吴国平：美股新高无悬念反观中国

 [未来预期这东西其实反映的就是当下心情。这里存在着很大的弹性和不确定性，尤其下跌猛烈过程中更是掺杂着非常多的非理性情绪，这时候得出的所谓价值肯定是离其真正的价值有出入的]

国外是机构博弈的时代，国内还是散户博弈的时代，这也注定了博弈方式和模式具体在细微层面上会有所不同。

1.  宝钢案例的思考。

举最近的一个典型案例来说，如宝钢股份，50亿5元以下回购股票，股东大会9月17日一旦通过则实行之，通过是没悬念的，问题是，很多人依然觉得这样无法支持宝钢股份阶段性上行的走势，当时消息一出涨停板的盘后数据就显示有不少机构是采取了抛售策略，为啥抛售，当时涨停价也才4.48元，离5元也还有至少1个涨停板的空间呀。道理也不复杂，我想那些机构更多也是觉得短期仍有回落折腾的空间，一个涨停刚好可以做做差价，事实上涨停后也确实回落了，回落后做没做差价我不知道，但至少这样的操作模式我觉得如果我是公募机构的话，绝对不会采取这样的策略的，我反而更多会采取持续买入的策略，为啥？

这个道理我们就需要换个角度去思考50亿的回购方案了，如果说二级市场有个牛人操盘手告诉你接下来会在5元下方投入50个亿去吃宝钢股份的货，试问你会如何做，我想大部分人都会觉得这是机会，因为既然5元下方投入50个亿参与之，那么未来如果要获利的话，必然是很有可能要涨到5元以上的，所以，5元以下还不拼命配置点？只是，现在换成上市公司回购的模式，本质是一样的，但是大家理解就没那么激情了，根源就在于大部分人认为的回购是不管赚钱与否的，但我想说的是，短期50亿5元下方买进去很容易推动股价上升到5元附近的，毕竟现在每天的成交也就才几个亿而已，而且这几个亿就很容易推动股价上涨几个点了，要知道，那天涨停的成交量也才不到7个亿呀。

2.  周期性央企当下波动跟基本面无关跟情绪有关。

事实上，如果我们把个股扩充来看，很容易发现，现在太多周期性行业的央企类个股跌幅都极其惨烈，如中国铝业、一汽轿车、四川长虹、安阳钢铁，两桶油就不用说了，中国石油都只有过去历史高点的一个零头，随便抓一把，看上去都是相当不值钱的股票，很多人持续看空的理由也相当充分，行业不景气未来利润没戏，看上去非常有道理，但大家难道不需要思考下，就算再没利润，企业本身也是有个重置资产放在那里的呀，另外，未来预期这东西最有弹性了，现在大家对经济比较悲观，怎么预期差都不过分，但是反过来，一旦过几个月经济数据开始有反弹，大家的心态又很容易发生质的改变，未来预期则随之发生重大变化。说白了，未来预期这东西其实反映的就是当下心情。这里存在着很大的弹性和不确定性，尤其下跌猛烈过程中更是掺杂着非常多的非理性情绪，这时候得出的所谓价值肯定是离其真正的价值有出入的，此时说白了，下跌跟基本面已经没太大关系，更多只是跟情绪有关而已。

3. 别被所谓基本面预期绑架要看清本质。

说到这，我们就可以得出一个结论，一旦市场情绪得到修复，这些周期性的超跌个股必然会随着情绪出现报复性反弹，那时候所谓前期的悲观基本面预期则都成云烟了，成为很多散户依然坚定看空的理由了，但那些最终都无碍股价的反弹，就好像现在的宝钢股份一样，虽然机构涨停也出货，短线动荡后依然保持逼近5元的态势，这才是真理，真理就是企业本身不论基本面预期如何都是有价值的。

4. 美国股指历史新高无悬念。

看看最近的美国股市吧，周四美国股指突然结束短期的调整行情，一根大阳线横空出世，再次逼近历史高点，懂图形的人都知道，逼近关键位置的时候，如果能适当回撤然后再发起攻击的话，这样最终攻克关键位置的概率是基本等于90%以上，放在道琼斯指数这个基本无法个人操纵的市场里，那么概率则上升到95%以上，说白了，我觉得美股今年创出历史新高是没有悬念的了。事实上，看看美国总统选举吧，奥巴马基本上也有很大机会连任，一般来说，连任总统前的股市都是相当不错的，这也算是“指标”相互验证了。

5. 我们发展中国家股市的未来就是后发制人。

反观国内股市，虽然离美国股市依然差距十万八千里，但我们必须认识到，我们仅仅是发展中国家，不是发达国家，本身就是有差距的，也正因为我们是发展中国家，所以我们现在股指上涨的起点就比较低，才2000多点，好事，起点低，未来空间更大，有一句话叫做后发制人，放在发展中的股市里也是比较贴切的。有距离不可怕，可怕的是我们没有迎难而上的精神，我们相信，随着历史罕见的四连月阴线（998点行情以来第一次）出现后，9月开始，极度压抑带来的极度释放完全是值得期待的，这点就犹如弹簧一样，压抑越厉害最终爆发就越恐怖，所以从这个角度上来说，或许我们目前的上涨其实就是未来恐怖上涨行情的开始，为啥，因为美国股指未来历史新高的大手会向我们招来的。

我们的市场大部分人都是短视的，在没有看到美国股指彻底创出历史新高前，大部分人都会选择继续观察的，就好像宝钢股份一样，没有看到50亿资金真杀进来大家都选择观望和怀疑，如果只是从专业的角度，从非短视的角度来看，我们都知道最终50亿资金是肯定要杀进来的，最终美国股指是肯定要创出历史新高的，在这些我们都能想到的极大概率事件必然发生的背景下，我们选择短视还是中长视呢？反正我是坚定选择中长视的，不是我不想短视，而是我觉得中长视在目前位置下尤为重要，应了那句话，我佛慈悲，我不入地狱谁入地狱，哈哈。这就是我对短中长线视野剖析央企、美股新高无悬念反观中国的思考，望有益。（作者为广东煜融投资管理有限公司董事长，邮箱：985309376@qq.com）

-----来源：第一财经·1财网 2012-9-8