RQFII对A股长期利好

    国务院副总理李克强在港出席论坛时表示，支持香港发展成为离岸人民币中心。中央将积极支持香港人民币市场发展，拓展香港与内地人民币资金循环流通渠道，把跨境人民币结算范围扩大到全国，支持香港使用人民币在境内直接投资，允许人民币境外合格投资者投资境内证券市场，起步金额为200亿元。

李克强副总理公布的中央支持香港六大措施可以说条条都对两地经贸金融合作发展具有促进作用。给笔者感受最深的是第三条的“支持香港发展成为离岸人民币中心”。这首先有利于人民币国际化。一种货币国际化或者成为国际货币的根本因素是一国强大的经济基础，强大的国际贸易量。早期的英镑和当今的美元无不如此。英镑在成为国际货币时，英国对外贸易占世界贸易总量的90%，后来被美元代替的原因是美国贸易量超过英国占去世界80%以上，如今仍在40%左右。世界各国都在与其做生意，不用英镑或者美元又用什么呢？使用何种货币话语权在贸易量大国一边。如今，中国贸易量持续增加，进出口几乎涉及各个国家。这是人民币国际化的基础前提。但是，也必须有人民币国际化走出去的桥梁、跳板和市场。香港是国际金融中心，发展成离岸人民币中心有着天然的优势。必须通过促使人民币流出大于流入，使其分布在境外，才能使得国际化有实质性进展。香港已经形成略具规模的人民币离岸中心，人民币存款已从去年初的600多亿元增加到2011年5月底的5400多亿元。

其次，有利于内地出口，进而有利于促进内地经济发展。当前中国出口受困于人民币升值，增幅大减，出口企业困难重重。一个人民币升值吞噬掉了出口企业绝大部分利润空间。摆脱人民币升值魔咒的根本措施是使用人民币结算。而由于人民币升值原因，使得对中国经常进口企业也乐于使用人民结算。在人民币不能自由兑换情况下，香港离岸人民币中心可以发挥巨大作用。“拓展香港与内地人民币资金循环流通渠道，把跨境人民币结算范围扩大到全国”，这些都是促进香港发挥人民币离岸业务，促进内地出口的实质性举措。一些从中国大陆进口企业可以通过香港银行开立人民币结算账户，与内地出口企业形成人民币结算的平台，内地出口企业规避了使用美元结算带来的损失。同时，有利于引导境外人民币回流投资。“将增加香港发行人民币债券的境内金融机构，允许境内企业在香港发行人民币债券，扩大境内机构在香港发行人民币债券规模。中央政府在香港发行人民币国债将作为一种长期制度安排，逐步扩大发行规模。”从而省却结汇的程序和兑换成本，更可以降低所要承受的汇率风险。“支持香港使用人民币在境内直接投资”，既能服务内地实体经济，又可以减少外资进入内地时对外汇储备增加造成的压力。

再次，“允许人民币境外合格投资者投资境内证券市场”，给中国A股构成实质性利好。境外合格投资者投资境内证券市场有着很大需求潜力，香港金管当局根据这种机构的强烈意愿，早就提出了以“人民币合格境外机构投资者”（人民币QFII）的方式，让离岸的人民币资金进入内地股票和债券市场的建议，一直在等待中央的审批。这是李克强副总理访港带去的一份重礼。同时，对于一直受资金不足困扰的中国A股市场构成实质性利好。特别是在当前A股低迷期显得尤为重要。虽然今天（17日）A股大盘仍以下跌报收，但是，券商板块午后全线飘红。说明市场已有反应。这个实质性利好是长远的。

最后，有利于促进人民币完全自由兑换的步伐。随着人民币离岸业务的快速发展，能够促使在岸和离岸市场的桥梁变得越来越宽阔和稳固，那就到了实现两个市场自由进出的时候了，那时人民币已基本上达到可自由兑换和资本账户开放的水平。

当然，步伐要稳妥，风险要可控。主要是防止离岸人民币市场发展过快对中国内地宏观调控的冲击，热钱大举进入对市场构成的金融泡沫风险等。