本周市场总结

周初市场延续6月29日的强势反弹，在周二冲高10日均线后受压缩量震荡，随后在本周四两市出现弱势调整，周四市场一度逼近前期2188点最低点后，在中石油、保险等权重板块的带领下，周四勉强站上2200点整数关口。周五央行时隔不到一个月再次降息，刺激沪深两市周五早盘小幅高开，但在周四低位震荡的影响下，市场信心仍然不足，两市股指上攻乏力，双双回落，沪指一路下探创下近期新低2185点，周五午后在地产、券商、保险、煤炭、有色金属等权重齐心协力，率领大盘反弹止跌。最终上证指数报收2223.58点、本周微跌0.08%，深成指收于9690.16点、本周大涨2%。

本周沪深两市涨跌互现，充分体现出市场对未来走势尚存在一定的分歧。鉴于下周将密集公布6月CPI以及二季度GDP等宏观经济数据，市场在数据公布前出现一定的分歧、一定的纠结属于正常情况，二季度宏观数据不乐观已经是市场的共识，待数据利空消息出尽后，市场或许会迎来利空出尽是利好的情况。而且为抑制经济下滑，拉动经济增长，国家还会针对重点领域出台扶持政策，下一步市场一定会结合政策加码的方向来开启结构性行情，股市见底只需要再耐心等待一点点时间。

股市见底需要的只是一点点时间

一、从资金面来看，7月份资金面形势相比六月份将会好转，其中央行罕见连施逆回购这一公开市场工具，这是既上周央行向市场释放了近两千亿元的流通性后再度向市场注水1430亿元，央行加大力度缓解资金面压力意图十分明显，这有利于提振市场信心。

二、从产业资本动向的角度来看，6月份产业资本再度出现净增持的情况：6月份重要股东二级市场净增持6856.2万股。从2012年上半年统计看，产业资本增持344只个股，合计增持数量达23.51亿股，增持可能意味着股票价格被严重低估，而上市公司高管增持比法人股东、个人股东的增持更有意义，这对当前市场而言释放了积极信号。

三、经济数据有利好，周三公布的非制造业PMI指数为56.7，比5月回升1.5个百分点，结束了该指标连续两个月显著下行势态，显示非制造业稳健增长。制造业方面，虽继续回落，但回落幅度已明显收窄，这些均传递出下半年经济有望趋稳的积极信号。

我们认为不到一个月的时间内央行先后两次降息，降息周期已经确立，“以效定度”的政策累积效应将逐渐发挥作用，有利于强化宏观及微观见底复苏预期。利率进入下行周期，市场风险偏好逐步改善，股市估值将会缓慢修复。从历史上来看，在经济周期接近底部的时候，股市往往在第三次降息前后有望出现见底回升，股市见底提前于经济见底，我们只需要再耐心等待一点点时间。

下周重点方向：

方向1、房地产

央行7月5日晚宣布，自2012年7月6日起，央行下调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率下调0.25个百分点，一年期贷款基准利率下调0.31个百分点，其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整，市场流动性进一步宽松。这次“不对称降息”对刺激内需、加速信贷投放、拉动经济投资速度起到至关重要的影响，对房地产行业形成直接利好！

早在本周初，7月2日，中国指数研究院发布报告显示，6月全国100个城市（新建）住宅平均价格为8688元/平方米，环比5月上涨0.05%，结束自2011年9月以来的连续9个月环比下跌态势。

报告指出，在货币政策微调的背景下，购房者买房意愿逐渐加强，主要城市成交量3月以来持续稳步回升，多数城市较去年同期有一定增长，部分楼盘在获得较好销售业绩后开始取消折扣甚至略微调高价格，使得6月百城价格9个月后止跌并略有上涨。

而7月4日，万科发布公告称2012 年上半年，公司累计实现销售面积602.5 万平方米、同比增长6.54%，销售金额625.4 亿元、销售金额相比去年同期降低4.74%，但已经超预期、圆满的完成了公司上半年的任务指标。这样的销售热度让我们更加深刻的感觉到万科今年的年度主题“向着阳光奔跑”这句话的意味深长。

事实上，超额完成上半年销售目标的房企不止万科一家。截止到7月4日，多家标杆房企上半年销售业绩完成其全年销售目标的50%以上。

华润置地今年累计实现合同销售额已达到全年400亿元目标销售的58%；绿城集团合同加协议销售金额达219.5亿元，完成全年目标 400亿元的54%；融创中国累计实现合约销售金额125.2亿元人民币，完成全年220亿目标的56.9%；建业地产合同销售额达51亿元，完成今年合同销售目标的57%。

我们认为自今年3月以来的楼市“小阳春”主要体现的是“以价换量”的楼市特点的话，那么6月出现的住宅价格止跌企稳迹象有助于提升房地产行业的回暖预期。在房价不会快速反弹的情况下，有益于平抑房价、拉动上下游产业经济的保障房项目房地产企业将是未来一段时间值得关注的亮点，建议投资者结合信贷投放力度以及楼市量价销售数据积极配置房地产板块优质个股，重点关注：保利地产（600048）、首开股份（600376）。

方向2：电力

（一）火电重返向上周期

国内需求放缓及产能释放促使煤炭由“紧平衡”向“弱平衡”转化，进口煤量增加及价格优势加速平衡点从2013年提前到2012年，煤电大周期逆转，困扰行业多年的最大难题提前缓解。

煤价下行将使煤电利润进入再分配阶段，煤价回落将促使下半年行业盈利较上半年大幅提高（环比增速有望达到50%～100%）。

（二）水电核电进入投产高峰

今年4月起来水明显改善，5月利用小时同比增速达23.8%。而未来十年将是大水电投产高峰，公司业绩有望进入高速增长期。

随着核电等重新受到管理层高度重视，电力企业的总体电源结构将更加清洁化，供求关系将进入总体平衡阶段。

（三）降息利好持续推升预期

随着央行时隔三年半以来首次下调贷款利率，高负债电力企业的财务成本将明显降低。根据WIN D统计数据显示，众多电力行业上市公司资产负债率一直位居各行业前列，2012年一季度以整体法统计高达73.18%，而2012年一季度，电力上市公司有息负债为8080.4751亿元，按照降息25个基点计算，对于2012年电力上市公司可节约财务费用8.8亿元，相比去年电力行业净利润总额约有261 .38亿而言，可提高行业净利润总额3 .37%，降息将直接利好电力板块，而且这个利好将是长期的、深远的。