第一部分 本周市场总结

在经历了周线六连阴之后，本周市场先抑后扬，在周二沪指创出近期新低2100.25点后，市场开始地量反抽，最终沪指本周收于2132.80点，微涨4.04点，涨幅0.19%；最终沪指周线收出一根阳十字星。深成指报收9076.62点，微跌10.51点，跌幅0.12%。

行业方面，本周“银”强“地”弱的特征较为显著。医药生物、钢铁全周涨幅居前，而银行板块本周涨幅更是超过2%。与银行板块的强势反弹形成鲜明对比的当属房地产，在“招保万金”强势补跌的拖累，房地产指数全周跌幅最大，本周累计下跌达2.83%，领跌群雄。

纵观本周市场，沪深两市的涨跌互现再次体现出市场在未来方向选择上的纠结和犹豫，历史上，上证综指在2132点和1664点之前均收出周线“七连阴”；本周后半段指数的止跌回稳虽打破了周线七连阴的魔咒，但短期大盘实现较大力度反弹的基础还不牢。

一方面，指数反弹并未伴随成交量的放大，资金进场抄底的意愿仍不足，从这个角度而言，反弹的人气及号召力都不足。

另一方面，在底部区域，指数的波动通常都较为反复及随意，如果悲观预期得不到扭转，或者说市场期待的救市政策未能落实，则市场情绪将再度转向全面悲观，在这种情况下，指数至多会出现一定程度的技术性反抽。

短期来看，来自经济数据的验证及对政策利好的预期，将令市场进入一个弱平衡的博弈状态，沪指向上2150~2160点一带将对后市形成压制。投资者仍应耐心等待趋势的明朗。

第二部分 管理层呵护有加 宏观数据持续萎靡 反弹还需明确信号

政治局会议提出的稳增长政策具有非常重要的指导意义，目前中央整个政策性引导已非常明确。在“稳增长”的基调下，预期未来有望陆续出台一系列的刺激政策，包括：降准降息、增加信贷投放力度、结构性减税、加大财政补贴等等。

而证监会近期也频频发声，包括强调蓝筹股具备“显著的投资价值”，呼吁破净上市公司回购股份、降低交易费以及协商拟降印花税等等。

8月1日中采PMI50.1，较上月回落0.1，而周五发布的7月份中国非制造业商务活动指数为55.6%，该指数在6月出现短暂反弹后，环比重新回落1.1个百分点。信贷方面，四大行7月新增人民币贷款约2200亿，环比6月多增300亿，但信贷未现放量，信贷结构改善仍不明显。

我们认为管理层在关键时刻的明确表态在一定程度上提振了市场，但市场运行有其内在的逻辑和动力，只能说市场政策底更加清晰。但市场量能的持续低迷困扰了对后市的预期，在量能不能有效放大的时候，市场更多的可能性会是技术性反抽。市场的启动一定需要更加明确的信号，建议投资者耐心等待市场企稳。

第三部分 下周重点投资方向

方向1、券商

证监会3日表示，经国务院批准决定扩大非上市股份公司，按照总体规划分步推进、稳步推进的原则，首批扩大试点除中关村科技园区外，新增上海张江高新产业开发区，东湖新技术产业开发区和天津滨海高新区。

我们认为新三板的扩容将会对券商板块形成直接利好。因为目前新三板采用的是证券协会备案制，也就是说，决定企业能否挂牌的权限在于券商。据测算，新三板的扩容增加的手续费收入和做市收入将给券商业绩带来10%以上的业绩贡献。此外，挂牌收入、承销收入和直投收入也将对券商业绩产生贡献。

因此，建议投资者重点关注新三板扩容而给券商股带来的业绩预期。

方向2、电力

华能国际在日前公布了半年报业绩，净利润同比增长超过80%，从近期陆续公布的电力企业半年报中可以看出在营业收入没有出现大幅增长的基础上，净利润却出现大比例增加，这种情况让我们非常关注。

我们认为导致电力企业出现这种盈利显现的核心因素有两点：

1、煤炭成本的高低。

由于煤价主要是在5月底、6月初开始暴跌的。而火电厂商为了机组的安全运行，往往需要备煤库存达到20天以上。也就是说，在6月份，火电厂商仍然主要使用的5月份购买的煤炭。由此可推测，在2012年上半年的电力公司半年报中，煤炭价格的下跌并没有完全体现出来。但进入7月份之后，煤价的下跌效应就会显现出来，也就就意味着火电生产厂商的三季度业绩将超预期。那么，随着煤价下跌效应在三季度显现，且电价较去年同期也上涨，因此，电力股的三季度业绩可能会出现急涨的态势。

2、降息

作为高负债的电力企业，降息将会直接降低其财务成本支出。而目前已经进入降息通道，未来数年，降息对于电力企业的利好影响将是长期且深远的。

因此，建议投资者重点关注成本状况持续改善的电力股的中长期投资机会。