在以销定产、个性化生产、指定生产、可视化生产四个方面。

而从公司的经营业务来看，商务交流及防伪用纸是公司核心业务，2015-2017年占公司收入的比例分别为22.4%、27.8%和31.1%，烟草行业用纸占公司收入的比重分别为29.1%、25.1%和20.9%，产品94%是内销，出口对公司的影响不大。

公司的财务数据较为一般，负债率高企，短期借款12亿，长期借款有7000万，而公司的现金流也不好看，在最近三年里有两年为负值，现金流较差。

造纸行业有周期属性，在2016、2017年受益于国家的供给侧改革，造纸行业受到提振，公司取得非常不错的业绩增速，而现在公司产销率也较高，基本处于满产满销的状态，未来随着募投项目的投产，会是公司的利润新增长点。

总结

仙鹤股份处于造纸行业里面的特种纸细分行业里，在经过国家供给侧改革的刺激，这两年公司业绩得到快速的提升，未来的业绩增长点在于募投项目的投产了。

但是，从行业格局综合去看，造纸类公司还是应该关注山鹰纸业、晨鸣纸业、太阳纸业这类龙头公司。     

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