所谓新兴市场，是指那些允许外国投资进入的低收入和中等收入国家。20世纪90年代，富国的投资者将其投资转向国外，以追求比在国内更高的投资回报率；而穷国迫切需要得到这些投资以利于开展各种开发项目，因而也十分欢迎这些外国资金流入本国。90年代，从泰国到南非，各种贷款和资产性投资都增长的很快。随着新兴市场的不断成长，一切看上去都似乎平安无事。但是，随着投资增速减速和一系列银行危机事件，巨额短期资金从泰国、印度尼西亚和韩国纷纷外流。数额巨大的银行贷款都需要按时偿还，这导致这几个国家的货币供应量急剧上升。由于这几个国家中大多数都实行固定汇率制度，因而只能依靠抛售外汇储备进行干预，直到几乎耗尽。许多国家向IMF求援，以期获取所急需的短期资金而IMF要求他们必须采取紧缩性的货币政策和财政政策，而这会导致东亚各国的商业和经济出现急剧的衰退。到2000年，大多数国家经过减缓产出增长、降低实际工资、重新安排债务以及贸易顺差等调整措施，终于从危机中恢复过来，重新开始经济增长。世界又经历了一次金融危机。但是，国际金融的病毒只不过是处于一种休眠状态，它们在静悄悄地等待着下一轮投机热潮的出现。