#慧眼财经# 应对美联储加息的底气何在？

余丰慧

周三开始，为期两天的美联储会议备受全球关注，焦点在于是否宣布加息。目前市场关于美联储是否加息，是否应该加息，可谓莫衷一是、争议性非常之大。

赞成加息者认为，从金融危机7年以来美联储一直维持接近零的利率水平，在量化宽松已经全面退出时，利率应该从非正常的零利率迅速恢复到正常水平。同时，从经济数据看，美国经济稳定增长，增长率已经达到2-3%，是历史最好最快时期。失业人数持续下降，失业率维持在5%的历史低点。数据已经充分支持加息。再者，加息靴子不落地，对全球经济的影响越来越大。加息靴子越快落地，利空就越快出尽，对全球影响将很快消去。

反对加息者认为，全球经济金融市场动荡加剧，特别是新兴市场货币贬值，资本流出，全球大宗商品价格持续低迷。美联储此时加息无异于雪上加霜。还可能引发美元升值刺破新兴市场泡沫，从而引发区域性金融风险，不排除传染到全球。同时，从数据上看，8月份美国CPI包括核心CPI都降到历史低位。似乎也不支持立即加息。

本次会议是否加息很快就会有结果，即使本次不加息，10月份最迟12月份加息是肯定无疑的。而且美联储如果启动加息，绝不会一步到位，而会持续多次加息。纵观历史上美国每一次启动加息，进入加息通道后，都会对全球带来较大影响，特别是对金融市场带来震动。从目前看影响最大的是新兴市场。道理其实很简单，美联储量化宽松放水货币时，受美元贬值影响，资本都流往新兴市场，在新兴市场寻求投资机会甚至吹大新兴市场经济金融泡沫。现在启动加息后，资本必然从新兴市场返回美国，极有可能刺破泡沫，引发金融风险。目前新兴市场货币贬值、资本外流、大宗商品价格暴跌就是征兆。

中国是新兴市场大国。美国量化宽松时大量资本流进来，今天美货币政策收紧必然造成资本大量流出。8月份中国外储下降将近千亿美元就是警示。美联储加息对中国股市、楼市等资产市场都会带来影响，对人民币汇率、外储都会带来波动，进而对中国国内流动性都将带来冲击。

但是，中国有应对美联储加息的底气和资本。最大的资本是中国有3.5万亿美元的外汇储备，任何规模的资本流出波动都能应对自如。同时，中国仍然是贸易顺差，外储增加的基础仍很牢固。再者，中国对外汇管控的能力非常强。最大的底气是中国经济增长率仍在较高水平，这是应对一切外来冲击的最大资本。

因此，美联储加息对中国冲击非常有限，即使有冲击，中国也有底气和资本从容应对。需要强调的是，央行需要综合运用存款准备金率、公开市场操作等手段调节好由于外储下降造成的市场流动性被动紧缩现象。