余额宝收益率“破5”仍不失魅力

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余额宝7日年化收益率多日徘徊在5%边缘，11日终于跌破5%，为4.985%。12日，余额宝的收益率进一步下滑，为4.969%。至此，吸金能力最强的两大“宝宝”——微信理财通、余额宝收益率双双跌破5%。

今年以来，余额宝、微信理财通等一些宝宝类产品收益率可谓急转直下，一个月前跌破6%，现在又跌破5%。如何看待宝宝类产品收益率走入下跌通道，宝宝类产品吸引力是否会下降？未来收益率走势如何？许多问题待解。

宝宝类收益率破“5”是非常正常的现象，也是继续沿着理性方向的回归。笔者多次强调，无论是线下货币基金，还是互联网货币基金，其本质是一样的：收益率低于其他金融产品，如果以一年期存款利率为参照的话，一般略高于一年期存款利率；流动性强，随时赎回变现要快于一般产品；安全性高，其风险低于其他金融产品。宝宝类互联网货币基金产品维持在5%以上，就高于一年期存款基准利率2个以上百分点。显然，有回落空间。

同时，宝宝类产品收益率回落应从另外两个角度看待。一是去年下半年的高收益率是一个非正常现象。其决定因素是从去年6月份开始、持续到年底的罕见“钱荒”。这必然导致全社会特别是银行体系内资金价格畸高。那么，货币基金的余额宝、微信理财通收益率必然突破6%。而今年以来，货币市场价格直线下挫，并且持续维持在低位。这就决定了货币基金的余额宝们的收益率肯定下降。因此，可以说余额宝、微信理财通等互联网产品收益率破“5”是一个必然现象，不足惧，也不值得大惊小怪。

一个猜想的话题是，余额宝、微信理财通等互联网产品收益率破“5”可能包括人为有意为之的成份。俗话说树大招风，余额宝已经真切领受了这句话给其带来的空前压力。当然，从余额宝自身规模高达5000亿元以上看，如果不通过降低收益率措施让其扩张步伐慢一些的话，确实存在集中赎回兑付压力。为了自身原因和消除各方“羡慕嫉妒恨”，余额宝们在收益率上做做文章，甚至低于银行理财产品收益率，示弱、低调一些对未来发展也许更有好处。这个策略选择是正确的。

尽管如此，余额宝们的吸引力仍然不会下降，雄风魅力仍在。在报道的14款互联网理财产品中，收益率破“5”的只有6款，仅占43%左右。而且有些产品收益率仍然维持在5.6%的高位，百度百科利滚利也维持在5.522%。这么高的收益率对投资者极具诱惑性。既是余额宝们破“5”，下降到4.969%，也高于目前活期定期所有档次存款的利率水平。目前央行规定的最高基准利率是五年期存款的4.75%。

当然，商业银行一些理财产品收益率确实高于宝宝类产品，但是，对投资者不会带来丝毫影响，也不会削弱宝宝产品的魅力。一方面是银行给出理财产品收益率前面都有“预期”二字，而到最后能够真正达到预期收益率的并不多。最主要的方面还是银行理财产品给客户带来的便利性、高效率等体验远远不如互联网理财产品。特别是余额宝建立在支付宝基础上，使得客户购物理财两不误的特点，是银行无论如何都做不到的。这就是大多数客户在余额宝收益率破“5”报道后面留言“绝不会离开”的原因。

笔者分析，未来余额宝、微信理财通等互联网产品收益率应该维持在4.5%以上。美国在2000-2007年，货币的年收益率为0，同期支票账户的平均年收益率为0.2%，短期的货币基金的年收益率为4.6%。如果货币（现金和支票账户）的年均权重收益率为0.1%，那么持有货币的机会成本相当于每年4.5%（=4.6%-0.1%）的负利息。结合中国情况，余额宝回归理性的底线应该在4.5%，长期保持在收益率4.5%以上应该没有问题。

对余额宝等互联网货币基金要有充分的认识，中国与美国相比较的最大优势是货币基金在更加高效、客户体验更好的互联网平台上运作，这本身就是一个金融技术和金融运作方式的伟大创新。指责余额宝不是金融创新者，既不懂新经济，也不懂什么叫创新。

余
新闻链接：http://news.xinhuanet.com/fortune/2014-05/13/c_126492455.htm

http://www.pbc.gov.cn/publish/zhengcehuobisi/629/2012/20120706181623572262498/20120706181623572262498_.html

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