随着IPO重启后的新股上市，“打新”和“炒新”再次成为投资者关注的焦点。炒新和打新是生物链的两个环节，打新者是首批买入上市公司股票的人，也是IPO成败的关键；而炒新者买则是买走打新者中签的新股，然后想办法把自己买入的股票以更高的价格卖给后面的炒新者。在A股市场上，打新者似乎总能赚到利益，似乎永远不败，而炒新者虽输赢难料，但也有人博得重彩，所以，打新和炒新总能引来不少投资者，不但乐此不疲，而且屡试不爽，成为A股市场上一个奇特的怪象。

打新者为什么总能获得收益？这主要归功于新股上市总有人炒作，通过炒新击鼓传花，于是，最先拿到股票的打新者的利益就来了。打新符合保荐机构和上市公司的利益，打新决定上市成败，如果新股申购认购不足，可能就砸在保荐机构的手里，这不论对保荐机构、上市公司、或其他中介机构都是不愿看到的，不仅仅是亏钱，而且对于今后的业务开展都具有较大的声誉受损。因此，当一个公司获得发行资格，保荐机构及其他中介机构一起就开始了在机构投资者之间的斡旋，使劲浑身解数促使他们参与网下的申购，参与越多越好，抬轿的人多实力强，才能保证发行的成功，网下申购是机构的专场，约占新股总数的60%以上。IPO上市对于上市公司和保荐机构及其他中介机构而言，犹如过节，相关的机构投资者必然要给个面子，捧个钱场也要捧个人场，在中国的人情社会中，投资市场尽管庞大，但是机构投资者之间大都熟识，某个基金经理或者证券公司产品经理可能就是某个保荐机构投行负责人的同学、同乡、朋友等等，再加上目前网络发达，社交网络纵横，微博微信纵横恣肆，只要有利益那就是朋友，打新对于机构而言，既能捧场，又能赚钱，何乐而不为呢。

另外额度不足40%的新股，则通过网上面向所有投资者发售，网上发售的对象既有散户，还有未在网下申购成功的资金雄厚的机构，而且机构申购条件好，不用附带买老股，不用先交钱。而对于散户限制颇多，必须先买老股，再按比例去摇号，其结果就是散户参与打新的难度比较大，中签的比例相对很低。打新的收益水平由炒新者的踊跃程度决定，炒新的人越疯狂，新股定价也就越高，打新者的收益也就越高。打新者当然也是有风险的，这主要来自于新股破发和收益水平达不到资金成本。不过，打新者一般都会在上市的前几日里卖出持股，所以大都不会成为最终风险的承担者。

炒新也能获得收益吗？这个还真不好说，因为这完全就是一种搏傻的游戏，本来股票就不值那个价钱，通过击鼓传花炒高了，最后一棒的肯定是赔钱的！新股上市，价格肯定高于正常价格，这是因为中国上市公司上市成本过高，除了保荐其他中介机构的费用，公关公司、媒体等等肯定要打点，还有其他层层政府部门、审批机构等等的腐败成本在所难免，这些必须体现在发行价格中，不然就是亏本上市。

炒新的风险，来自于能不能找到比自己更傻的人来买走自己的股票，博傻就意味着注定会有相当一大批人成为深度套牢者。新股在上市首日遭遇哄抬，既是炒新股游资的推波助澜，也是打新股主力的顺水推舟，打新股资金用推高股价的方式吸引游资，然后在股价拉高的过程中迅速出货，接棒的游资往往也是短炒一把就跑，而最后接棒的就只有认倒霉了。统计数据证明，中小投资者是炒新行为中最主要的利益受损方，以“博彩”心态参与炒新，绝大部分都会被“套牢”。

从历史的经验看，打新的平均收益水平甚至要稳稳跑赢各种“宝”、理财产品甚至是房地产的平均涨幅；而炒新则是勇敢者的游戏，盈亏皆有可能。不过，随着证监会将大量良莠不齐的公司推向市场，打新不败和炒新搏彩的神话，或许不一定再现，热衷于打新和炒新的投资者，还是悠着点好。

                                          （唐志顺  画）