本周日，笔者参加了在上海期货大厦举办的“中国（上海）期货投资国际论坛”感觉收益匪浅，并且有幸结识了众多国内外期货界的精英人士，包括CBOT,NYMEX,EUREX等知名分析师，并且获得了大量的第一手的数据。在以下一两周时间内笔者将为大家介绍这次期货界的盛会以及各方观点。本文只代表本人意见，笔者不为此承担任何法律责任。——陈宇翔

陈晗，金融期货事业部高级总监。并长期从事金融期货合约研究。

内容摘要：

1.全球金融期货的发展现状

2.我国开展金融期货交易的条件分析

3.金融期货市场的制度设计

4.股指期货合约的设计原则

5.中国金融期货交易所的未来发展

6.笔者的总结

一、全球金融期货的发展现状

要点：全球衍生品市场交易仍然继续增长！

                                           2004                        2005                        绝对变动                             相对变动

期货总交易量              3491.55                  3960.89                        469.34                                   13.44%

期权总交易量             5373.16                   5938.90                        565.73                                   10.53%

总交易量                      8864.71                   9899.79                        1035.07                                 11.68%

2005年全球股指期货前10名合约：

1.CME              S&P500 INDEX

2.EUREX         DJ EURO STOXX 50

3.CME             E-MINI NASDAQ 100

4.NSE              S&P CNX NIFTY INDEX

5.KRX            KOSPI  200

6.EUREX       DAX

7.CME           E-MINI RUSSELL 2000

8.CBOT         MINI DOW JONES INDUSTRIAL INDEX

9.LIFFE         CAC 40

10.CMEX    CMX

全球股票类衍生品演进之路：

场外期权（20世纪20年代）——〉股票期权（1973）——〉股指期货（1982）——〉股指期权、股指期货期权（1983）——〉股指互换（1987）——〉股票期货（20世纪80年代末）

全球主流股票类衍生品：

股指期货、股指期权、股票期权；

当前股指期货发展特点：

产品不断创新、

交易量迅速上升、

各国产品体系日趋完善、

竞争日趋激烈、

成为新兴市场推出金融衍生产品的首选。

二、我国开展金融期货条件分析：

1.我国曾有金融期货的历史；

2.我国开展金融期货交易的市场需求迫切，条件具备；

 三、金融期货的制度设计：

1.制度创新；

2.风险控制制度；

 多级会员制度：交易会员、全面结算会员、交易结算会员、特别结算会员。

四、股指期货合约的设计原则及特点：

原则：

1.立足当前、兼顾长远，借鉴国外、结合国情；

2.套期保值效果好；运用股指期货可规避市场风险；

3.流动性好，可以吸引投资者；

4.促进股票市场价格发现功能的发挥；

5.防止价格操纵。

特点：以风险控制为核心的指导思想。

对参与者控制，较大的合约尺寸，较高的保证金，限制波动，引入熔断机制，对结算价、最后结算价、交割结算价格、持仓量限制。

五、金融期货交易所未来的任务：

1.为股指期货上市准备

2.后续产品的研究开发

六、笔者的总结：

在金融期货交易所陈晗先生的讲演完毕后，他向大家表示关于中国的股指期货——沪深300指数期货的具体上市时间并没有时间表。但根据笔者及相关人员的分析可能在年底股指期货机会推出。

此外，陈先生还透露，股指期货的合约大小可能不是此前疯传的”一点500元“，可能比之要小得多，在模拟交易中将会用“每点200元计算”。其次，考虑到中国的具体国情，结算日定为每周的第三个周五。结算价定为最后一天的算术平均价。如此，对个人而言，如果想操作股指期货只需要6万就可以了。远低于此前规定的13万。

关于股指期货的交易，中国金融交易所将会采用自己的平台操作，笔者在此向大家提醒此前外界所使用的股指期货模拟交易平台很可能与之不符，所以建议还是等中金所推出自己的交易平台再行操作。

另外，关于股指期货的模拟交易，北京中期上海营业部将会在第一时间接入系统，请投资者关注。由于中金所规定必须由期货公司提供帐号及模拟资金，如果有需要进行股指期货模拟操作，可以联系笔者。